Rêve de 30 trillions de dollars : Anthropic peut-il vendre l'IPO la plus importante de l'histoire ?
Anthropic dira aux investisseurs de l'IPO qu'elle vise un marché supérieur à 30 trillions de dollars, a rapporté le Wall Street Journal mardi. Cela dépasse la proposition de 28,5 trillions de dollars de SpaceX, la plus grande revendication de marché de l'histoire des IPO.
Le créateur de Claude pourrait déposer son prospectus avant la fin août. Les banquiers ont évoqué une levée de fonds supérieure à 100 milliards de dollars à une valorisation proche de 2 trillions de dollars. Les deux seraient des records.
Un rêve de 30 trillions de dollars vendu sur le travail futur de l'IA
Un marché total adressable (TAM) est le revenu qu'une entreprise pourrait gagner si elle remportait chaque client possible. La version d'Anthropic compte la valeur du travail que les modèles d'IA pourraient un jour réaliser, selon le rapport du WSJ.
En termes simples, la proposition évalue l'automatisation d'une grande partie du travail humain. Le rêve porte un poids, car les ventes d'aujourd'hui ne se situent nulle part près de cette échelle.
Les repères ont évolué rapidement alors que la levée de 25,6 milliards de dollars de Saudi Aramco en 2019 était le record des IPO jusqu'en juin. Ensuite, SpaceX a levé 85,7 milliards de dollars tout en revendiquant un marché de 28,5 trillions de dollars, dont la plupart est liée à l'IA.
Maintenant, comparez la revendication d'Anthropic avec la réalité. Les 191 entreprises technologiques du S&P 1500 ont gagné environ 2,4 trillions de dollars l'année dernière. Le marché proposé est 12 fois ce que l'ensemble du secteur technologique américain coté rapporte.
Le professeur de NYU Aswath Damodaran, largement connu comme le doyen de l'évaluation, a déclaré que les calculs d'IA de SpaceX avaient déjà dépassé le plausible.
La propre prévision d'Anthropic de jusqu'à 200 milliards de dollars de revenus d'ici 2028 capturerait moins de 1 % du marché revendiqué.
L'IPO d'Anthropic repose sur des revenus records et des bénéfices minces
La croissance est réelle, après un taux de 65 milliards de dollars annualisé d'Anthropic à la fin juillet, comparé à environ 9 milliards de dollars fin 2025. C'est un bond septuple en sept mois.
Les revenus préliminaires du deuxième trimestre ont dépassé 11,5 milliards de dollars, soit une augmentation quatorze fois supérieure par rapport à l'année précédente, selon des chiffres d'abord rapportés par Bloomberg. Le trimestre a également produit un revenu d'exploitation ajusté positif, ce qui serait un premier parmi les laboratoires d'IA de pointe.
Cependant, les petits caractères comptent. Les chiffres ne sont pas audités et pourraient être révisés avant que le dépôt ne soit effectué, selon Bloomberg. Le bénéfice ajusté exclut également généralement des coûts tels que la rémunération en actions.
Des factures de calcul élevées pourraient faire replonger les trimestres suivants dans les pertes. Pendant ce temps, le prix de 965 milliards de dollars du marché privé de mai devrait à peu près doubler en quelques mois, sur un trimestre de bénéfice ajusté.
Cet écart définit l'offre. Les investisseurs financeraient des années de dépenses d'infrastructure bien avant l'arrivée de bénéfices durables, espérant que la levée puisse dépasser le montant record de SpaceX.
Réaction politique et hausse des rendements testent le timing
L'investisseur en capital-risque Chamath Palihapitiya voit trois menaces à l'expansion de l'IA :
- Une humeur anti-IA qui se propage
- Une réaction politique contre les centres de données, et
- Des rendements du Trésor à des niveaux les plus élevés depuis plusieurs années.
La résistance n'est plus une simple discussion. Le Texas a gelé de nouveaux projets de centres de données en août en attendant les audits de l'État. Le gouverneur de Pennsylvanie, Josh Shapiro, a signé un ordre mettant fin à leurs permis accélérés, et New York a imposé un moratoire d'un an.
Pendant ce temps, les coûts d'emprunt continuent d'augmenter. Le Trésor a augmenté les rachats d'obligations pour maintenir les rendements à long terme bas, en partie parce qu'une forte émission de dettes liée à l'IA pèse sur le marché.
Anthropic connaît le risque, ce qui explique leurs plans rapportés de lister le sentiment négatif envers l'IA comme un facteur de risque dans son propre prospectus. L'entreprise s'appuie également sur Amazon et Google pour le calcul et ne détient aucune note de crédit investment-grade.
Le dépôt, qui devrait arriver dans quelques jours, montrera combien des 30 trillions de dollars d'histoires survivent à la divulgation complète. Avec le calendrier de cotation d'OpenAI en 2027 en retard, la réception d'Anthropic pourrait façonner chaque lancement d'IA qui suivra.
Source : BeInCrypto