L'action de Comcast (CMCSA) continue de chuter tandis que son secteur augmente. L'entreprise tire la majeure partie de ses revenus de l'internet à domicile et de la télévision par câble, un secteur en déclin, et se diviser en deux n'a pas résolu ce problème.
C'est pourquoi une séparation dramatique n'a pas réussi à faire monter les actions, qui se négocient autour de 23,73 $, près d'un plus bas de 52 semaines. Le problème se situe à l'intérieur de l'entreprise, pas sur le marché.
Le secteur est en hausse, mais pas pour le câble
Les gains ne se sont pas répartis de manière uniforme. Le secteur des services de communication, où se trouve Comcast, a augmenté d'environ 1,4 % au cours des six derniers mois. Cependant, ce gain provient de ses plus grands membres, les géants liés à l'IA Alphabet et Meta, et non des noms de télécommunications et de câble.
Les noms de connectivité ont été laissés pour compte. L'action de Comcast a chuté de près de 30 % au cours de l'année écoulée, et son concurrent de câble Charter Communications est en baisse d'environ 33 % en 2026.
L'écart souligne le cœur de métier de Comcast. Son unité d'internet à domicile continue de perdre des clients au profit des services sans fil fixes de Verizon et T-Mobile, une alternative 5G au haut débit par câble. Comcast se trouve du côté perdant de ce changement.
Pourquoi Comcast se divise en deux
Comcast gère deux entreprises très différentes. L'une vend de l'internet à domicile et de la télévision par câble. L'autre est NBCUniversal, qui possède NBC, le service de streaming Peacock et les parcs à thème Universal.
Le secteur de l'internet et de la télévision est en déclin. Les clients continuent de se désabonner du câble et de passer à un internet domestique sans fil moins cher de T-Mobile et Verizon. Assemblé, le secteur de l'internet à croissance lente a rendu l'ensemble de l'action faible. Comcast prévoit donc de séparer les deux en entreprises indépendantes, pariant que chacune vaut plus seule.
Le mécanisme est un spin-off. Les actionnaires actuels reçoivent des actions dans la nouvelle entreprise médiatique, aucun cash n'est échangé, et l'accord est exonéré d'impôts.
Cependant, le remaniement des deux unités ne permet pas de récupérer un seul client perdu.
Un Remaniement Ne Répare Pas le Déclin
Une séparation change la structure, pas les chiffres. Le bras de connectivité de Comcast, l'entreprise de haut débit et sans fil, est son moteur de profit, avec environ 7,9 milliards de dollars de bénéfices ajustés au dernier trimestre. Cependant, ce profit a chuté de plus de 4 % par rapport à l'année précédente alors que les clients partaient.
Le bras médiatique qui est séparé a le problème inverse. Il a généré 11,94 milliards de dollars de revenus au dernier trimestre mais seulement 331 millions de dollars de bénéfices ajustés, et son service de streaming Peacock a perdu 432 millions de dollars. Ainsi, la séparation dissocie un moteur de cash en déclin d'un autre en croissance mais non rentable, et cela ne résout rien. Séparer les deux entreprises n'ajoute aucun client de haut débit et ne rend aucun service de streaming rentable, donc chacune porte le même problème dans sa nouvelle entreprise.
Rich Greenfield, analyste chez LightShed Partners, a déclaré au New York Times que ce mouvement était une concession d'échec. Les investisseurs ont mis ce scepticisme à l'épreuve au moment où la nouvelle a éclaté.
Le Pop qui n'a pas duré
L'annonce a d'abord suscité de l'excitation. L'action de Comcast a grimpé d'environ 19 % pour atteindre près de 27 $ le 29 juin, alors que les traders pariaient sur le fait que la scission ferait ressortir une valeur cachée.
Le gain n'a pas tenu. L'action a presque entièrement inversé son mouvement et est retombée à 23,73 $ d'ici le 1er juillet, en baisse de 3,34 % lors de la séance.
Ce voyage aller-retour est le verdict du marché. Une réorganisation qui n'ajoute ni clients ni revenus a donné peu de raisons aux acheteurs de rester. Le véritable test, cependant, est de savoir si de grands investisseurs ont acheté.
Les grands fonds influencent une action plus que quiconque, et les données de flux montrent qu'ils sont restés à l'écart. Le flux d'argent de Comcast, mesuré par le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur de savoir si les acheteurs ou les vendeurs institutionnels contrôlent une action, est resté négatif et a dérivé vers le bas.
En termes simples, les gros investisseurs ont continué à vendre même après le titre. De nouveaux acheteurs ne sont pas intervenus pour soutenir le prix.
Les traders d'options étaient plus optimistes. Le ratio puts-appels, qui pèse les paris à la baisse contre les paris à la hausse, était proche de 0,43, ce qui signifie que les appels surpassaient les puts et que la couverture restait légère.
Cet optimisme, cependant, n'était pas soutenu par de réels achats, comme le montre la baisse du CMF. Wall Street a partagé la prudence.
Wall Street est divisée sur Comcast
La réponse des analystes était divisée. Rosenblatt a reclassé Comcast en 'acheter' et a relevé son objectif à 31 $, tandis que Deutsche Bank est devenue plus positive tout en réduisant son objectif à 32 $.
D'autres sont restés prudents. Citi a maintenu une note d'achat mais a réduit son objectif de 35,50 $ à 32 $, et Morgan Stanley, Barclays, Scotiabank et JPMorgan ont tous maintenu.
Les objectifs de prix de CMCSA varient de 28 $ à 36 $, tous au-dessus du prix actuel. Même ainsi, quatre des sept entreprises de Wall Street refusent de qualifier l'action d'achat.
Pour l'instant, la séparation donne à Comcast une nouvelle structure, pas une nouvelle entreprise. Tant qu'elle continuera à perdre des clients de large bande et à subir des pertes dans les médias, l'action a peu de raisons de rejoindre un secteur porté par l'IA.
Source : BeInCrypto
