Les traders ont pris 8,2 millions de dollars des paris Bitcoin de cinq minutes de Polymarket, selon une étude.
Bitcoin Magazine
Les traders ont pris 8,2 millions de dollars des paris Bitcoin de cinq minutes de Polymarket, selon une étude.
Une nouvelle étude a soutenu que le contrat Bitcoin de cinq minutes de Polymarket était devenu une machine de transfert de richesse. Il a déplacé de l'argent des parieurs de détail vers un petit groupe de manipulateurs, et cela a aggravé le prix au comptant du Bitcoin dans le processus.
Le document, "Manipulation de règlement dans les marchés de prédiction" par David Dai, Ruizhe Jia et Shihao Yu de Stanford et de l'Université de gestion de Singapour, a étudié un produit qui n'existait pas avant le 12 février 2026.
À cette date, Polymarket a lancé un contrat binaire qui payait 1 $ si le Bitcoin fermait une fenêtre de cinq minutes au-dessus de son ouverture, et 0 $ sinon. Un nouveau contrat s'ouvrait toutes les cinq minutes, 24 heures sur 24.
En quelques mois, les marchés crypto up/down de cinq et quinze minutes de Polymarket ont échangé plus de 4 milliards de dollars et ont triplé le volume quotidien de la plateforme. Le défaut de Polymarket était lorsque le contrat se réglait contre un oracle Chainlink qui moyennait le prix du Bitcoin à travers les principales bourses au comptant.
Un trader qui détenait le contrat pouvait acheter ou vendre du Bitcoin réel dans les dernières secondes, tirer ce prix de référence à travers le strike, et gagner le pari.
Le mélange d'échanges de l'oracle ressemblait à une défense, car le mouvement semblait nécessiter de déplacer de nombreux lieux à la fois. Les auteurs ont montré que ce n'était pas vraiment une défense. Binance, le plus grand échange de crypto, se trouvait à environ deux points de base de l'oracle et se déplaçait presque un pour un avec lui. Il a terminé du même côté du strike que la résolution environ 85 % du temps. Une poussée qui a fait grimper le prix de Binance de quelques points de base au-delà du strike a déterminé le résultat.
Le modèle était dans les données de Binance. Après que le contrat de cinq minutes soit devenu actif, le flux net de commandes dans les dix dernières secondes avant chaque clôture a augmenté d'environ 50 % par rapport au niveau d'avant le lancement. Le pic était le plus marqué là où une poussée comptait : dans les 6 % de cycles que le marché a jugés presque égaux, le saut était d'environ 3,9 fois le reste.
Le retournement l'a trahi. Les vraies informations restent dans un prix ; une poussée manipulatrice ne le fait pas. En dix secondes, le prix est revenu, d'environ un quart dans les cycles presque égaux. Les poussées se sont regroupées pendant les heures creuses, lorsque un dollar de flux faisait le plus bouger le prix : 56 % se produisaient pendant la nuit et 44 % pendant les week-ends.
Qui a gagné, qui a payé avec ces paris Polymarket
Dans les cycles presque égaux, une poussée contre le côté favorisé a inversé le gagnant 65 % du temps, contre 41 % dans le trading normal. Même lorsque un côté avait une chance de 90 à 100 % avant la clôture, une poussée contre lui a inversé le résultat 34 % du temps, contre 1 % dans les cycles sans poussée. Un pari que le marché considérait comme presque certain a perdu une fois sur trois.
Parce que Polymarket s'est installé sur une blockchain publique, les auteurs ont tracé chaque portefeuille. Seuls 821 traders correspondaient au profil du manipulateur, soit environ un sur trois cents des 243 000 qui ont échangé le contrat. Ils ont pris 8,2 millions de dollars dans les cycles poussés et ont atteint l'équilibre dans le reste. Parmi les pertes, 93 % sont tombées sur le commerce de détail.
Les auteurs ont écarté la couverture comme explication innocente. Un contrat binaire présentait peu d'exposition à la couverture une fois qu'un côté était presque certain, pourtant ce sont ces cycles qu'un coup a inversés. Et les échanges sont arrivés en une seule rafale dans les cinquante dernières secondes, et non comme une position construite au cours de la fenêtre.
Le remède
La solution était l'horizon du contrat. La manipulation était absente du contrat de quinze minutes, car une fenêtre plus longue englobait plus de transactions ordinaires avant la clôture et rendait un coup fixe une force plus faible. Les enjeux dépassaient la crypto : Nasdaq et Cboe ont chacun déposé auprès de la SEC pour lister des contrats de prix d'actifs binaires sur des indices boursiers, ce qui transporterait le même risque vers des marchés plus larges.
Source : BitcoinMagazine