Comment les cotations publiques changent les entreprises de crypto
Les entreprises de crypto-monnaie entrent sur les marchés publics à un moment où les investisseurs posent des questions plus difficiles sur la manière dont ces entreprises génèrent réellement des revenus.
Une entreprise de crypto-monnaie cotée ne peut pas se fier uniquement à l'adoption, à la croissance des utilisateurs ou à une marque forte. Les investisseurs en actions publiques veulent voir la qualité des revenus, les marges, les réserves, la gouvernance, la protection des actifs des clients et la performance lors de cycles de marché plus faibles.
Ce changement modifie la façon dont l'industrie est jugée. Les bourses, les émetteurs de stablecoins, les mineurs, les entreprises de garde, les entreprises de données et les entreprises de trésorerie Bitcoin sont tous mesurés par rapport aux attentes du marché public.
BeInCrypto a parlé avec Anton Efimenko, Co-Fondateur et Expert Principal chez 8Blocks ; Fernando Lillo Aranda, CMO chez Zoomex ; et Federico Variola, PDG de Phemex, sur la manière dont les IPO et les cotations redéfinissent les attentes pour les entreprises de crypto.
Une entreprise cotée ne fait pas automatiquement monter le prix de son token.
Devenir public peut donner à une entreprise de crypto-monnaie plus de visibilité. Cela peut également faciliter le suivi de l'entreprise pour les investisseurs traditionnels. Mais les actionnaires et les détenteurs de tokens sont souvent exposés à des économies différentes.
Anton Efimenko, Co-Fondateur et Expert Principal chez 8Blocks, a déclaré que les détenteurs de tokens ne devraient pas supposer qu'une IPO soutiendra directement les prix des tokens.
« Malheureusement, une introduction en bourse ne donne rien à la communauté crypto. De nombreux tokens ne sont pas liés à l'activité de l'émetteur. Donc même si l'entreprise devient publique et annonce un fort bénéfice annuel, son token n'a pas nécessairement à augmenter en valeur. Le prix du token ne suivra pas nécessairement le prix de l'action », a déclaré Efimenko.
Il a ajouté : « Une introduction en bourse peut apporter de la visibilité à l'émetteur, mais cela ne garantit pas de profit pour les détenteurs de tokens. »
Une action cotée représente une propriété dans l'entreprise. Un token peut refléter l'accès, la gouvernance, l'activité du réseau ou le sentiment du marché. Ces liens sont souvent indirects.
Cette distinction devient de plus en plus importante à mesure que de plus en plus d'entreprises crypto se dirigent vers les marchés publics. Les investisseurs doivent comprendre s'ils achètent le pouvoir de bénéfice d'une entreprise, l'utilité d'un token ou une exposition plus large au sentiment crypto.
L'accès institutionnel dépend toujours des règles de risque
Les cotations publiques peuvent faciliter l'exposition à la crypto pour les fonds de pension, les banques et les gestionnaires d'actifs. Certaines institutions ne peuvent pas détenir de tokens directement, mais elles peuvent être en mesure d'acheter des actions dans une bourse cotée, un mineur, un émetteur de stablecoins ou une société de garde.
Efimenko a déclaré que l'accès institutionnel dépend toujours des notations et de la politique interne.
« Les fonds de pension pourront acheter des actions de sociétés de crypto, mais seulement si la notation de ces actions correspond à la politique d'investissement du fonds. Pour de telles grandes institutions financières, la notation de l'actif est très importante car elles ne peuvent pas se permettre de perdre l'argent de leurs déposants », a-t-il déclaré.
De nombreuses institutions peuvent encore choisir des actifs traditionnels à rendement plus faible plutôt que des rendements natifs de la crypto si le profil de risque est plus clair.
« C'est pourquoi il leur est plus facile d'investir dans des bons du Trésor américain à 3 % par an que de miser sur USDT à 5,5 % », a déclaré Efimenko.
Les bons du Trésor tokenisés pourraient créer un terrain d'entente. Ils pourraient permettre aux institutions d'utiliser des systèmes d'actifs numériques tout en s'appuyant sur la notation de la dette gouvernementale sous-jacente.
« Mais une fois que les bons du Trésor deviennent des actifs tokenisés, les fonds de pension pourraient être en mesure de les conserver dans leurs bilans en fonction de la notation de l'actif sous-jacent », a-t-il déclaré.
Les échanges et les émetteurs de stablecoins ont le cas le plus clair
Les experts étaient les plus confiants concernant les échanges et les émetteurs de stablecoins en tant qu'entreprises de marché public.
Fernando Lillo Aranda, CMO chez Zoomex, a déclaré que les entreprises de stablecoins ont la position structurelle la plus forte car leurs revenus peuvent devenir plus récurrents et moins dépendants des volumes de trading.
« L'infrastructure des stablecoins est la position structurelle la plus forte. Ce modèle bénéficie des effets de réseau, de l'économie de flottement, de l'expansion des paiements et devient de plus en plus des rails financiers plutôt que de simples entreprises de crypto. Les revenus peuvent devenir plus récurrents et moins dépendants des cycles de trading », a déclaré Aranda.
