Circle émerge comme le gagnant discret de MiCA tandis que USDT quitte l'Europe
La réglementation de l'UE sur les marchés des crypto-actifs atteint son délai final aujourd'hui, le 1er juillet. Les échanges licenciés retirent le USDT de Tether de leurs plateformes. Circle comble le vide.
La séparation se fait clairement le long des lignes réglementaires. Un émetteur a passé des années à se préparer pour ce délai. L'autre a parié que l'Europe ne valait pas le coût de conformité.
Pourquoi Circle se retire d'Europe
Circle s'est préparé à ce moment des années à l'avance. L'entreprise a obtenu la conformité MiCA pour le USDC et son EURC libellé en euros. Parmi les dix principales stablecoins par capitalisation boursière, Circle est le seul émetteur à avoir franchi cette étape.
Tether n'a jamais demandé l'autorisation de jeton de monnaie électronique que MiCA exige. Cette décision verrouille maintenant ses environ 185 milliards de dollars USDT hors des échanges européens licenciés.
La décision de Tether n'était pas une négligence. Le PDG Paolo Ardoino a publiquement défendu la position de l'entreprise, arguant que l'exigence de MiCA de détenir 60 % des réserves de jetons de monnaie électronique dans des dépôts bancaires européens introduit son propre risque. Plutôt que de restructurer son modèle de réserve pour répondre à cette exigence, la direction de Tether a choisi de privilégier les marchés en dehors de l'UE.
Le timing renforce l'avantage de Circle. Un jour avant la date limite, BNY (Bank of New York Mellon) a confirmé avoir fait du USDC la première stablecoin sur sa plateforme de garde d'actifs numériques.
Les clients institutionnels peuvent désormais stocker, transférer, créer et brûler du USDC là-bas. Avec le changement d'échange de l'UE, ce mouvement donne à Circle une validation réglementaire sur deux continents dans la même semaine.
Une histoire d'entreprise, pas seulement une histoire de conformité
La consolidation va bien au-delà des stablecoins. Parmi les quelque 1 200 entreprises d'actifs virtuels qui détenaient des enregistrements nationaux pré-MiCA dans l'UE, seulement environ 210 ont obtenu une autorisation CASP complète, un taux de conversion proche de 17%.
L'histoire la plus durable est celle vers laquelle Circle a travaillé pendant des années. Les lieux réglementés ne peuvent plus acheminer de liquidités via USDT, et Circle est prêt à les absorber. Tether peut encore chercher une autorisation un jour, mais rien ne signale qu'un tel changement est imminent.
Le véritable test arrive au cours des prochaines semaines : combien de volume de trading de l'UE va réellement migrer vers USDC.
Source : BeInCrypto