Strategy (MSTR) lève 467 millions de dollars en espèces, laissant un stock de 843 775 Bitcoin intact

Bitcoin Magazine

Strategy (MSTR) lève 467 millions de dollars en espèces, laisse un stock de 843 775 Bitcoin intact

Strategy (MSTR) a vendu environ 466,7 millions de dollars de ses actions la semaine dernière et a utilisé les produits pour des liquidités plutôt que pour du bitcoin, selon un dépôt 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission lundi. Cette opération a porté la réserve en dollars de l'entreprise à 3 milliards de dollars et a marqué une autre semaine sans achat de la plus grande détentrice de bitcoin au monde.

Entre le 6 juillet et le 12 juillet, l'entreprise dirigée par Michael Saylor a vendu 4 818 781 actions ordinaires de classe A par le biais de son programme d'équité au marché. Elle n'a émis aucune action privilégiée dans le cadre de ses autres installations ATM pendant cette période.

L'entreprise a déclaré que les nouvelles liquidités avaient augmenté sa réserve en dollars d'environ 450 millions de dollars, et qu'elle détient cette réserve pour couvrir les paiements de dividendes sur ses actions privilégiées et les paiements d'intérêts sur sa dette en cours.

Strategy n'a ni acheté ni vendu de bitcoin au cours de la semaine. Ses avoirs s'élèvent à 843 775 BTC, une position que l'entreprise a acquise pour un prix total d'environ 63,69 milliards de dollars, y compris les frais et dépenses, à une moyenne de 75 476 dollars par pièce.

À des prix actuels proches de 63 000 dollars, ce stock vaut environ 53 milliards de dollars, ce qui laisse à l'entreprise environ 10,7 milliards de dollars de pertes sur papier. Les avoirs représentent environ 4 % du plafond d'approvisionnement de 21 millions de bitcoin.

Les marchés ont lu le dépôt sans beaucoup d'enthousiasme. MSTR a chuté de près de 3 % dans les échanges avant l'ouverture de lundi, prolongeant une baisse qui a effacé 38 % de la valeur de l'action depuis le début de l'année. Le Bitcoin a chuté pendant le week-end pour se négocier autour de 62 500 $, une baisse qui a entraîné le soi-disant proxy bitcoin vers le bas avec lui.

Un changement dans la posture de Saylor

Pendant la majeure partie de l'histoire de Strategy, le schéma allait dans une seule direction : lever des fonds, acheter du bitcoin, répéter. Cette année a rompu ce rythme. L'entreprise s'est appuyée sur une structure de capital plus large, et ses récentes divulgations montrent une accumulation de liquidités plutôt que de pièces.

La rupture la plus claire est survenue le 5 juillet, lorsque Strategy a vendu 3 588 BTC pour 216 millions de dollars — la plus grande vente de bitcoin de son histoire. La cession a suivi un post de Saylor sur X, faisant partie d'un rituel hebdomadaire que les observateurs du marché considèrent comme un signal.

Dans le passé, des légendes telles que « Un bon moment pour ajouter plus de points » et « Ça a l'air mieux avec plus de points » apparaissaient avant les annonces d'achat. Le ton est devenu plus difficile à lire. Un message du 28 juin indiquant « Nous allons avoir besoin de plus de graphiques » a précédé un nouveau cadre de capital au lieu d'un achat, et le post de dimanche, intitulé « Les points orange ne racontent qu'une partie de l'histoire », est arrivé avant un dépôt qui ne montrait aucun achat.

Le bloc de construction derrière le changement est STRC, un instrument privilégié qui a élargi la structure de capital de l'entreprise et créé de nouvelles obligations à servir. Cette structure est ce qui rend la réserve de liquidités importante.

La stratégie doit répondre que le bitcoin monte ou descende, et la réserve en dollars existe pour financer ces paiements.

Quelle est la marge de manœuvre de la stratégie ?

Pour l'instant, la situation à court terme semble gérable. Une réserve de 3 milliards de dollars donne à la stratégie un coussin contre ses engagements de dividendes et d'intérêts, et le dépôt de lundi montre que l'entreprise peut lever des fonds sans toucher à son bitcoin.

Vendre des actions dilue les actionnaires mais laisse le trésor intact ; vendre des pièces fait le contraire. Cette semaine, la stratégie a choisi le premier chemin.

La question ouverte est de savoir ce qui se passe si le choix commence à se restreindre. Tant que le marché des actions absorbe les nouvelles ventes d'actions à des prix que l'entreprise trouve viables, le programme de DAB peut financer ses obligations. Une chute soutenue de MSTR, ou un déclin prolongé du bitcoin, resserrerait ces calculs et pourrait transformer des ventes optionnelles en ventes forcées.

Les pertes papier de l'entreprise donnent du poids au changement. La stratégie repose sur environ 10,7 milliards de dollars de pertes non réalisées, et son action a perdu 38 % cette année. Dans ce contexte, le pivot de l'acheteur vers le constructeur de liquidités se lit moins comme un retrait que comme une entreprise gérant une structure de capital qui porte désormais ses propres coûts fixes.

Le Bitcoin a échangé à plat près de 62 500 $ dans les heures suivant la divulgation.

Source : BitcoinMagazine