Le MiCA de l'Europe n'a approuvé aucun actif dans cette catégorie

Aucune entreprise n'a été approuvée pour émettre un jeton référencé sur un actif (ART) dans le cadre de la réglementation MiCA de l'UE, deux ans après l'entrée en vigueur des règles.

Les ART sont des stablecoins adossés à de l'or, d'autres actifs ou des paniers de devises. Contrairement aux stablecoins ordinaires qui suivent une devise, comme l'euro ou le dollar, un ART fait référence à plusieurs actifs à la fois.

Pourquoi le cadre ART de MiCA n'a pas d'adeptes

Les ART sont conçus pour maintenir une valeur stable en étant adossés à plusieurs actifs, plutôt qu'à une seule monnaie fiduciaire. Les exemples incluent des jetons adossés à :

• Un mélange d'actifs, tels que des devises, des matières premières ou d'autres actifs cryptographiques.
• Un panier de devises (comme 50 % euro, 50 % dollar américain).
• De l'or ou d'autres matières premières.

MiCA réserve l'une de ses plus grandes sections, le Titre III, pour ces produits.

Les législateurs ont rédigé le titre après le Libra de Facebook, dont le design de panier de devises a alarmé les banques centrales en 2019. Bruxelles a proposé MiCA l'année suivante. Libra, renommé Diem, a fermé ses portes début 2022. Son règlement a survécu.

Les règles qu'il a laissées derrière sont lourdes. Selon la réglementation, les émetteurs doivent détenir des fonds de 350 000 euros ou 2 % des réserves, selon le montant le plus élevé.

Un plafond plus strict suit. Une fois qu'un jeton dépasse 1 million de transactions et 200 millions d'euros de paiements quotidiens, son émetteur doit arrêter les nouvelles émissions. Le cadre limite le potentiel de succès, et tout jeton jugé significatif tombe sous la supervision directe de l'EBA.

Pour Patrick Hansen, directeur de la stratégie et des politiques de Circle pour l'UE, un registre encore vide depuis le début des règles en juin 2024 signale un échec structurel, et non une adoption lente.

« La catégorie devrait soit être ajustée pour être praticable en pratique, soit être supprimée. La réglementation ne devrait pas être faite pour le simple plaisir de réglementer », a-t-il écrit dans un post.

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Le marché a continué de croître autour du vide

En revanche, les émetteurs de jetons de monnaie électronique (EMT) ont atteint 21, contre 19 en mars. Les EMT sont des stablecoins soutenus par une seule monnaie officielle, comme :

• EURC : soutenu par l'euro.
• USDC : soutenu par le dollar américain.

Les CASP licenciés ont atteint 280 dans la dernière mise à jour du registre de l'ESMA.

Pendant ce temps, le produit Titre III a été écrit pour le commerce ailleurs. Tether Gold (XAUT) et PAX Gold (PAXG) ont une capitalisation boursière combinée de 4,4 milliards de dollars et se classent parmi les 50 meilleurs actifs cryptographiques, selon les données de BeInCrypto Markets. Les deux se situent en dehors du périmètre de l'UE.

Hansen ne considère que USDC, USDG et EURC comme conformes à MiCA parmi les 50 meilleurs stablecoins. Le refus de Tether a déjà incité Revolut à planifier le retrait de USDT.

Le jeter ou le réparer ? Ce que les preuves suggèrent

L'argument en faveur du rejet est simple. Deux ans ont produit zéro candidat, et les stablecoins fiat ont déjà un foyer opérationnel sous les règles EMT.

Cependant, la rigueur est délibérée. Les plafonds de paiement existent pour empêcher les jetons en devises étrangères de remplacer l'euro. La même réglementation permet à la BCE de signaler tout ART qui menace la politique monétaire. Le supprimer laisserait les jetons de panier et de matières premières sans voie légale d'entrée dans l'UE.

Le débat a maintenant une date limite. La consultation de la Commission sur la révision de la MiCA se termine le 31 août. Un rapport, éventuellement avec une proposition législative, suivra d'ici mi-2027.

Les preuves favorisent la réparation plutôt que l'abrogation. Le marché des jetons en or montre une réelle demande pour des produits qui posent peu de menace pour l'euro. Un régime plus léger pour les jetons de matières premières, avec des plafonds de panier de devises intacts, pourrait inviter le premier candidat.

Un registre vide est un défaut de conception, mais un registre supprimé serait une porte verrouillée.

Source : BeInCrypto