UBS Group AG a dit à ses clients d'acheter les reçus de dépôt américains prévus de SK Hynix et de vendre ses actions cotées à Séoul, pariant que les nouveaux titres se vendront à un prix premium.
Cet appel est intervenu alors que le fabricant de puces mémoire a commencé à commercialiser officiellement son inscription aux États-Unis lundi, au milieu d'une demande croissante des investisseurs pour une exposition au matériel d'IA.
Pourquoi UBS préfère le commerce des ADR
SK Hynix vend des reçus de dépôt américains (ADR) représentant environ 17,79 millions d'actions ordinaires. L'offre devrait être la deuxième plus grande vente d'actions de l'histoire après SpaceX.
Selon le rapport de Bloomberg, le bureau des ventes et du trading d'UBS a déclaré que les reçus seraient moins chers et plus efficaces à détenir pour les fonds spéculatifs, les rendant plus attrayants.
UBS a également déclaré que les ADR pourraient atteindre des gestionnaires de portefeuille mondiaux qui ne détiennent actuellement pas les actions cotées à Séoul. La ligne américaine pourrait leur donner un moyen d'acheter l'action.
La banque a décrit le commerce pair comme évolutif, avec un risque dollar limité.
« Cela semble être une évidence d'être long sur les reçus de dépôt et court sur la ligne locale dès le premier jour. C'est un commerce extrêmement évolutif étant donné le très faible risque dollar, car il est très peu probable que la ligne de reçus de dépôt passe à un rabais », indique la note.
La question de la conversion qui fixe la prime des ADR de SK Hynix
La banque suisse a noté que les investisseurs se concentreront sur le « potentiel de marge étrangère » que SK Hynix reçoit pour de futures conversions. Les détenteurs peuvent annuler les ADR et recevoir des actions de Séoul, selon le dépôt auprès de la SEC.
Le chemin inverse est moins certain, car la conversion des actions coréennes en ADR peut nécessiter l'approbation des régulateurs coréens. Selon UBS,
« Sans une telle élasticité de marge, la probabilité d'un accès inefficace et insuffisant risque de conduire à un commerce de la ligne américaine à une prime distincte et persistante. »
Le modèle a un précédent. Les ADR de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) ont été échangés à une prime moyenne de 16 % par rapport à leurs actions taïwanaises ce mois-ci, selon les données de Bloomberg.
Pendant ce temps, les actions de SK Hynix cotées à Séoul ont grimpé de plus de 220 % cette année, portant sa valeur marchande vers 1 trillion de dollars. La question de savoir si la prime se maintiendra deviendra claire une fois que les deux lignes seront échangées côte à côte.
Source : BeInCrypto
