Arthur Hayes dit que la montée du Bitcoin à 1 million de dollars dépend des problèmes de crédit de l'industrie de l'IA, et non de ses bénéfices.Dans un nouvel essai intitulé « Situationship », le co-fondateur de BitMEX présente son argument.
Il soutient que les dépenses des centres de données IA ressemblent à une spéculation sur la dette de style 2008 plutôt qu'à une surévaluation de style 2000 des dot-com. Il s'attend à ce que les banques centrales impriment suffisamment d'argent pour finalement sauver les prêteurs IA surendettés. Ce flot de liquidités, dit-il, est ce qui propulse le Bitcoin vers sept chiffres.
Pourquoi Hayes sépare l'IA de la bulle des dot-com
Hayes soutient que les investisseurs confondent les centres de données avec de la pure technologie. À son avis, ce sont en réalité des développements immobiliers remplis de puces à forte dépréciation.
Il a fait un argument similaire en mai. À l'époque, il a qualifié les dépenses en IA de la plus grande bulle de crédit fiat de l'histoire et a fixé un objectif de prix initial pour le Bitcoin près de 126 000 dollars.
« Les CAPEX de l'IA ne sont qu'un autre jeu immobilier ennuyeux »
— Arthur Hayes,
À son avis, les hyperscalers financent de plus en plus les centres de données avec de l'argent emprunté, et non avec des flux de trésorerie disponibles. Cela transfère le risque de défaut aux banques et aux détenteurs d'obligations.
Il compare cela au cycle hypothécaire de 2006-2008. Les prêts continuaient d'affluer même après que la croissance des prix des maisons ait stagné. Cela n'a rompu qu'une fois que les dépenses de construction ont réellement diminué.
Le mécanisme de sauvetage derrière l'appel de 1 million de dollars
Hayes s'attend à ce que la croissance des dépenses en capital pour l'IA ralentisse en 2027. Ce ralentissement, dit-il, exposera les prêts aux centres de données les plus faibles. Il soutient que la Fed et le Trésor réagiront comme ils l'ont fait en 2008 et 2020. Cela signifie des facilités de prêt d'urgence, et peut-être des achats d'actions directs, pour prévenir un défaut systémique.
Sa prévision suit un schéma familier de la Fed. Le président Kevin Warsh a maintenu les taux d'intérêt stables lors de sa deuxième réunion fin juillet. Trois membres du FOMC ont exprimé leur désaccord, préférant une hausse. Les marchés évaluent désormais de fortes chances d'une hausse des taux plus tard cette année.
Hayes interprète ce maintien comme une preuve que les autorités continueront à faire circuler le crédit. Il voit le maintien des prêts bancaires aux projets d'IA comme une confirmation supplémentaire que les responsables ne laisseront pas échouer les emprunteurs faibles.
Ce n'est pas le premier appel de Hayes à sept chiffres concernant le Bitcoin. Il a fait une prédiction similaire de 1 million de dollars l'année dernière basée sur un changement attendu de la Fed vers le contrôle de la courbe des rendements.
Cette fois, il lie l'appel au stress de crédit de l'IA à la place. Il a également réitéré un objectif de 5 000 dollars pour l'Ethereum d'ici la fin de 2026. Hayes souligne le rôle émergent de l'Ethereum en tant que couche de règlement pour les actifs du monde réel tokenisés.
Le Bitcoin se négociait près de 64 300 dollars au moment de la rédaction, en hausse d'environ 1 % sur 24 heures, selon les données de BeInCrypto.
Hayes a également appelé à un creux du Bitcoin près de 40 000 $ avant toute montée vers ses cibles plus élevées. Ce cadre laisse place à une nouvelle baisse d'abord. La question ouverte reste de savoir si le cycle de crédit AI se dénouera réellement selon son calendrier de 2027. Les investisseurs surveilleront probablement les bénéfices des hyperscalers et les livres de prêts bancaires pour des signes précoces au cours des prochains trimestres.
Source : BeInCrypto
