Les États-Unis s’inquiètent de la faiblesse du yen japonais et de son marché obligataire, car le Japon prête à Washington plus d’argent que tout autre pays étranger. La semaine dernière, le président Donald Trump a évoqué directement le yen avec la Première ministre Sanae Takaichi.
La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a révélé cet échange vendredi. Le yen a atteint près de 164 pour un dollar fin juillet, son niveau le plus faible en quatre décennies, et s’échange toujours autour de 157.
Le Japon est le plus grand détenteur étranger de dette américaine
Le Japon détient plus de bons du Trésor américain — les reconnaissances de dette que Washington émet pour financer ses dépenses — que tout autre pays étranger. Il en détenait plus de 1 100 milliards de dollars en mai, selon le CFR.
Pour soutenir le yen, le Japon vend des dollars et achète des yens. D’après les estimations des analystes, Tokyo a dépensé environ 167 milliards de dollars cette année à cette fin, en partie en vendant des bons du Trésor.
Avec moins d’acheteurs, Washington doit proposer des rendements plus élevés. Le rendement des obligations américaines à 10 ans, qui sert de référence aux taux hypothécaires, a atteint 5,18 % le 24 septembre, selon les données de la Fed.
Le 31 juillet, les États-Unis et le Japon ont acheté des yens conjointement pour la première fois depuis 1998. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a ensuite mis les traders au défi de parier sur un yen plus faible.
« Je suis désormais la maison. Donc, quand nous intervenons sur le yen japonais, j’ai une assez bonne idée de ce que les Japonais… vont faire. Et vous pouvez parier contre moi si vous voulez », a déclaré Bessent.
La hausse des rendements japonais pourrait inciter les capitaux à rentrer au pays
Les investisseurs japonais achetaient depuis longtemps des obligations américaines, car les obligations japonaises ne rapportaient presque rien. Toutefois, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25 % le 18 septembre, son niveau le plus élevé depuis 1995.
Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint vendredi un sommet inédit depuis 30 ans, à 3,115 %. Celui des obligations à deux ans a atteint lundi un sommet inédit depuis 31 ans, à 1,975 %, a relevé Bull Theory. Selon Bloomberg, les anticipations de hausses des taux ont provoqué cette évolution.
Des responsables japonais ont évoqué la possibilité que leur fonds de pension public échange des obligations étrangères, notamment des bons du Trésor américain, contre des obligations japonaises, selon le CFR.
Un yen faible complique aussi les échanges commerciaux avec les États-Unis
Un yen bon marché rend les produits japonais moins chers en dollars. Takaichi a déclaré que Trump lui avait dit que les échanges commerciaux américains « avaient été difficiles en raison de la dépréciation du yen », a rapporté Jiji.
Ce que le marché obligataire japonais signifie pour le Bitcoin
Le lien passe par le carry trade sur le yen, qui consiste pour les investisseurs à emprunter à bas coût en yens afin d’acheter des actifs plus risqués, dont le Bitcoin (BTC). Lorsque le yen bondit ou que les taux japonais augmentent, ces emprunts coûtent plus cher et les traders vendent des actifs pour les rembourser.
C’est ce qui s’est passé en août 2024. Une brusque envolée du yen a déclenché une ruée vers la sortie des positions financées en yens, selon la Banque des règlements internationaux (BRI), un organisme basé en Suisse et détenu par les banques centrales.
L’indice boursier japonais TOPIX a perdu 12 % le 5 août de cette année-là, tandis que le Bitcoin et l’Ethereum ont chuté jusqu’à 20 %, selon la BRI. Elle a estimé à environ 250 milliards de dollars le montant des positions de carry trade avant la vague de ventes.
Cette année, les choses ont évolué différemment jusqu’à présent. Le yen s’est apprécié de 3,7 % en trois séances début septembre, mais le Bitcoin s’est maintenu au-dessus de 79 000 $, a rapporté BeInCrypto.
BeInCrypto avait également désigné le resserrement simultané de la Fed, de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque du Japon comme le plus grand risque macroéconomique pour le Bitcoin. Les trois banques centrales ont depuis relevé leurs taux. Le Bitcoin s’échangeait à 82 873 $ lundi, en baisse de 2,3 % aujourd’hui.
Katayama a déclaré que les prochaines interventions feraient appel à une ligne de crédit de la Fed plutôt qu’à la vente de bons du Trésor, a rapporté OMFIF.
Source : BeInCrypto
