Steve Eisman a vendu sa position de longue date sur Google pour réduire son exposition à l'intelligence artificielle (IA). L'investisseur qui a parié à la baisse sur le marché immobilier de 2008 détient maintenant des liquidités, avertissant que tout le marché est devenu un pari sur l'IA.
Il n'a pas acheté de remplacement. Eisman dit que les actions défensives ne fonctionneront pas, car les investisseurs veulent soit de l'IA, soit rien.
Eisman a vendu Google près de son plus haut historique
S'exprimant sur le Squawk Box de CNBC, l'ancien gestionnaire de portefeuille de Neuberger Berman a qualifié la sortie de délibérée. Il a construit sa réputation en pariant à la baisse sur les prêts hypothécaires subprimes chez FrontPoint Partners.
« J'ai vendu mon Google il y a quelques mois. J'ai possédé Google. Je ne peux même pas vous dire depuis combien de temps je possède Google, mais je sentais que je voulais réduire mon exposition à l'IA », a déclaré Eisman.
Le timing semble bon jusqu'à présent. Alphabet a atteint un sommet à 408,61 $ le 18 mai, son plus haut historique. L'action a clôturé à 319,74 $ le 24 juillet. Cela représente une baisse d'environ 20 % en environ deux mois.
Une séance a causé une grande partie des dégâts. Alphabet a chuté de 7,1 % le 23 juillet, le jour après les résultats du deuxième trimestre. L'entreprise venait d'augmenter ses prévisions de dépenses en capital pour 2026 à une fourchette de 195 milliards à 205 milliards de dollars.
Eisman ne s'est pas tourné vers la sécurité. Il a expliqué pourquoi en une ligne.
« Les gens veulent soit acheter de l'IA, soit ils ne veulent pas acheter d'IA, mais ils ne veulent pas en sortir pour acheter du Clorox », a-t-il déclaré.
Les liquidités sont encore non engagées. « Je suis juste assis… J'ai des liquidités », a-t-il dit. Il ne s'attend pas à ce que le débat sur l'IA se règle « dans les deux prochaines semaines ».
Pourquoi Eisman dit que le marché est ‘un seul trade’
Son inquiétude est la concentration, pas la valorisation.
« C'est tout un seul trade. C'est littéralement un », a déclaré Eisman.
Il a ensuite montré ses calculs sur un portefeuille standard.
« Même les personnes qui pensent qu'elles sont diversifiées parce qu'elles possèdent 60 % d'actions et 40 % d'obligations manquent le fait qu'elles ne sont en réalité pas diversifiées… plus de 50 %… est lié à la technologie et à l'IA. Et parmi les 40 % d'obligations, la plupart des nouvelles émissions d'obligations sont liées à l'IA », a-t-il déclaré.
Les chiffres d'Eisman tiennent-ils ?
La moitié actions fonctionne globalement. La technologie de l'information représentait 37,19 % du S&P 500 le 24 juillet, et les services de communication ont ajouté 9,34 %. Cela fait 46,5 % au total.
Ajoutez Amazon et Tesla, qui se trouvent dans la consommation discrétionnaire, et le chiffre atteint 51,5 %. Donc son « plus de 50 % » fonctionne, mais seulement sur une définition généreuse.
La concentration elle-même n'est pas en doute. Les 10 plus grands constituants représentent 36,85 % de l'indice.
La moitié obligations est plus faible. La haute technologie représentait 14,2 % des émissions d'obligations d'entreprise américaines au deuxième trimestre, selon SIFMA. Les financières ont mené avec 46,4 %. L'IA n'est pas « la plupart » des nouvelles émissions.
Son point sous-jacent reste valable, et les données officielles l'améliorent. La Banque d'Angleterre a rapporté ce mois-ci que cinq hyperscalers IA détenaient seulement 3 % de la dette d'investissement de qualité aux États-Unis à la fin de 2025, mais représentaient plus de 15 % des émissions de cette année début mai.
Le changement vers les obligations à haut rendement est plus marqué. Ces émetteurs ont pris 41 % des émissions d'obligations à haut rendement non refinancées aux États-Unis cette année, contre un poids d'indice de 1 %.
La taille des transactions explique la rapidité. Amazon a fixé le prix de 37 milliards de dollars de billets le 10 mars, la plus grande de ces transactions, selon son dépôt auprès de la SEC. Meta a levé 30 milliards de dollars en octobre dernier et 25 milliards de dollars supplémentaires en avril.
Une mise en garde se trouve dans la documentation. Les dépôts indiquent que les produits vont à des fins corporatives générales, donc aucune de cette dette n'est formellement affectée à l'IA.
Une correction est-elle à venir si l'IA échoue ?
Interrogé sur ce qui se passe si l'IA échoue commercialement, Eisman a été franc. « Je pense que nous avons une grande correction », a-t-il déclaré. Il ne voudrait pas en évaluer la taille.
« Ce qui… me fait peur, c'est que c'est tout un seul trade. Donc ça doit réussir », a-t-il ajouté.
Les banques centrales ont signalé le même tuyau. La Banque des règlements internationaux a averti en juin que le revenu fixe est « une vulnérabilité évidente » si les hyperscalers ralentissent leurs dépenses en capital.
Ce que cela signifie pour la crypto
La crypto se trouve dans le même panier de risques. Le Bitcoin (BTC) se négocie près de 64 980 $ et est en baisse d'environ 45 % au cours de l'année écoulée.
Le lien est apparu en juin, lorsque la vente massive des grandes entreprises technologiques a fait chuter le Bitcoin. Les flux de détail ont favorisé les ETF de semi-conducteurs par rapport aux fonds crypto cette année.
D'autres voient le même chevauchement. Les fonds spéculatifs chinois ont commencé à réduire leurs gagnants en IA dans une rotation visible, et un prévisionniste de la bulle de 2008 a averti d'un recul de 70%.
Là où la thèse s'effondre
Eisman ne prédit pas un crash. Il a déclaré qu'il ne parierait pas à la baisse sur ce marché, et il s'attend à ce que la technologie fonctionne.
« Ça va être… quelque chose de vraiment bon. Cela ne signifie pas que tout le monde réussit », a-t-il déclaré.
Cet écart définit le risque. L'IA peut réussir en tant que technologie tandis que le commerce qui l'entoure se dénoue encore.
Le court terme va le tester rapidement. Microsoft et Meta annoncent leurs résultats le 29 juillet, et Amazon suit le 30 juillet. Trois autres mises à jour sur les investissements arrivent dans les 72 heures.
Source : BeInCrypto
