Le Bitcoin est « Un achat criant » : Standard Chartered soutient un objectif de 100 000 $, ignore la vente de stratégie (MSTR)
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Le Bitcoin est « un achat criant » : Standard Chartered soutient un objectif de 100 000 $, écarte la vente de la stratégie (MSTR)
Standard Chartered a maintenu sa prévision de prix du Bitcoin à 100 000 $ pour fin 2026 dans une note aux investisseurs vendredi, arguant que la récente faiblesse reflète un échec de la stratégie à expliquer un changement stratégique plutôt qu'une détérioration du bilan de l'entreprise.
Geoffrey Kendrick, le responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque, a écrit que la stratégie — le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin, avec 843 775 pièces, soit plus de 4 % des 21 millions qui existeront jamais — « semble pivoter de son mantra ‘ne jamais vendre de Bitcoin’ vers une approche plus complexe. »
Une communication claire de ce pivot, a-t-il écrit, déterminera la rapidité avec laquelle la pression sur le BTC se relâche.
Entre 2020 et mi-2025, le mNAV de la stratégie — valeur d'entreprise divisée par la valeur de son Bitcoin — a été échangé au-dessus de 1,0. Cette prime permet à l'entreprise d'émettre des actions, d'acheter du Bitcoin et de faire croître sa valeur de plus que celle des nouvelles actions. Convaincre le marché qu'elle ne vendrait jamais était la partie porteuse du modèle.
Avec un mNAV proche de 1,0, cette arithmétique ne fonctionne plus. Kendrick a déclaré que la stratégie pivote vers la détention de Bitcoin comme garantie pour le STRC, son action préférentielle perpétuelle, qui fonctionne comme un produit de crédit.
La boucle de rétroaction STRC
STRC paie un dividende annuel de 12 %, réglé deux fois par mois en espèces, avec un taux réinitialisé chaque mois pour maintenir la sécurité près de sa valeur nominale de 100 $. Il a environ 10 milliards de dollars de notionnel en circulation, le plus grand des instruments déployés par Strategy.
Une boucle de rétroaction négative s'est installée une fois que STRC a rompu avec la parité, atteignant un creux intrajournalier de 71,25 $ le 26 juin. La divergence a commencé après la divulgation du 1er juin selon laquelle Strategy avait vendu 32 BTC la semaine précédente. STRC se négocie toujours près de 90 $, selon Standard Chartered. La réserve en USD pour les dividendes STRC s'élève à 2,55 milliards de dollars, soit 17,4 mois de couverture.
Le Bitcoin est un ‘achat criant’
Le problème avec le « ne jamais vendre », a soutenu Kendrick, est que cela contraint la perception du Bitcoin. Strategy a annoncé un programme de monétisation qui lui permet de vendre des BTC de temps en temps, y compris jusqu'à 1,25 milliard de dollars de produits pour la réserve.
Étant donné son soutien en Bitcoin, STRC est sur-collatéralisé et devrait revenir vers 100 $, a déclaré la note. Kendrick a comparé le mécanisme à une banque centrale promettant de faire « tout ce qu'il faut » et, grâce à sa crédibilité, n'ayant jamais besoin d'agir.
Un signal efficace, a-t-il écrit, devrait éliminer le besoin pour Strategy de vendre du Bitcoin. Kendrick considère cet épisode comme du bruit plutôt qu'un signal sur la direction à moyen terme du BTC. À 64 000 $, il qualifie la pièce de « criant achat ».
La stratégie a vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars la semaine dernière, sa plus grande cession à ce jour, utilisant les produits pour financer des distributions d'actions privilégiées et reconstituer la réserve. Les analystes de JPMorgan ont déclaré que la politique de vente formelle introduit un "risque bilatéral évitable" en faisant de la stratégie à la fois un acheteur et un vendeur.
L'action de la stratégie se négocie près de 98 $ jeudi. Le BTC a échangé au-dessus de 64 400 $ vendredi.
Source : BitcoinMagazine