La trumpflation n’est plus seulement une histoire de prix de l’essence : l’économie américaine est menacée

La « Trumpflation », l’inflation liée aux droits de douane du président Donald Trump et à la guerre en Iran, est entrée dans une phase plus profondément enracinée. L’inflation sous-jacente est restée proche de 3,3 % tout au long de l’été, alors même que l’inflation globale a fortement ralenti, selon de nouvelles données.

C’est cet écart entre la baisse des prix globaux et la persistance de l’inflation sous-jacente qui constitue le véritable enjeu. Il laisse penser que la Trumpflation s’est étendue au-delà des prix à la pompe et s’est installée dans l’ensemble de l’économie américaine.

Le problème de la Trumpflation sur deux fronts

Trump a rétabli les droits de douane en juillet, en vertu de la section 301 de la loi sur le commerce, quelques mois après un revers devant la Cour suprême. Les entreprises ont répercuté sur les consommateurs la hausse du coût des matériaux importés.

L’Iran a fermé le détroit d’Ormuz fin février, interrompant le transit d’environ 20 millions de barils de pétrole par jour. Cela représente près d’un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole brut.

Selon les données citées par Barchart, le prix du diesel a atteint un record absolu de 6,50 dollars le gallon en septembre. Environ un tiers de l’approvisionnement mondial en engrais transite également par le détroit, ce qui fait grimper le coût des cultures et des produits agricoles.

Cette persistance se reflète dans l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) sous-jacent, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed. Il exclut les coûts volatils de l’alimentation et de l’énergie.

Le stratégiste macroéconomique Jim Bianco a fait remarquer que le PCE sous-jacent est resté au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed pendant 65 mois consécutifs. Selon lui, cette série montre que les marchés passent à côté de l’enjeu majeur en se focalisant sur le pétrole.

Pourquoi c’est important pour les marchés

Le comité fédéral de l’open market (FOMC), présidé par Kevin Warsh, a tout de même relevé les taux d’un quart de point le 16 septembre. Une inflation persistante nécessite généralement un cycle prolongé de hausses de taux pour être maîtrisée, et non une seule mesure.

C’est un problème pour un marché boursier qui se négocie à une valorisation proche de son plus haut niveau depuis la bulle Internet. L’indicateur utilisé est le ratio cours/bénéfices de Shiller. Le rallye de Wall Street porté par l’IA a largement intégré dans les cours un assouplissement régulier des taux à venir.

Si la Trumpflation continue plutôt de contraindre la Fed à agir, ce pari pourrait s’effondrer. Les investisseurs qui misent sur un argent moins cher pourraient devoir revoir leurs attentes quant à la durée du rallye. Il pourrait être clair dès sa prochaine réunion si la Fed de Warsh voit les choses ainsi.

Source : BeInCrypto