Les ETF Bitcoin spot américains ont continué à voir de l'argent quitter les fonds le 30 juin, alors que les investisseurs ont retiré 223 millions de dollars – pour les neuf derniers jours consécutifs. Au total, les ETF ont vu 4,51 milliards de dollars sortir en juin, leurs plus gros flux sortants mensuels depuis leur lancement en janvier 2024.
Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, a déclaré que bien que les sorties d'ETF reflètent certainement un affaiblissement de la pression d'achat marginale pour le Bitcoin, le problème central n'est pas seulement que les fonds des ETF sortent – c'est vers où ces fonds sortants se dirigent réellement.
Exode des ETF Bitcoin
Dans une déclaration à CryptoPotato, Sun a déclaré que si les investisseurs déplaçaient simplement leurs fonds vers des liquidités ou des obligations à court terme, cela indiquerait un changement temporaire vers des actifs plus sûrs pendant que les marchés attendaient une atténuation de l'incertitude macroéconomique. Au lieu de cela, le chercheur a déclaré que les flux de fonds depuis le début de l'année suggèrent que les investisseurs institutionnels réaffectent des capitaux vers des secteurs tels que l'intelligence artificielle (IA), les semi-conducteurs et la chaîne d'approvisionnement des GPU.
« Le marché n'a pas complètement perdu son appétit pour le risque ; au contraire, il est en train de re-sélectionner ses actifs risqués préférés. »
Sun a expliqué que les actions liées au Bitcoin et à l'IA partagent plusieurs caractéristiques, telles qu'une longue durée, une forte volatilité et une grande élasticité narrative. Cependant, les investisseurs institutionnels privilégient actuellement la chaîne d'approvisionnement de l'IA car les entreprises de ce secteur sont capables de transformer les revenus et les dépenses en capital en résultats commerciaux beaucoup plus rapidement que le Bitcoin ne peut générer des rendements à travers son récit d'investissement.
En conséquence, il pense que les sorties d'ETF actuelles devraient être considérées comme un signe que l'attrait à court terme du Bitcoin s'est affaibli par rapport aux investissements dans l'IA et les semi-conducteurs, plutôt que comme une preuve que le cas d'investissement à long terme pour la crypto a disparu. Sun a décrit la tendance comme une « réallocation de capital au sein des actifs à risque : l'attractivité marginale du Bitcoin est temporairement plus faible que celle de l'IA et des semi-conducteurs. »
En même temps, il a noté que le Bitcoin pourrait attirer à nouveau du capital institutionnel si le commerce de l'IA devenait surpeuplé et subissait une correction ou si la liquidité macroéconomique s'améliorait.
La crise de la stratégie
Les sorties d'ETF ne sont pas le seul vent contraire pour le Bitcoin. Strategy, le plus grand détenteur d'entreprise de BTC, fait également face à des défis croissants pour maintenir son modèle de financement. Sun a reconnu que les risques à la baisse restent significatifs. Il a déclaré que la principale préoccupation du marché n'est pas un développement unique mais l'affaiblissement simultané des deux principales sources de demande d'achat marginal qui soutenaient auparavant le rallye du Bitcoin.
D'une part, les ETF sont passés d'entrées constantes à des sorties, tandis que de l'autre, le marché réévalue la capacité de financement de Strategy. Néanmoins, Sun a souligné que le plus grand risque pour l'entreprise n'est pas nécessairement qu'elle déclenche une vente massive sur le marché, mais que sa capacité à continuer d'acheter du BTC au même rythme pourrait diminuer.
« Ce qui doit vraiment être observé, c'est si elle sera contrainte de modifier son rythme de financement, de reconstituer ses réserves de liquidités, de ralentir son rythme d'achat, ou même de suspendre complètement ses achats. »
Si Strategy suspend ses achats, Sun a déclaré que cela « ne pourrait pas nécessairement être une mauvaise chose, car cela signifie que la distorsion précédente de l'offre et de la demande réelles – causée par le modèle de volant financier de Strategy – sera atténuée. » Dans ce cas, il a ajouté que le Bitcoin aurait l'opportunité d'établir un soutien de prix basé sur la véritable demande du marché au lieu de s'appuyer principalement sur les entrées des ETF et les achats de Strategy.
Source : CryptoPotato
