Arthur Hayes a publié un nouvel essai cette semaine affirmant que le Trésor américain et le ministère des Finances japonais se sont mis d'accord sur une méthode unique pour renforcer le yen : faire passer des dollars nouvellement imprimés par le biais de la facilité d'échange de devises de la Réserve fédérale.
Hayes dit que les mécanismes indiquent une vague de liquidités en dollars frappant les marchés mondiaux, et il positionne Bitcoin (BTC), l'or et Ethereum (ETH) pour capter la majeure partie.
Le Plan, et pourquoi Hayes dit que c'est le seul qui fonctionne
Hayes expose trois façons dont le Japon pourrait faire monter le yen. La Banque du Japon pourrait augmenter les taux de manière agressive, mais cela approfondirait les pertes sur sa propre montagne d'obligations à faible rendement et augmenterait les coûts de service de la dette de Tokyo.
Le Japon pourrait également s'appuyer sur des institutions comme le fonds de pension GPIF pour vendre des actifs étrangers et acheter des actifs nationaux, mais cela transformerait l'un des plus grands détenteurs de bons du Trésor américain en vendeur, quelque chose que Washington ne peut pas supporter étant donné à quel point les marchés américains dépendent de cette demande.
La troisième option, que Hayes appelle la préférée, fonctionne différemment. Le MOF réutiliserait ses avoirs en bons du Trésor auprès de la Fed via la facilité FIMA en échange de dollars, puis vendrait ces dollars pour acheter des yens sur le marché libre.
Le problème maintenant est la taille. L'établissement limite le prêt en cours de chaque contrepartie à 60 milliards de dollars, et une récente intervention conjointe a consommé plus de 100 milliards de dollars tout en ne faisant monter le yen que de 5 % pendant quelques jours de négociation. Supprimer cette limite et ajouter des contreparties comme le GPIF changerait la donne. Entre le gouvernement japonais et le GPIF, Hayes compte 1,373 trillion de dollars en avoirs du Trésor qui pourraient théoriquement passer par l'établissement, un chiffre qu'il compare aux environ 4 trillions de dollars que la Fed a imprimés pendant la COVID.
Hayes présente le résultat de manière franche. « Plus ils impriment, plus le Bitcoin monte », a-t-il écrit, ajoutant qu'il préférerait voir la liquidité se diriger vers le Bitcoin et l'or plutôt que vers des dépenses en infrastructure AI qu'il considère comme inutiles.
Parmi les altcoins, il a désigné l'ETH comme sous-évalué par rapport aux autres majeurs et a nommé le jeton ENA d'Ethena comme un pari plus petit qu'il pense encore pouvoir multiplier plusieurs fois.
Le contexte du yen qui motive le pari
L'essai de Hayes suit des semaines d'analystes signalant la même pression monétaire sous différents angles. Après que la Banque du Japon a maintenu les taux à 1 % fin juillet, EGRAG CRYPTO a averti que le Japon approche d'un des carrefours monétaires les plus dangereux de l'histoire financière moderne, mettant en garde que le dénouement des transactions financées en yen pourrait forcer des ventes à travers les actions, les obligations et le Bitcoin.
Cela est survenu des semaines après que le yen soit tombé à son niveau le plus faible par rapport au dollar depuis 1986, un mouvement que Hupzy de Spot On Chain a déclaré soutiendrait la crypto tant que le vent macroéconomique de la dépréciation de la monnaie persiste jusqu'à ce que l'écart de taux se réduise.
Source : CryptoPotato
