Le président Donald Trump a exhorté les Américains à acheter Dell trois fois en cinq mois, aidant à faire grimper l'action de Dell (DELL) de plus de 220 % cette année.
Son dernier encouragement a eu lieu lundi. Pourtant, même avec le président qui l'encourage, les traders parient discrètement que l'action va baisser, et un examen plus attentif montre pourquoi.
Le troisième appel de Trump à "Acheter un Dell" en cinq mois
Trump a fait son dernier appel lors d'une cérémonie à la Maison Blanche le 6 juillet, et l'action a brièvement augmenté de 10 %. Il avait déjà dit aux gens d'acheter Dell en février et en mai.
Le timing semble maladroit. Selon les déclarations d'éthique gouvernementales, Trump possède entre 1 million et 5,1 millions de dollars d'actions Dell, achetées environ neuf jours avant son premier soutien en février.
Il y a une véritable entreprise derrière le battage médiatique. Dell vend maintenant d'énormes quantités de serveurs AI, les puissants ordinateurs qui font fonctionner l'intelligence artificielle. Cette activité a crû de 757 % au cours de l'année écoulée, et l'action a grimpé de 32 % lors de son dernier rapport sur les bénéfices.
Les traders ne croient pas au battage médiatique
Voici la partie que les gros titres omettent. Sur le marché des options, où les investisseurs placent des paris secondaires sur la direction d'une action, l'équilibre penche toujours vers le pessimisme. Un ratio put-call supérieur à 1 signifie que plus d'argent parie sur une baisse que sur une hausse.
Pour Dell, ce ratio est resté au-dessus de 1 pendant la montée des prix. La lecture de l'intérêt ouvert, qui compte tous les paris en cours, était de 1,11 le 2 juillet et de 1,12 le 6 juillet, même après le coup de pouce de Trump lundi.
Le volume quotidien a glissé à 0,40, un signe que certains traders ont acheté des options d'achat pour suivre le mouvement, mais le plus grand ensemble de paris ouverts est resté négatif.
Le flux de liquidités est également mitigé. Un indicateur de flux monétaire appelé Chaikin Money Flow (CMF), un proxy pour les flux institutionnels, est légèrement positif pour Dell, près de +0,05 sur 20 jours, donc un peu d'argent continue d'entrer.
Le même indicateur est négatif pour des concurrents tels que Supermicro, Broadcom et HP, indiquant de l'argent qui les quitte.
Alors pourquoi le doute lorsque les ventes explosent ? La réponse se trouve à l'intérieur des machines que Dell vend.
Dell construit la boîte, mais Nvidia possède la valeur
Dell construit le serveur AI, mais pas sa partie la plus précieuse. Nvidia (NVDA) le fait. Dell achète les puces de Nvidia et vend l'ordinateur fini. Cela transfère la plupart du coût de la puce à l'acheteur. Ainsi, lors de son dernier trimestre, un chiffre d'affaires d'environ 16 milliards de dollars provenant des serveurs AI était en grande partie le revenu de Nvidia passant dans les livres de Dell, laissant à Dell seulement une fine tranche.
Cette fine tranche se reflète dans le profit. Dans le secteur infrastructure de Dell (ISG), qui abrite ses serveurs AI, la marge opérationnelle est tombée à 8,8 % pendant la montée des coûteuses puces Blackwell de Nvidia.
Les ventes de stockage à marge plus élevée l'ont remontée à 14,8 %, mais alors que les ventes de serveurs AI ont bondi de 757 % et ont repris le mélange, la marge est tombée à 10,5 %. Plus Dell vend de serveurs alimentés par Nvidia, plus son profit devient mince. C'est la vérité inconfortable.
La pression augmente. Au cours des 20 derniers jours, l'action de Dell a augmenté d'environ 4 %. Pourtant, le coût des pièces de mémoire et de stockage qu'elle achète a augmenté d'environ 10 %. Lorsque les coûts augmentent plus rapidement que l'action, les mathématiques du profit deviennent plus difficiles.
Il y a un autre indice. Dell a surpassé Nvidia cette année, avec une hausse d'environ 132 % en trois mois, tandis que Nvidia n'a augmenté que d'environ 10 %. Pourtant, Dell a généralement tendance à bouger le jour suivant Nvidia, et non avant, donc elle profite de la demande de Nvidia, sans créer la sienne.
Cela fait de Nvidia un avertissement précoce. Si la demande d'IA de Nvidia s'effondre, Dell a tendance à le ressentir le lendemain et ne peut pas anticiper les problèmes chez son fournisseur.
Ainsi, Trump peut faire bouger l'action de Dell pendant un jour. La question plus difficile est de savoir ce qui se passe après que le bruit s'estompe. Avec des traders pariant contre elle, des profits minces et une entreprise basée sur les puces de quelqu'un d'autre, le rallye de 220 % pourrait avoir besoin d'un véritable pouvoir de bénéfice pour rattraper.
Source : BeInCrypto
