Le marché du Bitcoin semble être dans les dernières étapes d'un marché baissier, mais les signaux confirmant un retournement plus large ne sont pas encore apparus. Les données on-chain partagées par Glassnode montrent que l'actif est passé de 57 800 $ à près de 63 000 $ au cours de la semaine dernière, mais il reste en dessous de la Moyenne du Marché Réel de 76 600 $ et du Coût de Base des Détenteurs à Court Terme de 72 200 $.
Cela laisse l'actif dans une zone de « valeur profonde ».
BTC au Fond
Le Bitcoin a maintenant passé environ cinq mois à se négocier en dessous de ces deux niveaux – l'une des plus longues périodes de remise de son histoire. Selon Glassnode, de telles longues périodes ont historiquement fourni la base pour des creux cycliques alors que les investisseurs accumulent à des prix inférieurs au coût moyen des acheteurs récents et du marché actif plus large. Cependant, un déclin supplémentaire vers le Prix Réalisé d'environ 53 000 $ reste possible.
Le rapport a identifié les détenteurs à long terme comme la principale source de la pression de vente actuelle. Depuis début février, la part de la valeur réalisée attribuée aux pertes des détenteurs à long terme a augmenté de 15 % à 43 %, ce qui fait de la capitulation de ce groupe le plus grand contributeur à la pression à la baisse. Ces investisseurs ont largement acheté près du pic du cycle et, après avoir tenu pendant des mois de pertes, vendent de plus en plus alors que la baisse met à l'épreuve leur conviction.
Glassnode a déclaré que cette vague de distribution constante a empêché Bitcoin de reprendre la partie supérieure de sa plage de négociation actuelle. Le rapport a ajouté que les pertes réalisées des détenteurs à long terme, mesurées sur une base de moyenne mobile sur 30 jours, ont récemment grimpé à environ 280 millions de dollars par jour, ce qui est le niveau le plus élevé depuis décembre 2022. C'était le deuxième pic majeur enregistré pendant le marché baissier actuel.
Contrairement au pic précédent, cependant, cette vague de capitulation n'a pas encore commencé à se calmer. Glassnode estime qu'une baisse de ce métrique sera nécessaire avant qu'une transition crédible vers des conditions haussières puisse être envisagée.
Les indicateurs hors chaîne continuent également de pointer vers une demande institutionnelle faible malgré une amélioration modeste. La moyenne sur 30 jours des flux nets des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis est restée négative depuis la mi-mai. Les sorties quotidiennes moyennes ont diminué d'un pic de 193 millions de dollars début juin à environ 88,9 millions de dollars.
Bien que le rythme plus lent des retraits soit considéré comme un « positif timide », les institutions réduisent toujours leur exposition dans l'ensemble, ce qui signifie que la demande n'a pas encore stabilisé. L'activité de négociation des ETF reste également faible, le volume quotidien variant entre 650 millions de dollars et 950 millions de dollars, soit environ 80 % en dessous du pic quotidien de 4,4 milliards de dollars enregistré en octobre 2025.
Selon le rapport, une activité de négociation plus forte et un retour à des flux d'ETF neutres ou positifs seraient nécessaires pour confirmer une participation institutionnelle renouvelée.
Positionnement défensif
Les marchés des dérivés présentent un tableau mitigé. Le ratio put/call des options est tombé à 0,56, son niveau le plus bas cette année, tandis que les taux de financement des contrats à terme perpétuels indiquent que les traders ont prudemment reconstruit des positions longues après un désengagement antérieur. Malgré cela, le marché des options est resté défensif.
« Le skew à 25 delta, la prime de protection à la baisse par rapport à la hausse, est demandé sur chaque échéance. Chaque vente depuis l'hiver l'a revalorisé, et le pic de fin juin à 24 % était le plus défensif que le début ait été depuis la vente de février. Les traders paient toujours pour couvrir chaque baisse, même si le livre penche vers le long. »
Le Bitcoin se négocie également environ 6 % en dessous du niveau de douleur maximale agrégé du marché des options de 66 000 $, le prix auquel le plus grand nombre d'options en circulation expirerait sans valeur et autour duquel le prix au comptant a souvent gravité à l'approche de l'expiration.
Source : CryptoPotato