Les émetteurs de stablecoins peuvent bénéficier des revenus de réserve, de la croissance des paiements et d'une utilisation institutionnelle plus large. Leur défi est la surveillance autour des réserves, de la réglementation et du risque de concentration.
Les échanges restent également parmi les entreprises de crypto les plus solides lorsqu'ils sont bien exécutés. Ils sont proches des utilisateurs, de la liquidité et de l'activité transactionnelle.
« Les échanges offrent la meilleure génération de liquidités (lorsqu'ils sont bien exécutés). Les échanges monétisent encore mieux l'attention et la liquidité que la plupart des entreprises de crypto. Les meilleurs évoluent au-delà du trading vers la garde, les cartes, le prêt, le staking, les paiements, les launchpads et les couches de courtage. Le défi est la cyclicité et la compression des frais », a déclaré Aranda.
Federico Variola, PDG de Phemex, a également placé les échanges et les émetteurs de stablecoins en tête de la liste des marchés publics.
« Les modèles commerciaux les plus solides sur les marchés publics sont, sans aucun doute, les échanges et peut-être les émetteurs de stablecoins. D'autres feront face à certaines contraintes, que ce soit à cause de leur modèle commercial ou parce qu'il y a une certaine saisonnalité dans leurs revenus », a déclaré Variola.
Il a ajouté : « Les échanges et les entreprises de stablecoins ont tendance à avoir une base plus stable en termes de revenus et de marge de croissance, en particulier les échanges. »
Les échanges subissent toujours la pression des cycles de marché, des frais en baisse, de la réglementation et de la confiance des utilisateurs. Mais comparé à de nombreux modèles commerciaux de crypto, leurs moteurs de revenus sont plus faciles à comprendre pour les investisseurs publics.
Les entreprises d'infrastructure moins visibles peuvent mieux vieillir
Certaines des entreprises de crypto les plus solides sur le marché public peuvent être moins visibles pour les investisseurs de détail.
Aranda a souligné que les fournisseurs de garde, de services de marché, d'analytique, de données et de conformité sont des catégories importantes à long terme. Ces entreprises fournissent la couche opérationnelle dont les institutions ont besoin avant d'allouer plus de capital aux actifs numériques.
« La garde et l'infrastructure de marché offrent une catégorie discrète mais puissante. Les institutions entrant dans les actifs numériques ont besoin de garde, de reporting, de règlement, de conformité et de couches d'exécution. Cela se comporte souvent plus comme une infrastructure financière que comme une exposition spéculative à la crypto », a déclaré Aranda.
Ces entreprises peuvent bénéficier de l'adoption des actifs numériques sans dépendre entièrement des prix des tokens. Leurs revenus peuvent provenir de contrats d'entreprise, d'outils de reporting, de systèmes de surveillance et de services de conformité.
Les mineurs et les entreprises de trésorerie Bitcoin font face à un test de cycle plus sévère
Les mineurs et les entreprises de trésorerie Bitcoin peuvent attirer l'attention car elles offrent une exposition au marché public de Bitcoin. Cela peut être utile pour les investisseurs en actions qui souhaitent un potentiel de hausse lié à Bitcoin sans acheter l'actif directement.
La faiblesse réside dans leur exposition aux cycles de marché.
Aranda a déclaré que les mineurs restent vulnérables aux prix de l'énergie, aux coûts du matériel et à une économie semblable à celle des matières premières.
« Mineurs. Les marchés publics aiment le bêta du Bitcoin, mais le minage reste exposé aux coûts de l'énergie, aux cycles du matériel et à une économie semblable à celle des matières premières, à moins d'être intégré verticalement », a-t-il déclaré.
Les entreprises de trésorerie Bitcoin font face à un problème différent. Elles peuvent lever des fonds autour de l'exposition au Bitcoin, surtout sur les marchés haussiers, mais leur valeur opérationnelle peut devenir plus difficile à défendre avec le temps.
« Les entreprises de trésorerie Bitcoin. Très puissantes pour la formation de capital et l'attraction d'exposition au BTC à travers des actions, mais plus difficiles à défendre opérationnellement. Avec le temps, elles risquent d'être perçues davantage comme des véhicules de détention à effet de levier que comme des entreprises opérationnelles », a déclaré Aranda.
Variola a déclaré que les entreprises de trésorerie, les mineurs et d'autres entreprises sensibles au marché sont susceptibles de faire face à plus de pression lorsque les prix des cryptomonnaies chutent.
« Je pense que les entreprises de trésorerie en particulier sont vouées à subir une pression significative lorsque le marché devient baissier. On peut en dire autant des mineurs et d'autres entreprises qui sont plus exposées à la volatilité du marché », a-t-il déclaré.
Ces entreprises peuvent rester populaires pendant les cycles forts du Bitcoin. Cependant, les investisseurs publics continueront à se demander s'ils peuvent créer de la valeur au-delà de la détention ou de la production de Bitcoin.
Dans l'ensemble, l'idée est que l'ère des marchés publics de la cryptomonnaie récompensera les entreprises capables d'expliquer leur activité en termes financiers. Les entreprises qui ne comptent que sur l'excitation du marché feront face à un public plus difficile.
Source : BeInCrypto