Le New Jersey retire son ordonnance sur le staking de Coinbase, mais la date de réouverture reste incertaine

Le New Jersey retire l’ordonnance, mais l’accès reste en attente

Le Bureau des valeurs mobilières du New Jersey a annulé l’ordonnance de 2023 qui empêchait Coinbase d’accepter de nouveaux fonds destinés au staking de clients de l’État. L’avis, daté du 30 octobre et signé par le directeur par intérim du Bureau, Keith A. Alt, annule également une pénalité de 5 millions de dollars liée à cette ordonnance. Pour les clients de l’État, cette décision lève la restriction imposée par celui-ci sur les nouveaux placements en staking, mais ne rétablit pas en soi l’accès au service de Coinbase.

Selon le rapport trimestriel de Coinbase déposé auprès de la Securities and Exchange Commission, le Bureau avait informé l’entreprise le 29 octobre de son intention d’annuler l’ordonnance. Le directeur général de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que les utilisateurs du New Jersey retrouveraient très bientôt l’accès au service. Toutefois, la page d’éligibilité de l’entreprise indiquait toujours que les clients de l’État ne pouvaient pas placer de nouveaux capitaux en staking, et Coinbase n’avait annoncé aucune date de réouverture.

L’écart entre l’avis du régulateur et la mise à disposition du service a des conséquences concrètes : les clients ne peuvent ajouter des fonds que lorsque Coinbase met à jour ses systèmes. Le retrait de l’ordonnance lève donc l’obstacle réglementaire, sans nécessairement changer immédiatement l’expérience des clients. On estimait que les résidents du New Jersey avaient manqué environ 15 millions de dollars de récompenses pendant la restriction, mais son annulation ne rend pas ces récompenses passées accessibles et ne prévoit aucune indemnisation.

Une affaire multistate dont le périmètre s’est réduit au fil du temps

La procédure engagée dans le New Jersey a débuté le 6 juin 2023, lorsque son bureau des valeurs mobilières s’est joint aux autorités de neuf autres États pour contester le programme de staking de Coinbase. Les États soutenaient que ce service constituait une offre de valeurs mobilières non enregistrée au regard de leurs lois. La Californie a dirigé cette action coordonnée, à laquelle ont également participé l’Alabama, l’Illinois, le Kentucky, le Maryland, la Caroline du Sud, le Vermont, l’État de Washington et le Wisconsin.

En juillet 2023, Coinbase a convenu avec la Californie, le New Jersey, la Caroline du Sud et le Wisconsin d’empêcher les clients de miser de nouveaux fonds pendant que les affaires suivaient leur cours jusqu’à une décision définitive. Le Maryland a conclu un accord similaire plus tard cette année-là, en octobre. Les restrictions concernaient les nouveaux apports, et non toutes les positions existantes : les clients ayant misé des fonds avant les ordonnances pouvaient continuer à percevoir des récompenses, mais ne pouvaient ni ajouter de fonds ni réinvestir les récompenses reçues.

Les procédures engagées par les États se sont déroulées parallèlement à la plainte déposée en juin 2023 par la SEC contre Coinbase, qui portait notamment sur le staking. La SEC a abandonné cette affaire en février 2025. Plusieurs procédures menées par les États ont également perdu de leur portée : l’Alabama, le Kentucky, l’Illinois, la Caroline du Sud et le Vermont ont abandonné ou annulé leurs actions, ou s’en sont retirés, en mars et avril 2025. Avec son retrait, le New Jersey devient le sixième des dix États d’origine à renoncer aux poursuites.

Ce que le retrait règle — et ce qu’il laisse en suspens

Le retrait met fin à la restriction actuellement imposée par le New Jersey à Coinbase concernant l’acceptation de nouveaux dépôts en staking dans l’État, mais il ne constitue pas une décision établissant que le service est conforme au droit des valeurs mobilières. Le Bureau n’a pas déterminé si le programme de staking de Coinbase constitue une valeur mobilière. Son avis précise que le retrait est sans préjudice, ce qui permet au régulateur d’engager une nouvelle action au lieu de clore définitivement la question.

Cette distinction ne résout pas la question juridique centrale pour Coinbase et les autorités de régulation des États. Dans son dépôt, l’entreprise qualifie les procédures engagées par les États de préliminaires et indique qu’une issue défavorable pourrait avoir des conséquences importantes sur ses activités. La décision du New Jersey annule une ordonnance actuellement en vigueur, mais ne définit pas de norme juridique générale pour le staking et ne détermine pas la manière dont les autres États devraient traiter ce service.

Le calendrier explique également pourquoi les déclarations publiques et les informations destinées aux clients n’ont pas immédiatement concordé. Coinbase a indiqué que le bureau avait exprimé son intention de retirer sa mesure, tandis que l’avis du 30 octobre a officialisé ce retrait ; aucun des deux n’a précisé de date pour la reprise du staking dans l’État. L’assurance d’Armstrong selon laquelle le service reviendrait bientôt ne constitue pas un calendrier publié : les clients doivent donc encore attendre une mise à jour du système Coinbase.

Les restrictions des États persistent dans un contexte réglementaire incertain

Coinbase a soutenu que les restrictions imposées par les États la désavantagent sur le plan concurrentiel, car les résidents peuvent faire du staking sur d’autres plateformes tout en étant empêchés d’utiliser son service. Dans une publication d’avril 2025, le dirigeant de l’entreprise Ryan VanGrack a défendu cet argument. Coinbase a estimé que les récompenses auxquelles les utilisateurs ont renoncé dans les quatre États soumis à des restrictions dépassaient 130 millions de dollars en octobre 2025. Ce chiffre avancé par l’entreprise donne une idée de l’ampleur potentielle des restrictions, sans toutefois en établir le fondement juridique.

Quatre procédures engagées par des États restent en cours, mais leurs règles ne sont pas identiques. La Californie, le Maryland et le Wisconsin continuent d’interdire le lancement de nouvelles activités de staking sur Coinbase pendant le déroulement de leurs procédures. L’État de Washington autorise le staking, mais réclame une amende de 4 millions de dollars. Coinbase a par ailleurs estimé que les résidents californiens avaient manqué plus de 89 millions de dollars de récompenses depuis 2023 ; cette estimation porte sur la Californie et ne doit pas être confondue avec le total déclaré pour les quatre États.

Le contexte politique général a évolué sans pour autant régler les différends au niveau des États. La SEC s’est désistée des procédures fondées sur l’obligation d’enregistrement qu’elle avait engagées en 2023, tandis que le projet de loi CLARITY sur la structure des marchés a été adopté par la Chambre des représentants en 2025, mais s’est enlisé au Sénat. Les autorités de réglementation des valeurs mobilières des États ne sont pas liées par les priorités de la SEC en matière d’application de la loi. Le Bureau du New Jersey, ou une future SEC, pourrait réexaminer la question ; la position réglementaire à long terme reste donc incertaine.

Source : BitcoinMagazine