Krach éclair du bitcoin et de l’or : pourquoi un chiffre d’inflation de 2,4 % est tout de même resté élevé

Le bitcoin et l’or ont chuté quelques secondes après la publication, vendredi, du rapport sur l’inflation d’août, avant de récupérer presque toutes leurs pertes en quelques minutes. Les chiffres annuels correspondaient exactement aux prévisions.

C’est le chiffre mensuel de l’inflation sous-jacente qui a fait bouger les marchés. En août, les prix hors alimentation et énergie ont augmenté de 0,3 %, contre 0,2 % attendu par les économistes.

Pourquoi un chiffre de 2,4 % restait élevé

L’inflation annuelle sous-jacente s’est maintenue à 2,4 %, conformément aux estimations. L’inflation globale a également correspondu aux prévisions, à 3,4 %. Aucun de ces chiffres n’apportait d’élément nouveau à la Réserve fédérale.

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Le chiffre mensuel racontait une autre histoire. Avant la publication, 17 prévisions concernant l’inflation mensuelle sous-jacente avaient été diffusées. Elles allaient de 0,16 % à 0,24 %, et chacune s’arrondissait à 0,2 %.

Le chiffre réel s’est établi à 0,29 %, soit environ 3,5 % en rythme annualisé. Il dépassait toute la fourchette des prévisions.

L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure ce que les ménages urbains paient pour un panier fixe de biens et de services. L’IPC sous-jacent exclut l’alimentation et l’énergie, dont les prix fluctuent en fonction de la météo et des marchés pétroliers.

Le logement est le principal poste de l’indice. Il a progressé de 0,3 % sur le mois et de 3 % sur un an, selon le Bureau of Labor Statistics. Les prix du logement avaient commencé à ralentir avant la publication.

L’énergie a tiré l’indice global vers le haut. L’indice de l’énergie a grimpé de 2,1 % en août et celui de l’essence de 3,9 %. Sur 12 mois, le prix de l’essence a augmenté de 27,4 %.

L’or a cessé de se comporter comme une couverture contre l’inflation

L’or au comptant a bondi jusqu’à 4 353 $ à la publication des données, puis a chuté à 4 292 $ en l’espace d’une minute. Au moment de la rédaction, il s’était stabilisé autour de 4 358 $. Le bitcoin (BTC) a suivi la même trajectoire. Il est passé d’environ 77 100 $ à 76 050 $, avant de se redresser.

BeInCrypto avait signalé cette tendance la veille, après que le rapport sur les prix à la production publié jeudi a fait chuter simultanément l’or, le bitcoin et le S&P 500. En l’espace de 24 heures, l’analyse selon laquelle l’or ne jouait plus son rôle de valeur refuge s’est confirmée.

Le mécanisme se joue sur le marché obligataire. Une inflation plus forte fait grimper les rendements des bons du Trésor, et des rendements plus élevés augmentent le coût de détention des actifs qui ne génèrent aucun revenu.

Ni l’or ni le bitcoin ne génèrent de revenu. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans avoisinait déjà les 4,95 % avant la publication.

Il s’agissait aussi de la deuxième publication de données américaines en une semaine à faire chuter simultanément les deux actifs. Le 4 septembre, les créations d’emplois en août ont été trois fois supérieures aux prévisions et ont entraîné la même réaction.

La Fed rend sa décision mercredi

Le Comité fédéral de l’open market se réunit les 15 et 16 septembre. La décision sur les taux sera annoncée mercredi après-midi. Les données de l’outil CME FedWatch montrent que les investisseurs qui misent sur l’évolution des taux anticipent désormais presque certainement une hausse.

Les économistes penchaient pour un statu quo. Les traders, eux, misaient sur une hausse. Le chiffre mensuel de l’inflation sous-jacente renforce la thèse des traders.

Les données sur les prix à la production publiées jeudi étaient élevées dans les catégories prises en compte dans l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE). Cet indice, et non l’IPC, est l’indicateur que la Fed cible officiellement. L’inflation sous-jacente mesurée par le PCE en août pourrait donc être plus élevée que ne le suggèrent ces chiffres.

Les marchés des taux intègrent déjà un resserrement monétaire, après les hausses de taux de trois banques centrales ce mois-ci. La Banque du Japon et la Banque centrale européenne rendront également leurs décisions dans les prochains jours.

La rapidité du rebond témoigne davantage d’un positionnement excessif que d’une conviction nouvelle. La décision de mercredi montrera si un seul mois de chiffres élevés suffit à faire bouger la Fed.

Source : BeInCrypto