La course de Wall Street aux actions tokenisées devient de plus en plus confuse

Lors du rassemblement Onchain Leaders à Genève, BeInCrypto a animé une discussion sur les infrastructures nécessaires pour transférer les marchés de capitaux sur la blockchain. Des experts de Zama, G-20 Group, Blobb.io et Rex Change ont estimé que la tokenisation doit désormais relever un défi plus difficile : rendre les marchés onchain liquides, confidentiels, conformes à la réglementation et véritablement utiles aux institutions. 

Nasdaq et LSEG s’emploient à faire passer les actions sur la blockchain. Une récente polémique virale sur les réseaux sociaux autour des tokens AMC montre pourquoi l’infrastructure qui les sous-tend importe désormais davantage que le token lui-même.

La course à la tokenisation de Wall Street s’est accélérée cette semaine.

Nasdaq a accepté d’investir 100 millions de dollars dans Payward, la société mère de Kraken, afin de développer des infrastructures pour les actions tokenisées. Quelques jours plus tôt, le London Stock Exchange Group s’était associé à Payward pour proposer des actions britanniques tokenisées et créer une plateforme de négociation ouverte 24 heures sur 24.

Pourtant, une question plus difficile se pose déjà : Que se passe-t-il exactement lorsque les actions passent onchain ?

C’était le thème central de la table ronde « The New Financial Stack », animée par BeInCrypto lors du rassemblement Onchain Leaders à Genève, le 8 septembre.

Florent Gabriel, de Blobb.io, Jonathan Mathai, de G-20 Group, Antoine Hello, de Zama, et François Meurier, de Rex Change, ont évoqué les obstacles auxquels les institutions se heurtent encore en matière d’infrastructure, de liquidité, de confidentialité et d’accès aux marchés.

« L’adoption à grande échelle par les entreprises se concrétise lorsque nous dépassons le stade des preuves de concept isolées », a déclaré Antoine Hello, directeur des institutions financières chez Zama, qui développe une infrastructure blockchain confidentielle pour les institutions financières.

Avant l’événement, Hello a soutenu que les institutions ont besoin d’une infrastructure blockchain publique capable de gérer des volumes réels tout en protégeant les informations financières sensibles.

François Meurier a présenté le défi de manière plus directe.

« Pas en théorie, mais dans la pratique. C’est ce que nous faisons tous les jours », a déclaré Meurier, fondateur et directeur général de Rex Change, une plateforme d’échange de cryptomonnaies réglementée et un service de gré à gré basés à Genève.

Un marché boursier parallèle est déjà en train de se former

Le marché n’est plus assez modeste pour qu’on puisse l’ignorer. Au 10 septembre, RWA.xyz recensait 2,91 milliards de dollars d’actions tokenisées distribuées et un volume mensuel de transferts de 13,31 milliards de dollars. Plus de 3,17 millions d’adresses détenaient ces actifs.

La croissance reste toutefois inégale. Le nombre de détenteurs a bondi de 174 % en 30 jours, tandis que le volume mensuel des transferts a chuté de près de 53 %. Cet écart est important pour les institutions qui s’attendent à des marchés profonds et fiables, et pas simplement à un plus grand nombre de jetons.

La tokenisation d’une action ne résout pas les problèmes du marché boursier

AMC a déjà mis en évidence un autre problème : la propriété.

Le PDG Adam Aron s’en est pris à Robinhood après que la plateforme a proposé une exposition tokenisée à AMC sans l’accord de l’entreprise. Ces produits suivent le cours de l’action, mais leurs détenteurs ne possèdent pas d’actions AMC et ne bénéficient pas des droits habituels des actionnaires. Le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a défendu ce modèle, estimant que les entreprises ne peuvent pas contrôler tous les produits financiers tiers faisant référence à leurs actions.

La World Federation of Exchanges est allée plus loin, qualifiant certains titres tokenisés tiers de « copies » et avertissant qu’ils pourraient affaiblir la protection des investisseurs et l’intégrité des marchés.

Cette tension s’est également manifestée ailleurs à Genève.

« Nous sommes pleinement en phase de production », a déclaré Diana-Cezara Toader, responsable des actifs numériques chez UBS Asset Management, lors d’une table ronde distincte consacrée au passage de la tokenisation des projets pilotes aux marchés opérationnels. Elle a cité la liquidité, les infrastructures communes et la réglementation parmi les obstacles qui freinent encore une adoption plus large.

Francesco Ranieri Fabracci a résumé le problème en une phrase.

« Pour tokeniser quelque chose, il faut rendre le jeton utile », a déclaré Fabracci, responsable du développement de la tokenisation chez Tether, où il travaille sur Hadron, la plateforme de l’entreprise destinée à faire passer les actifs du monde réel sur la blockchain.

Nasdaq et LSEG laissent penser que Wall Street est prête à tester cette idée à grande échelle.

Il revient désormais aux infrastructures de prouver qu’une action sur la blockchain peut offrir la liquidité, la confidentialité et les droits des investisseurs qui ont rendu l’action d’origine utile.

Source : BeInCrypto