L'ancien mentor de Bessent, Druckenmiller, critique le plan de rachat d'obligations du Trésor

L'investisseur milliardaire Stanley Druckenmiller a qualifié le plan de rachat d'obligations du secrétaire au Trésor Scott Bessent d'erreur. Il a soutenu que les gouvernements qui luttent contre les fondamentaux du marché perdent toujours.

Druckenmiller a mentoré Bessent au début de sa carrière dans les fonds spéculatifs. Il a exposé son point de vue dans une colonne d'opinion du Wall Street Journal.

Pourquoi Druckenmiller a-t-il réagi ?

Druckenmiller répondait à la volonté de Bessent d'élargir les achats d'obligations. Le Trésor a déclaré qu'il doublerait au moins ses opérations de rachat. Cela porte le plafond de 2 milliards de dollars à 4 milliards de dollars par opération, à partir du 9 septembre.

« Les gouvernements défendant les prix contre les fondamentaux perdent toujours », a écrit Druckenmiller.

Il a soutenu que les marchés agrègent des informations qu'aucun comité ne peut reproduire, et que le rendement à long terme des obligations du Trésor contrôle l'emprunt gouvernemental. Enlever ce contrôle, selon lui, supprime la responsabilité fiscale.

L'intervention a suivi une forte hausse du rendement des obligations du Trésor à 30 ans. Il a atteint son niveau le plus élevé en près de deux décennies avant l'annonce du rachat. La dette nationale a également dépassé 40 trillions de dollars cette semaine.

Bessent a défendu les rachats comme des opérations de liquidité de routine, et non comme une tentative de supprimer artificiellement les taux. Il a déclaré à CNBC que le Trésor dispose d'« une grande boîte à outils » et pourrait élargir davantage les achats.

Les rendements reflètent la croissance, pas la restriction

Druckenmiller a soutenu que l'intervention n'a guère de sens compte tenu des conditions actuelles. Il a noté que le rendement à 10 ans se situe près du taux de croissance nominal de l'économie. Cela, a-t-il dit, rend les conditions financières accommodantes plutôt que restrictives.

« Le marché obligataire n'était pas un vigilante », a écrit Druckenmiller. « Il était un faible qui avait enfin commencé à se racler la gorge, et le Trésor a agi pour apaiser même cela. »

L'effet précoce du rachat s'est estompé rapidement. Les rendements ont chuté fortement après l'annonce de mercredi. Ils se sont inversés le lendemain, le rendement à 30 ans remontant vers son niveau d'avant l'annonce. Les stratèges ont qualifié ce mouvement de solution temporaire, et non d'une solution aux pressions fiscales plus profondes. Les tensions liées à l'Iran ont également pesé sur les marchés obligataires ces dernières semaines.

Les deux ont travaillé ensemble sous George Soros au début de leur carrière. Bessent aurait parlé avec Druckenmiller quotidiennement tout en gérant ses propres fonds spéculatifs.

Bessent pourrait réduire les rachats, ou les étendre davantage. Cela pourrait dépendre de la manière dont le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, aborde les taux à long terme lors de ses prochaines remarques à Jackson Hole.

Source : BeInCrypto