Le véritable test de l'étalon-or du Bitcoin commence en 2026

Le statut de Bitcoin en tant qu'or numérique sera prouvé par ceux qui le détiennent sous sanctions, et non par son graphique de prix, selon Gordon Grant, responsable des dérivés chez Bitwise. Il voit des États sanctionnés accumuler discrètement du Bitcoin de la manière dont l'Iran utilisait autrefois l'or.

Grant a débattu de la thèse avec Theo CIO Iggy Ioppe lors du Conseil des experts en intelligence de marché de BeInCrypto. Ioppe a rétorqué que Bitcoin (BTC) a échoué à chaque test de couverture à court terme cette année. Cependant, les deux ont convenu de l'état de l'histoire à long terme.

L'or n'a jamais été le refuge sûr que les investisseurs se rappellent

Lors d'un panel d'experts de BeInCrypto, Grant a commencé par déconstruire la défense standard de l'or lui-même. Le métal a chuté pendant la crise financière de 2008. Sa tendance haussière séculaire n'a commencé qu'en 2010.

À son avis, une couverture macro n'est pas un actif garanti de monter lors d'un krach. Au lieu de cela, c'est un actif dont la corrélation avec d'autres grands actifs diminue à mesure que le stress systémique augmente. Grant appelle cela le découplage conditionnel. La résilience et la capacité de couverture comptent plus que la performance.

Cette définition change la question pour Bitcoin. L'actif n'a plus besoin de monter lors d'un krach pour mériter son étiquette d'or numérique. Il doit assouplir son lien avec les actions lorsque les conditions deviennent hostiles.

Le test de découplage que Bitcoin passe discrètement

Grant soutient que le processus pourrait déjà être en cours, malgré le lien étroit de Bitcoin avec les actions du Nasdaq ces dernières années.

« Micron a chuté de 30 %. Le Bitcoin n'a rien fait. MicroStrategy lui-même a vendu une énorme quantité et le Bitcoin est en fait plus élevé qu'il ne l'était lorsque MicroStrategy était considérablement plus élevé. Donc, je ne suis pas encore prêt à abandonner les caractéristiques de découplage corrélatif du Bitcoin, semblables à de l'or numérique », Gordon Grant, PM et responsable des dérivés chez Bitwise

Les preuves sont actuelles. La stratégie est récemment tombée en dessous de 100 $ pour la première fois depuis mars 2024 et a effectué sa première vente de Bitcoin en années. Pendant ce temps, le BTC se négocie près de 60 347 $, en hausse de 1,24 % en 24 heures, avec une capitalisation boursière de 1,21 trillion de dollars.

Les données méritent un cadre honnête. La corrélation sur 200 jours avec le S&P 500 a reculé des niveaux proches des records en 2025 vers zéro. Des baisses similaires sont apparues en 2015, 2018 et 2021. Par conséquent, le graphique soutient la thèse de Grant sans encore prouver une rupture permanente.

Pourquoi les sanctions sont le véritable test de l'or numérique Bitcoin

Le pilier le plus solide de l'argument de Grant se situe loin du prix. Il observe qui semble accumuler.

« Il y a un nombre croissant de cohortes parmi les pays BRICS qui semblent détenir un peu de Bitcoin… Iran, Russie, Venezuela, peut-être les Émirats, peut-être l'Arabie Saoudite, nous ne savons pas… peut-être certains pays d'Extrême-Orient, peut-être la Chine, le Kazakhstan », Gordon Grant, Bitwise

L'histoire fournit le modèle. Le trader turco-iranien Reza Zarrab, arrêté à Miami en 2016, a révélé comment l'Iran a déplacé de l'argent dans le monde entier par le biais de l'or sous les sanctions américaines les plus strictes. Grant voit la même logique migrer vers le bitcoin, et l'Iran considère déjà la crypto comme une bouée économique aujourd'hui.

« C'est ainsi que l'or a été utilisé, n'est-ce pas ? C'est la chose vers laquelle les gens se tournent quand rien d'autre ne fonctionne. Même si la volatilité des prix est élevée, ils savent qu'ils peuvent y accéder, qu'ils peuvent le déplacer, c'est liquide et c'est couvert », Gordon Grant, Bitwise

Les avoirs souverains divulgués ne peuvent pas capturer cette demande. Les trackers publics montrent que les pièces saisies dominent, menées par la réserve américaine d'environ 328 000 BTC. Les États sanctionnés ne publient rien. Leur accumulation n'apparaît que par le biais du minage, où VanEck compte jusqu'à 13 programmes gouvernementaux.

La Russie a transformé la théorie en politique officielle

Ce que Grant présente comme une inférence est devenu loi quelques semaines avant le débat. La Russie a légalisé les paiements en bitcoin et en stablecoin dans le commerce extérieur le 1er juillet, explicitement pour contourner les sanctions bancaires occidentales.

L'UE a réagi en quelques semaines. Son dernier paquet visait 11 plateformes crypto liées à la Russie et a renforcé les contrôles d'échange. Contrairement à 2022, lorsque les sanctions ont poussé les États vers l'or, le contournement passe maintenant en partie par les rails du bitcoin.

Les sanctions ont ravivé l'or après une zone morte de 12 ans

Le précédent pour une demande motivée par des sanctions n'est pas théorique. L'or n'a presque rien fait de 2011 à 2023 malgré des trillions en assouplissement quantitatif. Ioppe soutient que le gel des réserves de la Russie en février 2022 a changé cela.

D'autres banques centrales ont observé et tiré des conclusions. Ioppe a décrit leur raisonnement comme une assurance « juste au cas où » contre leurs propres confrontations futures.

Historiquement, cette vague d'achats a porté les achats trimestriels des banques centrales à environ le double du rythme de la décennie précédente, selon les données du World Gold Council.

Bitcoin Or Numérique : Le Contrepoids Du Côté Des Achats

Ioppe, ancien responsable du trading propriétaire de Credit Suisse, a refusé de laisser la thèse se développer sans contestation. Son test est plus simple et plus sévère.

« Bitcoin est en baisse de presque 50 %. Donc cela n'a définitivement pas fonctionné », Iggy Ioppe, CIO chez Theo

Son cadre explique pourquoi les deux points de vue peuvent coexister. Bitcoin superpose un élément spéculatif et un élément technologique à une base monétaire. La couche spéculative domine en période de crise, tandis que la base s'affirme au fil des ans.

« Cette fondation… prévaut sur les perturbations à long terme, mais à court terme, l'aspect spéculatif prévaut », Iggy Ioppe, Theo

Où cela laisse-t-il le débat ? Grant note que Bitcoin reste couvert à travers des marchés dérivés profonds, quelle que soit la direction des prix. Ioppe l'appelle toujours or numérique à des fins d'investissement.

Le graphique de corrélation reste ambigu, mais l'offre de sanctions est désormais inscrite dans la loi nationale. Le test que décrit Grant n'est plus hypothétique.

Source : BeInCrypto