La Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC) a proposé un nouveau cadre réglementaire qui permettrait aux projets crypto de lever des fonds sans enregistrement complet des valeurs mobilières, marquant ce que certains dans l'industrie appellent déjà un retour de l'ICO, le modèle de vente de jetons qui a presque disparu après 2017.
La commissaire Hester Peirce, dont la proposition de refuge en 2020 a contribué à façonner la règle, a déclaré que le plan offre aux entrepreneurs un chemin pour contourner ce qu'elle a appelé un ensemble de règles mal adapté appliqué à l'industrie depuis des années.
Ce que couvrent les exemptions
La réglementation des actifs crypto crée deux voies pour éviter l'enregistrement complet. Les projets plus petits peuvent bénéficier d'une exemption pour startups, limitée à 5 millions de dollars levés sur quatre ans, sans exigence d'investisseur accrédité ni plafond sur les achats individuels.
Les levées plus importantes relèvent d'une exemption de collecte de fonds allant jusqu'à 75 millions de dollars par an, bien que les émetteurs doivent déposer des états financiers audités et se conformer aux rapports en cours une fois qu'ils franchissent ce seuil. Les deux restent soumis aux règles standard de la SEC en matière de fraude et de manipulation.
La proposition s'appuie sur une interprétation de mars émise conjointement par la SEC et la Commission des contrats à terme sur les marchandises (CFTC), qui a précisé quand un jeton peut cesser d'être lié à un contrat d'investissement, la structure légale que les régulateurs utilisent pour classer un jeton comme une valeur mobilière.
Le retour de l'ICO
Les offres initiales de pièces (ICO), le boom des ventes de tokens de 2017, se sont effondrées une fois que la SEC a commencé à traiter la plupart d'entre elles comme des offres de titres non enregistrées et à poursuivre en conséquence. N'ayant plus de voie légale sur le territoire, les équipes ont passé des années à concevoir des solutions de contournement, acheminant les ventes par le biais de fondations offshore, restreignant les acheteurs aux résidents non américains, organisant des tours réservés aux investisseurs accrédités sous la réglementation D, ou déguisant les distributions de tokens en airdrops et programmes de points.
La réglementation sur les actifs cryptographiques est la première règle qui offre à ces équipes un chemin légal pour vendre à nouveau des tokens sur le territoire. La voie de démarrage de 5 millions de dollars, en particulier, élimine la barrière des investisseurs accrédités qui a défini le financement cryptographique aux États-Unis pendant huit ans, un écho structurel de ce que les ICO de l'ère 2017 ont essayé de faire avant que les régulateurs ne ferment la porte.
Qu'est-ce qui est différent cette fois
Contrairement au chaos sans divulgation de 2017, les émetteurs sous l'une ou l'autre exemption doivent toujours des divulgations basées sur des principes aux investisseurs, et le niveau supérieur exige des états financiers audités que la plupart des projets de l'ère ICO n'ont jamais fournis.
La règle préempterait également l'enregistrement des titres d'État pour les offres qualifiées, et elle s'arrête bien avant le cadre séparé des titres tokenisés que certains dans l'industrie souhaitent, qui ne faisait pas partie de la proposition de mardi.
Le timing ajoute une pression de son propre chef. Les législateurs sont partis en congé d'été sans voter sur la loi CLARITY bloquée, une législation qui diviserait la supervision des cryptomonnaies entre la SEC et la CFTC, laissant l'agence avancer seule par le biais de la réglementation.
Peirce a qualifié la proposition d'un pas sur un chemin plus long et a invité à donner des retours pendant la période de commentaire de 60 jours, en particulier sur la façon dont les tokens pourraient fonctionner davantage comme des actions afin que les détenteurs puissent partager la croissance d'un réseau. Que la vague de style ICO suive réellement dépendra également des altcoins prêts à bénéficier le plus des nouvelles règles.
Source : BeInCrypto
