Les coûts d'emprunt au Japon atteignent des sommets de 1996 : la faiblesse du yen nuira-t-elle au Bitcoin ?
Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans (JP10Y) a atteint 2,945 %, son niveau le plus élevé depuis septembre 1996. Le yen est depuis revenu vers 159 par dollar, annulant presque la moitié du rallye de sauvetage de ce mois-ci.
Le Bitcoin (BTC) a tout ignoré. La crypto pionnière est en hausse de 22 % en sept jours. Cet écart entre le stress du Japon et le calme des cryptos est la véritable histoire.
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Un record de 30 ans, brisé deux fois
Les données placent le pic à 2,945 %, un niveau vu pour la dernière fois en septembre 1996. Le rendement à 30 ans du Japon a atteint 4,115 % le même matin.
« Le marché obligataire japonais envoie un autre avertissement majeur… le rendement des obligations gouvernementales à 10 ans a grimpé au-dessus de 2,95 % pour la première fois depuis 1996… En même temps, le yen a restitué une grande partie de ses gains récents liés à l'intervention, ajoutant une autre source potentielle de pression sur les Treasuries », ont noté les analystes de Global Markets Investor.
La cause est simple. Les prix augmentent à nouveau. L'inflation de base a atteint 1,8 % en juillet, contre 1,6 % en juin.
En excluant la nourriture et le carburant, le chiffre était de 1,9 %. Les traders interprètent cela comme un feu vert pour la Banque du Japon.
La BOJ se réunit les 17 et 18 septembre. Les économistes s'attendent largement à ce qu'elle augmente son taux directeur de 1 % à 1,25 %, sa prochaine étape dans la sortie des taux ultra-bas.
Pourquoi les traders de Bitcoin surveillent le yen
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté des yens à presque aucun coût. Ils les ont échangés contre des dollars et ont acheté des actifs plus risqués. Les traders appellent cela le carry trade.
La Banque des règlements internationaux a évalué les prêts en yen aux non-banques offshore à environ 250 milliards de dollars. Des mesures plus larges ont atteint environ 500 milliards de dollars.
Lorsque le yen monte, ces positions deviennent déficitaires en quelques heures.
« Votre rendement annualisé vient d'être complètement anéanti en un seul mouvement », a déclaré Praneet Shah. Il est responsable mondial du trading d'options FX chez Goldman Sachs.
Août 2024 a montré les dégâts. Le Bitcoin a ouvert ce mois-là près de 64 600 $ et a chuté à 49 000 $ le 5 août, selon VanEck. L'indice TOPIX de Tokyo a chuté de 12 % en une seule séance.
Le Déclencheur n'est pas encore arrivé
Tokyo et Washington sont intervenus ensemble début août, leur première opération conjointe depuis 2011. La stratège de Goldman, Karen Fishman, a estimé que le Japon avait dépensé environ 85 milliards de dollars en deux jours.
Cela a acheté environ trois semaines. Le yen a atteint 155,20, puis a dérivé au-dessus de 158.
Le Japon a financé une partie de cette défense en vendant de la dette américaine. Ses avoirs en bons du Trésor ont chuté de 26,4 milliards de dollars en juin pour atteindre 1,117 trillion de dollars, la plus forte réduction mensuelle de tous les pays.
Les coûts d'emprunt américains ont suivi. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint 4,74 % le 21 août, et Washington a depuis élargi ses rachats de titres à long terme.
« La CRISE de la dette n'est pas seulement une histoire américaine », ont ajouté les analystes.
Le prix du marché du Bitcoin se situe près de 77 355 $ à travers tout cela. Ray Dalio lit les mêmes données sur la dette comme une raison de posséder du Bitcoin, associant une petite position avec 10 % à 15 % en or.
L'histoire suggère que le danger vient d'un yen qui monte, pas d'un qui s'enfonce. En ce moment, il est en train de s'enfoncer. Septembre est le moment où les batailles chevauchantes du Japon pourraient inverser cela.
Source : BeInCrypto