SanDisk a dit aux investisseurs que les marges vont baisser, mais l'action SNDK a quand même augmenté de 14%

SanDisk a orienté les investisseurs vers des marges brutes de 80 % d'ici l'exercice 2030. Elle gagne 84,6 % aujourd'hui. L'action a quand même augmenté de 13,67 %.

Abaisser les marges punit normalement le prix de l'action. La raison pour laquelle cela n'a pas été le cas réside dans les chiffres récents de l'entreprise.

Pourquoi l'action SanDisk a augmenté malgré un objectif de marge plus bas

La marge brute est le profit restant après les coûts de production. SanDisk a rapporté 84,6 % pour le trimestre se terminant le 3 juillet. Trois mois plus tôt, elle était de 78,4 %. Le nouvel objectif d'environ 80 % est inférieur aux deux chiffres.

Regardons maintenant plus en arrière. Au trimestre se terminant en mars 2025, la même marge était de 22,5 %. Elle a ensuite grimpé à 26,2 %, 29,8 %, 50,9 %, 78,4 % et 84,6 %. Le chiffre a presque quadruplé en cinq trimestres.

Donc, l'orientation n'est pas vraiment une dégradation. La direction affirme qu'un pic peut devenir permanent. Les actions ont clôturé à 1 528,11 $ jeudi. Les investisseurs ont considéré 80 % comme un plancher plutôt qu'un plafond.

Le chiffre derrière la montée de la marge de SanDisk

SanDisk fabrique des puces NAND flash, les puces mémoire à l'intérieur des disques SSD. Les centres de données AI les achètent en énormes volumes. Le chiffre d'affaires a atteint 8,97 milliards de dollars au dernier trimestre, en hausse de 51 % en trois mois et de 372 % en un an. Le chiffre d'affaires annuel a atteint 20,2 milliards de dollars.

Cependant, l'entreprise a informé la SEC d'où provenait cette croissance. Environ deux tiers de l'augmentation provenaient de prix plus élevés. Un tiers seulement provenait de l'expédition de plus de puces.

Les prix ont construit ces marges. Les prix peuvent également les supprimer.

Le précédent est récent. Le marché NAND a diminué de presque 40 % en 2023 pour atteindre 36,7 milliards de dollars, l'une des plus fortes baisses de l'histoire des semi-conducteurs.

Les marges de SanDisk ont atteint un creux près de 22 % par la suite. Les avertissements concernant le rallye des actions de mémoire AI ont pointé ce même cycle.

La réponse de la direction est des contrats. Huit clients ont signé des accords pluriannuels couvrant environ la moitié des expéditions de l'exercice 2027, atteignant les deux tiers dans l'exercice 2028.

Ces accords établissent des planchers de prix. Le directeur général David Goeckeler y a fait référence lors de la publication des résultats du quatrième trimestre.

« Nous avons clôturé l'exercice 2026 avec un portefeuille technologique de premier plan, établi le datacenter comme un pilier clé de croissance, et approfondi nos partenariats avec les clients. »

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Êtes-vous en retard sur la course de 500 % de SanDisk ?

Wall Street dit non, et elle le dit à l'unanimité. JPMorgan a repris la couverture à Surpondéré avec un objectif de 2 250 $, soit environ 47 % au-dessus de la clôture de jeudi.

Susquehanna se situe à 3 250 $. Même le scénario prudent est optimiste, avec Jefferies à 1 750 $, soit encore 15 % au-dessus du prix actuel.

Aucune grande banque ne publie un objectif en dessous du niveau où l'action se négocie. Cette unanimité mérite d'être notée.

La valorisation repose sur la même hypothèse. Les actions changent de mains à 20,7 fois les bénéfices passés, mais seulement 7,2 fois les bénéfices attendus.

Cet écart n'a de sens que si les bénéfices continuent d'augmenter. La plupart des meilleures actions d'IA de 2026 se négocient sur des mathématiques moins optimistes.

Le timing a été brutal pour quiconque s'est trompé. Les actions ont atteint un sommet à 2 335 $ le 25 juin, puis ont clôturé à 1 015,89 $ le 29 juillet.

Cela représente une chute de 56 % en cinq semaines, suivie d'un rebond de 50 %. L'action a augmenté de 541 % cette année et est toujours 35 % en dessous de son sommet de juin, mais les analystes attribuent une note d'achat fort.

Ce qui pourrait briser le cas

La Chine est la menace la plus claire. Le fabricant YMTC pourrait atteindre 10 % de la capacité mondiale de NAND dès l'année prochaine.

Sa troisième usine à Wuhan commence la production de masse en 2027. Un approvisionnement chinois moins cher frapperait les prix en réalisant deux tiers du travail.

La concentration est l'autre risque. L'investisseur Steve Eisman a soutenu que le point faible du commerce de l'IA est sa dépendance à un petit nombre d'acheteurs.

SanDisk a contracté avec huit. La question ouverte est de savoir si 80 % s'avérera être son plancher ou son souvenir d'une très bonne année.

Source : BeInCrypto