Zcash peut-il vraiment suivre Bitcoin ? Ce modèle met ZEC à l’épreuve

La récente flambée du ZEC, qui l’a rapproché des 1 300 $, a relancé les comparaisons avec le Bitcoin, notamment parce que les deux ont une offre maximale de 21 millions de pièces.

Cependant, l’analyste réputé filbfilb estime que le simple fait d’avoir une offre en circulation similaire ne nous apprend pas grand-chose sur la valorisation. Il a élaboré une série de modèles visant à mieux quantifier la part de la valeur du réseau Bitcoin que Zcash a réellement réussi à capter.

L’analyste a comparé le ZEC au Bitcoin à l’aide de mesures telles que l’activité des transactions, la valeur transférée et l’offre en circulation, ainsi que le potentiel de convergence future entre les deux réseaux.

L’activité actuelle laisse penser que les tendances haussières sont peut-être exagérées

Zcash compte actuellement un peu moins de 17 millions de pièces en circulation, ce qui correspond à peu près à une étape antérieure de l’historique d’émission du Bitcoin.

Mais au lieu d’appliquer simplement au ZEC la valorisation du Bitcoin à cette étape précise, filbfilb l’a ajustée en fonction de l’utilisation relative des réseaux.

À ce stade équivalent de l’émission, l’activité des transactions sur Zcash représente environ 3,71 % de celle du Bitcoin. Appliqué à la capitalisation boursière historique du Bitcoin, ce pourcentage donne un prix implicite d’environ 254 $ pour le ZEC.

Un deuxième modèle compare les deux réseaux aujourd’hui. À l’heure actuelle, Zcash traite environ 1,01 % du nombre de transactions du Bitcoin, ce qui, rapporté à la capitalisation boursière actuelle du BTC, donne une valeur implicite proche de 944 $ par ZEC.

Comme vous pouvez le constater, ces deux chiffres sont inférieurs au récent sommet atteint par ZEC.

La confidentialité de ZEC change la donne

Filb relève une faiblesse évidente dans l’application du modèle fondé sur le nombre de transactions : un transfert de 10 $ et un transfert de 10 millions de dollars comptent chacun comme une seule transaction. Le modèle tient donc également compte de la valeur en dollars transférée sur chaque réseau.

Zcash complique ce calcul, car les transactions protégées masquent les montants transférés. Il suppose que 58 % des transactions sont protégées et que la valeur moyenne d’une transaction protégée est égale à celle d’une transaction observable.

Dans ces conditions hypothétiques, la valeur des transferts de Zcash atteint environ 12,34 % de celle de Bitcoin à un stade équivalent, contre seulement 3,71 % avec le modèle précédent.

En accordant le même poids à ces deux mesures, on obtient une progression estimée du réseau d’environ 8,03 %.

La convergence est importante

C’est là que les chiffres deviennent nettement plus élevés.

Si l’on considère la valorisation actuelle du réseau Bitcoin comme une destination potentielle à long terme, le modèle fondé uniquement sur les transactions aboutit à un prix d’environ 3 457 $ par ZEC, dans l’hypothèse où ZEC capterait 100 % de la valeur de Bitcoin.

En combinant le modèle fondé sur les transactions avec celui des transferts ajusté en fonction de la confidentialité, le prix atteint environ 7 480 $. Les hypothèses de captation de valeur de 25 % et de 50 % correspondent, quant à elles, à des prix de 1 870 $ et de 3 740 $, respectivement.

Il est également important de noter qu’il ne s’agit que de scénarios, et non d’objectifs de cours ou de probabilités. Il a également souligné certaines limites, notamment les différences entre les architectures, ainsi que l’impossibilité de mesurer les montants des transferts protégés.

En résumé, aux niveaux élevés actuels, le ZEC semble déjà relativement cher au regard de ce que son réseau a accompli à ce jour. L’évolution de cette valorisation dépendra en définitive de la capacité de la cryptomonnaie à continuer de combler son retard sur le Bitcoin.

Source : CryptoPotato