Pourquoi l'action Bitcoin américaine de Trump a-t-elle stagné en seulement 1 an ?

American Bitcoin Corp. (ABTC) a franchi les 8 000 Bitcoin (BTC) ce mois-ci, mais son action se négocie à plus de 95 % en dessous de son pic. L'écart soulève la question de savoir si le nom Trump ou le modèle commercial est à blâmer.

L'entreprise continue d'acheter des Bitcoin et de rapporter de fortes marges de minage. Ses actionnaires, cependant, ont vu l'équité s'effondrer depuis ses débuts en septembre 2025.

Une prime Trump qui a gonflé le lancement

La connexion Trump a donné à American Bitcoin son lancement. Eric Trump a cofondé l'entreprise et est directeur de la stratégie, tandis que Donald Trump Jr. l'a conseille. Ce branding a suscité une forte demande de la part des détaillants alors que l'entreprise fusionnait avec Gryphon Digital Mining.

Elle a été cotée sur le Nasdaq en septembre 2025. Forbes a ensuite rapporté que les investisseurs évaluaient l'entreprise à près de 13,2 milliards de dollars lors de ses débuts. Elle ne détenait alors qu'environ 270 millions de dollars de Bitcoin.

La structure est restée discrète derrière l'histoire. American Bitcoin est une filiale majoritaire de Hut 8, qui détient environ 80 % après avoir transféré ses opérations de minage autonome. La famille Trump contrôle environ 20 %, et la part personnelle d'Eric Trump se situe près de 6 %.

Cette même association a des conséquences des deux côtés. Les données montrent maintenant que l'action est à plus de 95 % en dessous de son pic.

Le même rapport de Forbes a révélé que les détenteurs de détail avaient perdu environ 500 millions de dollars depuis les débuts. La fortune personnelle d'Eric Trump, en revanche, a augmenté d'environ 90 millions de dollars, puisque les fondateurs ont investi tôt et à bas prix.

Il a rejeté le rapport de Forbes comme de la propagande, mais aucun scandale ou échec de gouvernance n'explique l'effondrement.

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Un Trésor qui Croît alors que l'Action S'effondre

Opérationnellement, American Bitcoin a atteint ses objectifs. Elle a miné 817 BTC au premier trimestre, un record pour l'entreprise. Les marges sont restées près de 52 % même si le Bitcoin a chuté d'environ 22 %, a rapporté la société.

Eric Trump dit que la flotte mine à un rabais de 47 % par rapport au prix du marché. Forbes a contesté ce calcul, évaluant le coût total à près de 90 000 $ par pièce après prise en compte de l'amortissement et des frais généraux.

Pourtant, l'équité raconte une histoire opposée. Pour financer cette accumulation, l'entreprise s'est appuyée sur l'émission d'actions, et son flottant a explosé. Chaque levée a acheté plus de pièces mais a donné aux détenteurs existants une revendication plus mince.

Un reverse split de 1 pour 15 a ensuite réduit le nombre de plus de 1,09 milliard d'actions à environ 73 millions. Ce mouvement, effectif début juillet, visait à maintenir ABTC au-dessus du prix d'offre minimum du Nasdaq.

Les chiffres montrent la pression. Les Satoshis par action ont augmenté d'environ 20 % au premier trimestre, mais le nombre d'actions a continué d'augmenter. Une dépréciation non monétaire de 117,2 millions de dollars sur son Bitcoin a entraîné une perte d'exploitation de 118,2 millions de dollars. Le PDG Mike Ho a déclaré que l'activité sous-jacente restait rentable et que la société n'avait vendu aucune pièce.

Cette position est maintenue alors qu'elle continue d'acheter du Bitcoin pendant la chute. Eric Trump a présenté le jalon des 8 000 BTC comme une vindication plutôt qu'un avertissement.

« Ravi d'annoncer qu'American Bitcoin a franchi la barre des 8 000 BTC ! … nous continuons à nous différencier, minant avec une marge bénéficiaire de 52 % au T1 et ajoutant continuellement à notre trésorerie, tout en maintenant l'un des ratios SG&A les plus bas de l'industrie … L'accumulation continue », a récemment partagé Eric Trump.

Le pivot IA qu'American Bitcoin a refusé

Le marché plus large a évolué. D'ici 2026, les rivaux ont réaffecté la puissance de minage à l'intelligence artificielle, où les marges semblaient plus riches. Des actions telles que TeraWulf, IREN et Hut 8, le propriétaire majoritaire, ont grimpé alors qu'elles s'orientaient vers l'infrastructure IA.

D'autres, y compris Riot, ont vendu des Bitcoins pour financer le changement, tandis qu'Empery Digital a réduit ses avoirs de près de moitié. Leurs actions suivaient de plus en plus la demande en IA plutôt que le prix du Bitcoin.

American Bitcoin connaît bien ce commerce. Elle a commencé en février 2025 en tant qu'American Data Centers, une entreprise liée à la société Dominari Holdings, associée à Trump.

Un mois plus tard, elle a pivoté vers le minage pur de Bitcoin grâce à l'accord avec Hut 8. En effet, elle s'est éloignée des centres de données juste avant que le marché ne commence à les valoriser.

La comparaison qu'elle invite maintenant se fait dans le mauvais sens. Le modèle hybride d'American Bitcoin mine des pièces et en achète davantage, faisant écho au livre de jeu d'accumulation de MicroStrategy désormais dirigé par Strategy. Michael Saylor a été le pionnier de cette approche en 2020, et pendant des années, son action a été échangée bien au-dessus de son Bitcoin.

Les propres dépôts de Strategy montrent 843 775 BTC aujourd'hui après avoir retenu la vente de BTC la semaine dernière. Pourtant, même cette prime s'est transformée en une remise, avec l'action évaluée en dessous de ses pièces à la mi-2026.

Si le marché s'est détourné du pionnier du modèle, une copie plus petite et diluée a peu de couverture.

Ce que le décalage révèle

Les preuves pointent vers un pari risqué dans un marché en mutation, et non vers une confiance rompue. Le nom Trump a gonflé le lancement, ce qui a rendu la correction politique. Pourtant, le marché valorise maintenant American Bitcoin près de 430 millions de dollars, en dessous des 500 millions de dollars de Bitcoin qu'il détient.

Le même réajustement a humilié Strategy, le propre pionnier du modèle. Ce qui a fait chuter l'action était un pari dilutif sur Bitcoin qui a ignoré le commerce le plus riche du secteur. Les actionnaires publics ont absorbé la perte, tandis que les initiés de l'entreprise ne l'ont pas fait.

Source : BeInCrypto