Les actions privilégiées deviennent l'outil de financement de choix des entreprises de trésorerie Bitcoin : Rapport

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Les actions privilégiées deviennent l'outil de financement de choix des entreprises de trésorerie Bitcoin : Rapport

Une nouvelle classe de titres de Wall Street est passée d'une expérience à un marché de plusieurs milliards de dollars en moins de deux ans, et un rapport de recherche de juin 2026 de BitcoinTreasuries.net soutient que l'expansion vient juste de commencer.

Le rapport, produit en partenariat avec le protocole DeFi Apyx, suit la montée des actions privilégiées émises par des entreprises publiques et soutenues par leurs avoirs en bitcoin. Ces actions ont maintenant une valeur de marché combinée d'environ 13 milliards de dollars. Ce chiffre représente près de 1 % du marché mondial des actions privilégiées de 1,3 trillion de dollars, une part que les auteurs du rapport s'attendent à voir atteindre 3 à 5 % d'ici 2030 et jusqu'à 10 %, soit 130 milliards de dollars, au-delà de cet horizon.

L'instrument se trouve au centre d'un casse-tête de financement auquel sont confrontées les entreprises qui détiennent du bitcoin en tant qu'actif de trésorerie. Des entreprises comme Strategy, dirigée par Michael Saylor, souhaitent un capital à long terme pour acheter plus de bitcoin sans diluer les actionnaires ordinaires ou contracter des dettes qui doivent être remboursées à une date fixe. Les fluctuations de prix du bitcoin rendent cet équilibre difficile.

Le bitcoin se négociait près de 124 720 $ en octobre 2025, puis est tombé en dessous de 60 000 $ à la mi-juin 2026, une baisse d'environ 47 % en huit mois.

Les actions privilégiées offrent une solution au problème. Lorsqu'une entreprise les émet, le nombre d'actions ordinaires n'augmente pas, ce qui permet aux propriétaires existants d'éviter la dilution. Les actions sont classées comme des capitaux propres plutôt que comme une dette, ce qui signifie qu'il n'y a pas de date d'échéance ni de remboursement forcé. En échange, les détenteurs reçoivent un dividende qui est prioritaire par rapport aux actions ordinaires.

Pour les investisseurs en revenus exclus du potentiel de bitcoin, la structure convertit la volatilité du jeton en un produit de rendement.

Les actions privilégiées favorisent l'expansion de Bitcoin

Ces rendements dépassent de loin ce que paient les marchés de la dette. Les cinq principaux titres privilégiés adossés à Bitcoin aux États-Unis affichent des rendements effectifs compris entre 10,8 % et 15,2 %, contre 3 à 4 % offerts sur les comptes d'épargne à haut rendement.

La gamme de la stratégie représente la majeure partie du marché : STRF, STRC, STRK et STRD détiennent ensemble une valeur de marché d'environ 12,5 milliards de dollars. Strive, un gestionnaire d'actifs devenu entreprise de trésorerie Bitcoin, a émis un cinquième titre, SATA, avec une valeur de marché d'environ 330 millions de dollars.

La revendication centrale du rapport est que la demande dépasse l'offre. Les institutions de revenu fixe telles que les fonds communs de placement, les banques, les caisses de retraite et les assureurs détiennent 10,9 trillions de dollars en bons du Trésor américain. Un déplacement de 10 à 20 points de base de ce pool générerait une demande de 10,9 milliards à 21,8 milliards de dollars, suffisamment pour valider la projection du marché à court terme à elle seule.

L'offre, cependant, est limitée par la quantité de bitcoins disponibles en tant que garantie. Parmi les 20 millions de bitcoins en circulation, les avoirs dans les échanges, les ETF au comptant et les entreprises minières sont exclus en tant qu'actifs clients ou réserves opérationnelles.

Cela laisse les 1,26 million de bitcoins détenus dans les trésoreries d'entreprise, d'une valeur d'environ 83 milliards de dollars. La stratégie contrôle à elle seule environ 845 000 d'entre eux, soit 67%.

La couverture de garantie est la caractéristique sur laquelle le rapport s'appuie pour plaider en faveur de la sécurité. Les actions privilégiées adossées au bitcoin maintiennent des ratios de couverture de 3,8 à 4,5 fois, ce qui signifie que les émetteurs détiennent 3,80 à 4,50 dollars en bitcoin pour chaque dollar d'équité privilégiée.

En comparaison, l'hypothèque médiane des grandes banques au troisième trimestre de 2025 a avancé 76 cents contre chaque dollar de valeur immobilière. « La sécurité de ces instruments est significativement plus élevée que 95 % des obligations sur le marché », a déclaré Jeff Walton, directeur des risques chez Strive, dans le rapport, « parce qu'ils sont en réalité adossés à du capital, et non à des flux de trésorerie futurs. »

Toutes les entreprises ne sont pas qualifiées pour émettre. Walton a établi des exigences : un bilan propre, exempt de dettes garanties senior, une échelle pour soutenir une émission de 100 millions de dollars ou plus, et une équipe familiarisée avec le traitement fiscal, la conception des covenants et la politique de dividende.

Le bitcoin grevé, a-t-il dit, se classe devant l'équité privilégiée et bloquerait la plupart des transactions. Strive lui-même a utilisé une offre SATA de 225 millions de dollars en janvier pour rembourser une dette héritée de son acquisition de Semler Scientific, une démarche qui a laissé tout son bitcoin sans charge.

Les risques sont structurels plutôt que cachés. L'action ordinaire de Strategy, MSTR, agit comme un amplificateur de volatilité, et elle a chuté plus que le bitcoin au cours de l'année passée. « Lorsque le prix du bitcoin diminue, celui de Strategy chutera davantage », a déclaré Tony Lau, un partenaire d'investissement chez Primitive Ventures, qui a décrit une possible cascade dans l'action.

Trois des quatre actions privilégiées de Strategy se négocient à des prix inférieurs à leur valeur nominale de 100 $. Les dividendes eux-mêmes dépendent de la capacité d'une entreprise à continuer de lever des fonds face à une augmentation du prix du bitcoin, bien que Strategy et Strive aient toutes deux divulgué des réserves de liquidités suffisantes pour couvrir au moins douze mois de paiements.

Le PDG de Strategy, Phong Le, a dit aux investisseurs en février que le bilan de l'entreprise tient tant que le bitcoin ne tombe pas à 8 000 $ et n'y reste pas pendant cinq ou six ans.

Pour l'instant, le rapport présente l'équité privilégiée comme un instrument dans son « moment 0 à 1 » — un marché où l'appétit dépasse ce que les émetteurs peuvent produire, et où l'écart favorise les entreprises prêtes à construire le produit.

Source : BitcoinMagazine