La montée du Bitcoin de moins de 65 000 $ à plus de 81 000 $ a rencontré son premier grand revers macroéconomique après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a délivré un message restrictif à Jackson Hole vendredi. La question plus importante maintenant est de savoir si des taux potentiellement plus élevés et des rendements obligataires en hausse peuvent compromettre la reprise impressionnante du marché.
Bien que le BTC soit resté relativement stable pendant le discours, il a chuté de 3 000 $ dans les heures qui ont suivi sa conclusion, tombant sous 77 000 $ pour la première fois en presque une semaine. La vente s'est étendue à pratiquement tous les autres marchés financiers, y compris les actions, les métaux précieux et d'autres actifs sensibles au risque.
Alors, que s'est-il vraiment passé ?
Warsh n'a pas dit directement que la Fed envisage sérieusement d'augmenter les taux, mais il n'en avait pas besoin. Son message était assez clair : l'inflation reste trop élevée, l'économie américaine est toujours forte, et la Réserve fédérale ne peut tout simplement pas déclarer victoire. Son indicateur préféré de l'inflation PCE se situe actuellement à 3,7 % en glissement annuel, tandis que son taux annualisé sur six mois est encore plus élevé à 4,1 %. Les deux restent bien au-dessus de l'objectif de la banque centrale.
Il a souligné que l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed est « ferme et fixe » et a soutenu que la stabilité des prix ne se rétablira pas simplement sans actions supplémentaires de la part de la banque centrale.
Il a également écarté certaines des lectures d'inflation les plus prometteuses de cet été, y compris les chiffres de juin, en disant qu'ils n'avaient pas convaincu lui et ses collègues que la tendance sous-jacente s'était significativement améliorée. Tant que la Fed ne rassure pas que l'inflation se dirige vers 2 % « clairement et à une vitesse suffisante », les décideurs continueront à « avoir du travail à faire », a-t-il ajouté.
Les probabilités de hausse des taux augmentent, le BTC chute
Les traders avaient attribué une probabilité d'un tiers à une augmentation des taux en septembre avant le discours, mais ces probabilités ont grimpé à près de 60 % après sa conclusion, selon les prix du marché cités par Reuters. Les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau augmenté, tandis que le dollar s'est fortement renforcé après sa baisse de la semaine dernière.
C'est essentiellement l'exact opposé de l'environnement macroéconomique qui a aidé le BTC à exploser à la hausse il y a 10 jours. Peut-être est-ce la raison pour laquelle l'actif est passé d'un pic de plus de 80 000 $ à moins de 77 000 $ en quelques heures, entraînant la plupart des altcoins avec lui.
Warsh a également souligné que les investissements des entreprises augmentaient d'environ 9 % par an, que le S&P 500 avait bondi de 20 %, tandis que le chômage restait autour de 4 % et que les conditions de crédit étaient relativement faciles. En d'autres termes, l'économie ne donne actuellement pas à la banque centrale de raison évidente de tolérer une inflation élevée.
En général, des taux d'intérêt politiques plus élevés attendus poussent les rendements du Trésor à la hausse, ce qui augmente le rendement que les investisseurs peuvent obtenir des actifs considérés comme beaucoup plus sûrs. Une Fed plus agressive a également tendance à soutenir le dollar et à resserrer les conditions financières plus larges. L'histoire montre qu'un tel environnement n'est pas idéal pour le BTC et les altcoins plus spéculatifs.
Trésor et Fed
L'intervention récente de Scott Bessent, secrétaire au Trésor, sur le marché obligataire, qui a contribué au grand rallye du BTC, a aidé à faire baisser les rendements à long terme, du moins à court terme. Cependant, Warsh a rappelé aux investisseurs que le mandat de la Fed est assez différent.
Le Trésor pourrait vouloir réduire les coûts d'emprunt et améliorer la liquidité du marché, mais la banque centrale du pays doit encore faire face à une inflation supérieure à son objectif.
Cela signifie que les marchés sont toujours divisés entre deux forces puissantes : le soutien du Trésor aux conditions financières et une Fed qui pourrait avoir besoin de maintenir une politique monétaire plus stricte que ce que les investisseurs attendaient.
Source : CryptoPotato
