Kevin Warsh qualifie le cadre flexible d'inflation de la Fed d'erreur : Que se passe-t-il ensuite ?

Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré au Congrès hier, le 14 juillet, que l'approche de la banque centrale en 2020 pour gérer l'inflation était une erreur, promettant un "changement de régime" alors qu'il se prépare pour un deuxième jour de témoignage devant le Sénat.

Warsh a ajouté que la Fed n'a aucune tolérance pour une inflation persistante élevée et a juré de rétablir le mandat de stabilité des prix que la politique de 2020 avait mis de côté.

Ce que le cadre de 2020 a réellement fait

En 2020, sous la présidence de Jerome Powell, la Fed a adopté une politique appelée ciblage flexible de l'inflation moyenne. Au lieu de traiter 2 % comme un plafond strict, le cadre a permis à l'inflation de dépasser modérément cet objectif pendant un certain temps, tant qu'elle avait passé du temps en dessous de l'objectif auparavant. L'idée était de lisser la croissance des prix dans le temps plutôt que de réagir à chaque fluctuation à court terme.

Le cadre avait un deuxième objectif, moins médiatisé. Il a également permis à la Fed de tolérer une période d'inflation au-dessus de l'objectif si cela aidait à soutenir l'emploi, en particulier pour les travailleurs laissés pour compte lors des reprises précédentes. Ce compromis axé sur l'emploi est le point que Warsh a souligné.

Pourquoi Warsh l'appelle une erreur

Warsh a témoigné devant le Comité des services financiers de la Chambre que l'utilisation de la politique d'inflation pour gérer les résultats de l'emploi dépasse ce que la Fed devrait faire.

« Cette banque centrale n'était pas la première à demander un peu plus d'inflation et à se retrouver avec beaucoup plus. C'était une erreur. »

L'inflation a dépassé le mandat de 2 % de la Fed chaque année depuis 2021, et Warsh soutient que le cadre de 2020 a donné à la Fed la possibilité de laisser l'inflation être plus élevée plus longtemps qu'elle ne l'aurait dû. Il a noté que la politique avait déjà été abandonnée avant qu'il ne prenne la présidence il y a deux mois, présentant son travail maintenant comme celui de terminer le nettoyage plutôt que de le commencer.

« Le cadre n'a pas réussi à atteindre ses objectifs, et je suis heureux que, avant mon arrivée, mes prédécesseurs l'aient mis de côté. »

Ce que Warsh veut à la place

Warsh n'a pas proposé de cadre de remplacement en détail, mais il a mis en place cinq groupes de travail internes pour reconstruire le fonctionnement de la Fed : ses communications publiques, sa technologie, son bilan, les données économiques sur lesquelles elle s'appuie et la méthodologie qu'elle utilise pour mesurer l'inflation elle-même.

Il a décrit l'effort comme une réforme à travers cinq dimensions de la politique monétaire, avec plus de détails attendus à mesure que les groupes de travail rendent compte.

Le message au Congrès était que le travail de la Fed est de ramener l'inflation à 2 % sans ambiguïté ni compromis, et non de la gérer de manière flexible autour d'autres objectifs.

Cette position suit son aperçu des prévisions de hausse des taux publié avant l'audience, et arrive juste au moment où les données d'inflation de juin sont arrivées plus fraîches que prévu, même si les économistes ont signalé un risque d'inflation lié à l'IA en raison des dépenses des centres de données. Cet optimisme s'accompagne d'estimations de risque de récession plus faibles qui donnent à la Fed plus de marge pour maintenir les taux stables.

Warsh revient au Capitole demain, le 15 juillet, pour une audition sur les résultats bancaires devant le Comité bancaire du Sénat, où les législateurs devraient le presser sur la manière dont le travail des groupes de travail se traduira en un cadre politique réel.

Source : BeInCrypto