Le rendement à deux ans du Japon atteint un sommet de 31 ans : pourquoi le carry trade en yen compte pour Bitcoin

Le rendement des obligations gouvernementales à deux ans du Japon a grimpé à 1,746 % lundi, son niveau le plus élevé depuis plus de 31 ans. Ce mouvement augmente le coût du carry trade en yen qui a aidé à financer des actifs risqués mondiaux, y compris le Bitcoin (BTC).

Les rendements à deux ans suivent ce que les traders attendent de la Banque du Japon (BOJ). Les marchés des swaps évaluent désormais à environ 88 % les chances d'une augmentation des taux en septembre.

Le Japon a dépensé 97 milliards de dollars et le yen a quand même chuté

La BOJ a relevé son taux directeur à 1 % en juin, le plus élevé depuis 1995. Les maturités plus longues ont suivi. Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans (JGB) est maintenant proche de 2,93 %.

Des taux plus élevés soutiendraient normalement une monnaie. Au lieu de cela, le yen s'est affaibli. Il s'échangeait à 160,16 par dollar vendredi et a de nouveau atteint 160,20 lundi.

Tokyo a déployé 15,4 trillions de yens, soit près de 97 milliards de dollars, entre le 30 juillet et le 26 août. Cela incluait une rare intervention conjointe avec les États-Unis le 31 juillet. Cependant, la monnaie a déjà abandonné plus de la moitié de ces gains.

L'écart de taux se réduit, pourtant le yen continue de glisser

L'écart entre les rendements à deux ans américains et japonais s'est resserré à 2,64 %. À son pic en 2023 et 2024, cet écart était proche de 5 %. La moitié de l'incitation au carry a disparu.

Pendant quatre décennies, le yen a suivi cet écart de près. Maintenant, les deux se sont séparés. La monnaie continue de s'affaiblir tandis que la récompense pour emprunter des yens diminue.

Cette divergence éloigne les taux d'intérêt en tant que principal moteur. La montée des pertes obligataires japonaises et l'émission massive de dettes suggèrent un problème de confiance que des taux plus élevés ne peuvent pas résoudre.

Ce que le Yen Carry Trade signifie pour Bitcoin maintenant

Les investisseurs empruntent des yens à bas prix, puis achètent des actifs à rendement plus élevé à l'étranger. Une forte appréciation du yen rend ces prêts plus coûteux à rembourser. Des ventes forcées peuvent suivre.

Août 2024 a démontré le mécanisme. Bitcoin et Ethereum ont perdu jusqu'à 20 % alors que les positions financées en yen se fermaient.

Bitcoin se négocie à 79 087 $, en hausse de 1,3 % sur 24 heures. Le jeton est tombé en dessous de 77 000 $ la semaine dernière suite aux remarques bellicistes du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh.

Par conséquent, la décision de la BOJ de septembre compte moins comme un choc que comme un marqueur. Un mouvement évalué à 88 % de chances est largement absorbé. Pendant ce temps, la position qui n'a pas encore été dénouée continue de se renforcer.

Source : BeInCrypto