Michael Saylor révèle la seule métrique qui maintient le jeu Bitcoin de MicroStrategy durable

Michael Saylor a mis en lumière le BTC Breakeven ARR de Strategy mardi 7 juillet. Il a soutenu que Bitcoin (BTC) n'a besoin que d'une croissance annuelle de 3,3 % pour financer indéfiniment les dividendes préférés de l'entreprise provenant des plus-values.

La métrique divise les obligations annuelles de dividendes préférés, maintenant d'environ 1,76 milliard de dollars selon les chiffres de l'entreprise, par la valeur de la réserve de Bitcoin de l'entreprise. Saylor l'a qualifiée de l'un des chiffres les plus mal compris associés à Strategy (anciennement MicroStrategy).

Ce que signifie le BTC Breakeven ARR pour MicroStrategy

Strategy rapporte détenir 843 775 BTC, d'une valeur d'environ 53,8 milliards de dollars avec le Bitcoin se négociant près de 63 603 $, et le stock continue de croître. L'entreprise a divulgué 818 334 BTC dans son rapport de résultats de mai, ce qui signifie qu'elle a ajouté plus de 25 000 pièces par le biais d'un tirage.

Saylor, le fondateur et président exécutif de l'entreprise, a fait valoir son point de vue dans un post mardi sur X (Twitter).

« L'une des métriques $MSTR les plus mal comprises est le BTC Breakeven ARR. Si le BTC s'apprécie plus rapidement que 3,3 % au fil du temps, les plus-values du BTC peuvent financer indéfiniment les dividendes $STRC. »

Un graphique compagnon de Strategy illustre le compromis. À zéro croissance du Bitcoin, la réserve plus un tampon de trésorerie de 2,55 milliards de dollars couvre environ 31 ans de paiements, selon le tableau de bord de l'entreprise. Le tampon seul finance environ 17 mois.

L'argument repose sur un véritable bilan. MicroStrategy a payé 23 distributions préférées consécutives totalisant plus de 693 millions de dollars depuis début 2025, selon son rapport du T1.

Les critiques remettent en question les calculs des dividendes Bitcoin

Le modèle suppose que les obligations cessent de s'accumuler, et jusqu'à présent, ce n'est pas le cas. Les dividendes préférentiels ont atteint 229,5 millions de dollars au premier trimestre de 2026, contre 10,6 millions de dollars un an plus tôt. Les actions préférentielles en circulation ont dépassé 13,5 milliards de dollars.

Les sceptiques doutent également du côté du financement. JPMorgan a récemment averti que la politique de vente de Bitcoin de la stratégie pourrait ajouter jusqu'à 1,25 milliard de dollars de pression à la vente. Les données en chaîne ont déjà indiqué une nouvelle vente de Bitcoin de 491 BTC le 1er juillet, qui a ensuite été confirmée comme étant 7 fois plus importante.

Pendant ce temps, STRC a payé un taux annualisé de 11,5 % en mai mais se négocie en dessous de son objectif de pair de 100 $. Les détenteurs de préférences intègrent toujours le risque malgré le faible seuil de rentabilité.

Que 3,3 % s'avère être un seuil bas dépend de la capacité du Bitcoin à retrouver sa tendance à long terme, le prix étant en baisse de près de 49 % par rapport à son pic d'octobre.

Cependant, les paiements à venir pourraient révéler combien du fardeau repose sur les ventes de BTC plutôt que sur les gains en capital.

Source : BeInCrypto