CryptoQuant a exhorté MicroStrategy à cesser d'acheter des Bitcoin (BTC) et à reconstruire sa réserve de liquidités. La société de recherche a publié cet appel le 23 juin, environ deux semaines après que le trésor Bitcoin dirigé par Michael Saylor avait déjà commencé à le faire.
À ce moment-là, l'entreprise avait passé deux semaines consécutives à diriger la majeure partie de son nouveau capital vers des liquidités, et non vers des Bitcoin. Ce timing atténue la force de la recommandation.
Avertissement de CryptoQuant concernant MicroStrategy
Dans son rapport du 23 juin, CryptoQuant a déclaré que les obligations de dividende annualisées de MicroStrategy avaient presque quadruplé pour atteindre 1,2 milliard de dollars en 2026.
Sa réserve en dollars américains, le tampon pour ces paiements, a chuté de 38 % au cours de la même période.
STRC, l'action privilégiée à taux variable que Strategy commercialise comme un instrument stable près de 100 $, a plutôt glissé à 82,50 $ la semaine dernière. Cela a marqué un niveau record bas, environ 17,5 % en dessous de la valeur nominale.
Cet écart a réduit la couverture des dividendes de plus de sept ans à environ 14 mois, selon les calculs de CryptoQuant. La réserve était proche de 2 milliards de dollars avant mai, lorsque MicroStrategy a dépensé environ 1,5 milliard de dollars pour racheter des obligations convertibles arrivant à échéance en 2029.
Vendre des Bitcoin pour remplir la réserve serait contre-productif, a soutenu la société. MicroStrategy est assise sur une perte non réalisée de 10,6 milliards de dollars, puisque le Bitcoin se négocie désormais bien en dessous de son coût moyen d'environ 75 000 $.
« La priorité stratégique de l'entreprise devrait être de suspendre les achats de Bitcoin et de reconstruire sa réserve de liquidités », a déclaré Julio Moreno, analyste chez CryptoQuant.
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MicroStrategy avait déjà pivoté
Les mises à jour hebdomadaires d'achat de Strategy montrent que le changement a commencé avant l'avertissement. Au cours de la semaine du 22 juin, elle a acheté seulement 520 Bitcoin pour environ 35 millions de dollars.
Cette même semaine, Strategy a levé 335,5 millions de dollars en vendant des actions ordinaires. Elle a dirigé 300 millions de dollars vers la réserve, la portant à 1,4 milliard de dollars.
Une semaine plus tôt, elle avait acheté 1 587 BTC mais a tout de même canalisé la plupart des recettes en espèces. Au cours des deux semaines, Strategy a vendu plus d'actions qu'elle n'a dépensé en Bitcoin.
MicroStrategy présente l'accumulation de liquidités comme une protection de la qualité de crédit de ses actions privilégiées. Ce mouvement marque un changement par rapport à son engagement de longue date à n'acheter que.
Le vrai débat maintenant
Le prix au comptant du Bitcoin a oscillé autour de 62 534 $, en baisse d'environ 2,5 % dans la journée, maintenant le trésor sous l'eau.
CryptoQuant dit que la réserve doit atteindre environ 2,8 milliards de dollars, ou 24 mois de couverture, avant que STRC puisse se redresser. À 1,4 milliard de dollars, Strategy n'est qu'à mi-chemin.
Strategy n'est pas obligée de vendre du Bitcoin pour défendre STRC. Elle peut augmenter le dividende de 11,5 % ou émettre plus d'actions MSTR à la place, des leviers qu'elle a déjà actionnés.
Donc, la question n'est plus de savoir s'il faut reconstruire la réserve. Il s'agit de savoir si MicroStrategy peut le faire assez rapidement pour stabiliser STRC.
La prochaine mise à jour d'achat montrera si elle garde des liquidités devant le Bitcoin.
Source : BeInCrypto
