L'action préférentielle de MicroStrategy s'effondre de 25 % mais Arkham dit que ce n'est pas une crise pour Michael Saylor

L'action privilégiée de MicroStrategy, connue sous le nom de STRC, a chuté à un niveau record de 75 $ mercredi, alors que le Bitcoin (BTC) est tombé à son niveau le plus faible depuis 2024, entraînant les titres cotés au Nasdaq de l'entreprise vers le bas.

Mais même si la vente a intensifié les inquiétudes sur la manière dont l'entreprise va continuer à financer le riche dividende de STRC alors que ses avoirs en Bitcoin plongent en dessous de leur prix d'achat moyen, Arkham affirme que ce n'est pas une crise pour Michael Saylor.

La chute du Bitcoin entraîne la baisse de l'action privilégiée de MicroStrategy

Le Bitcoin a chuté à un niveau intra-journalier de 58 115 $ jeudi, son niveau le plus bas depuis septembre 2024. Le token a perdu plus de 20 % en un mois.

Cette chute du prix du Bitcoin a tiré vers le bas l'ensemble de la structure de capital de MicroStrategy.

STRC est une action privilégiée perpétuelle surnommée « Stretch », conçue pour se négocier près de sa valeur déclarée de 100 $. Elle a clôturé à 87,31 $ le 23 juin, le jour où Strategy, anciennement MicroStrategy, a décidé de modifier les termes de l'action. Lors de la session suivante, elle a chuté à un niveau record près de 75 $.

« Les investisseurs ont peut-être vendu STRC parce qu'ils croient que Saylor est peu susceptible de payer des dividendes futurs, aura des difficultés à lever des fonds à l'avenir, ou potentiellement pour poursuivre des rendements dans d'autres actions », a écrit Arkham.

L'action ordinaire MSTR de l'entreprise s'est encore plus mal comportée, perdant environ 72 % au cours de l'année écoulée. Strategy a même signalé des ventes disciplinées de Bitcoin comme un outil de capital, un revirement pour une trésorerie construite uniquement par des achats.

Pourquoi STRC n'est pas le prochain Terra Luna

La chute en dessous de la par a ravivé les comparaisons avec Luna de Terra. Le dépeg de la stablecoin algorithmique en mai 2022 a effacé des dizaines de milliards de dollars en quelques jours. Cet effondrement était mécanique, car le code de Terra forçait de nouveaux tokens sur le marché et alimentait une spirale de la mort.

STRC fonctionne différemment. Son prospectus montre que les dividendes ne sont versés que si le conseil d'administration de Strategy les déclare, à partir de fonds légalement disponibles. L'entreprise peut également ajuster le taux à sa propre discrétion pour orienter le prix vers 100 $.

La société d'analytique blockchain Arkham a évalué STRC à environ 25 % en dessous de la par. Elle a souligné ce point dans un post concernant la chute record de STRC.

« Contrairement à Terra LUNA, Saylor ne peut pas être 'liquidé' si STRC perd de la valeur », a expliqué Arkham.

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Cependant, la pression est réelle. Arkham estime que le coût des dividendes de 11,5 % est d'environ 1,2 milliard de dollars par an. Strategy a divulgué une réserve de liquidités de 1,4 milliard de dollars le 22 juin, à peine une année de couverture.

Cet écart aiguise les questions sur la capacité de STRC à survivre à un long déclin.

« Si cela semble que Strategy ne pourra pas lever des fonds et payer des dividendes, les investisseurs pourraient vendre STRC, mais Saylor n'est pas contraint de dépenser de l'argent pour maintenir le prix... Cela va-t-il tuer Strategy ? Non. Mais cela pourrait leur nuire à long terme. Pour maintenir STRC à flot, Saylor doit continuer à payer 1,2 milliard de dollars par an en dividendes. Si les investisseurs de MSTR réalisent que leur argent est juste utilisé pour rembourser des actionnaires précédents, ils pourraient acheter moins de MSTR à l'avenir », a ajouté Arkham.

Le coussin plus profond est son trésor croissant en Bitcoin. La stratégie détenait 847 363 BTC le 22 juin, soit plus de 4 % de tous les Bitcoins qui existeront jamais.

Pourtant, ses comptes du premier trimestre placent le coût moyen près de 75 500 $ par pièce, bien au-dessus du prix d'aujourd'hui. Michael Saylor, le président qui a commencé à acheter en 2020, a évité les grandes ventes depuis qu'il a vendu 704 pièces en décembre 2022, jusqu'à récemment.

Les termes modifiés entreront en vigueur le 30 juin, déplaçant STRC vers des dividendes bimensuels. Que cela stabilise le prix près de 100 $, ou mette simplement en lumière la liquidité que Saylor doit trouver chaque mois, cela façonnera la prochaine phase de son pari sur le Bitcoin.

Source : BeInCrypto