Rachat d’obligations de 6 milliards de dollars par le Trésor américain : pourquoi les marchés n’ont pas suivi l’emballement

Le Trésor américain est arrivé sur le marché obligataire mercredi avec 6 milliards de dollars. C’était trois fois le montant habituel et la plus grosse offre de ce type depuis des années. Le marché y a jeté un coup d’œil, puis a vendu.

Alors que les rendements étaient censés baisser, ils ont augmenté, car en quelques heures, un gestionnaire obligataire avait résumé tout le projet en une seule phrase.

Le marché obligataire n’a pas été impressionné

Citant Mark Spindel, directeur des investissements chez Potomac River Capital, CNBC a évoqué 2008, lorsqu’un secrétaire au Trésor avait eu besoin d’une loi du Congrès pour redresser les marchés. Scott Bessent ne dispose pas d’un tel pouvoir de feu.

« Ce n’est pas le bazooka de Hank Paulson », a déclaré Spindel.

L’outil du Trésor est un rachat, comme une entreprise qui rachète normalement ses propres actions. Mais le Trésor utilise des liquidités pour retirer des bilans des courtiers des obligations plus anciennes et difficiles à négocier.

Cela ne rembourse aucune partie de la dette nationale de 40 000 milliards de dollars. Ce n’est pas de l’assouplissement quantitatif, dans le cadre duquel une banque centrale crée de la monnaie pour acheter des obligations. Washington le finance en vendant davantage de titres de dette à court terme. Puisque c’est là tout le mécanisme, le montant était au cœur de l’histoire.

Le 19 août, Bessent a promis de doubler au moins l’opération habituelle de 2 milliards de dollars. Les traders ont commencé à murmurer des montants de 8 milliards, voire 10 milliards. Il est revenu avec 6 milliards.

Le marché a démasqué le bluff

Le taux du bon du Trésor à 10 ans a atteint 4,84 %. Celui de l’obligation à 30 ans a gagné cinq points de base, à 5,307 %, repassant au-dessus d’un seuil que les traders surveillent de près. Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage.

Les actifs tangibles sont restés atones, l’or se maintenant autour de 4 407 $ l’once. Le bitcoin (BTC) a glissé vers les 78 000 $ lorsque les rendements ont bondi, avant de remonter péniblement à 79 084 $. Il y a trois semaines, la même annonce avait fait s’envoler les deux actifs.

Washington a annoncé qu’il allait racheter sa propre dette, et celle-ci est devenue plus chère. Les obligations à long terme sortent déjà péniblement de leur pire décennie depuis 1803.

BeInCrypto l’avait vu venir. Une semaine plus tôt, le média rapportait que Dan Morehead, de Pantera Capital, qualifiait le plan de bluff qui s’était déjà retourné contre ses auteurs.

« Les gouvernements qui défendent les prix contre les fondamentaux finissent toujours par perdre. La seule variable, c’est combien ils dépensent avant de céder », a déclaré Stanley Druckenmiller, qui a autrefois été le mentor de Bessent.

La fenêtre de rachat de jeudi dure 20 minutes et se termine à 14 h, heure de l’Est. Si les rendements continuent de grimper une fois les 6 milliards de dollars dépensés, la phrase de Druckenmiller cessera d’être une simple opinion.

Source : BeInCrypto