Le contrôle des exportations américain destiné à paralyser l'IA de la Chine. Mais ils ont créé sa société la plus précieuse

Lorsque Washington a bloqué la Chine pour l'achat de puces avancées, l'objectif était de ralentir les ambitions en IA de Pékin. Cela a peut-être plutôt accéléré ces ambitions.

CXMT Corp, un fabricant de puces mémoire autrefois dépendant de la technologie étrangère, a fait ses débuts sur le marché STAR de Shanghai le mois dernier et a bondi de 466 % en une seule séance. L'action a éclipsé la Banque industrielle et commerciale de Chine pour devenir la société cotée la plus précieuse du pays. CXMT a levé 9,8 milliards de dollars lors de l'une des plus grandes introductions en bourse de Chine depuis des années, les fonds étant destinés à la capacité de puces dont Pékin a besoin pour gagner la course à l'IA.

De la Contention au Catalyseur

Les contrôles à l'exportation américains ont coupé l'accès de la Chine aux semi-conducteurs qui alimentent les systèmes d'IA. La logique était directe : pas de puces avancées signifiait pas de voie vers le leadership en IA. Lorsque Washington a annoncé sa répression des exportations de puces IA vers la Chine, les restrictions visaient Nvidia, AMD et leurs successeurs. Le résultat, selon la trajectoire de CXMT, était que la Chine a construit plutôt qu'acheté.

Pékin a dégagé la piste rapidement. CXMT est passé du dépôt à la négociation en moins de huit mois grâce à un processus d'examen préliminaire réservé aux entreprises stratégiquement vitales, un rythme qui prend normalement des années. Lorsque les actions technologiques ont chuté en juillet et menaçaient de faire dérailler les débuts, les régulateurs et les fonds d'État sont intervenus en quelques jours pour stabiliser le sentiment.

Chris Miller, auteur de Chip War et professeur à l'Université de Tufts, a reconnu le dilemme. « Les entreprises américaines ont eu un meilleur accès au capital, mais les coûts de financement augmentent », a-t-il déclaré à Bloomberg. L'informatique domestique chinoise est encore plus chère car les puces domestiques sont en retard en qualité, mais l'écart se réduit.

L'avantage de coût que l'Amérique n'a pas vu venir

Pékin a également réorganisé la manière dont il finance la course. La Chine soutenait traditionnellement les industries stratégiques par des subventions et des prêts d'État. Maintenant, elle puise dans les 26 trillions de dollars qui dorment dans les comptes d'épargne des ménages, le plus grand réservoir de capital privé au monde.

Les entreprises technologiques chinoises ont emprunté à un coupon moyen de 1,9 % cette année, soit plus de 300 points de base en dessous de leurs homologues américains qui paient 5,25 %, l'écart le plus large depuis au moins 2015. Cet avantage de coût se cumule chaque trimestre.

Le pipeline d'introduction en bourse derrière CXMT est long. DeepSeek envisage une cotation à une valorisation de 71 milliards de dollars. Moonshot AI, dont le modèle Kimi K3 a secoué la Silicon Valley, dépose une demande à Hong Kong. Z.AI et MiniMax sont les suivants. UBS affirme que les principaux modèles d'IA de la Chine coûtent moins de 10 % de ce qu'OpenAI et Anthropic dépensent pour s'entraîner. Les prix des API pour les principaux modèles chinois sont inférieurs à 20 % des offres mondiales comparables.

Washington s'est donné pour mission de limiter les options de la Chine. Cela a peut-être contraint Pékin à en construire de meilleures.

Source : BeInCrypto