Bitcoin Magazine
La nouvelle machine à dettes de Bitcoin fait face à son premier grand test
Les entreprises publiques ont continué à accumuler du Bitcoin en juin, mais la véritable histoire du mois s'est déroulée dans un coin du marché qui n'existait pas il y a quelques années : les actions privilégiées que les entreprises de trésorerie utilisent désormais pour financer leurs achats de pièces.
Un nouveau rapport de BitcoinTreasuries.net qualifie juin de premier véritable test de stress pour ce marché de "crédit numérique", et les résultats offrent un verdict mitigé mais révélateur sur la direction que prend l'adoption du Bitcoin par les entreprises.
Tout d'abord, les achats. Les trésoreries publiques ont ajouté près de 9 000 BTC avant les ventes en juin, soit environ 7 300 BTC sur une base nette, d'une valeur d'environ 427 millions de dollars au prix de fin de mois de 58 398 $. Cela compte comme une croissance modérée, et deux noms ont fait la majeure partie du travail.
La stratégie de Michael Saylor a ajouté 3 625 BTC nets, et Strive a ajouté 3 364, chaque entreprise dépensant autour de 200 millions de dollars.
Si l'on exclut ces deux-là, le reste du terrain a acheté environ 2 000 BTC. Pour l'ensemble du deuxième trimestre, le rapport estime 110 000 BTC en ajouts nets, un rythme qui a dépassé les deux trimestres précédents.
Le contexte est important ici. Le Bitcoin était bien en dessous de son pic d'octobre 2025 près de 126 000 $ et est tombé sous 60 000 $ pendant le mois. Ce contexte a préparé le terrain pour le drame du crédit numérique.
Actions privilégiées pour alimenter le bitcoin
Pour comprendre pourquoi ce drame est important, il est utile de savoir comment le modèle fonctionne. Des entreprises comme Strategy ne comptent plus sur leur propre trésorerie pour acheter du Bitcoin. Elles émettent des actions privilégiées qui promettent aux investisseurs un dividende fixe ou variable, les vendent près d'une valeur nominale de 100 $ et dirigent les produits vers des pièces.
Le produit phare de Strategy, STRC, et la version de Strive, SATA, sont devenus les deux plus grands de ces instruments. Pendant un certain temps, ils ont échangé dans une fourchette étroite autour de la valeur nominale, et les investisseurs les ont considérés comme un endroit où garer de l'argent avec un rendement sain.
Cette calme a engendré des risques. Comme l'explique le rapport, une longue période près de la valeur nominale a permis à l'effet de levier de se développer à l'intérieur de STRC alors que les acheteurs empruntaient pour amplifier le commerce. Lorsque le prix du Bitcoin a chuté, cet effet de levier est devenu un déclencheur.
À partir du 18 juin, STRC et SATA sont tombés en dessous de leur valeur nominale de 100 $. Les détenteurs à effet de levier ont été appelés à la marge, des ventes forcées ont fait baisser les prix, et STRC a atteint un creux près de 75 $. SATA s'est affaibli en raison d'un mélange de ses propres pressions et de débordements de STRC.
Ce n'était pas une crise des dividendes sous-jacents, qui continuaient à affluer, mais une crise de positionnement, a encadré le rapport.
La reprise est venue assez rapidement pour rassurer les fidèles. D'ici le 2 juillet, STRC a changé de mains près de 87 $ et SATA près de 97 $, des prix qui ont tenu jusqu'à la publication du rapport le 9 juillet. Ni Strategy ni Strive n'ont manqué un dividende.
Les avoirs en bitcoin de Strategy
Le rapport note que Strategy détenait 847,363 BTC à un coût moyen proche de 75,651 $ et avait une réserve de 1,1 milliard de dollars à la mi-juin, tandis que Strive maintenait une réserve de dividendes de 18 mois. L'argument : ce sont des questions de flux de trésorerie, pas des questions de solvabilité.
Strategy ne restait pas inactif. La société de Saylor a lancé des rachats d'actions et de crédits numériques, a augmenté les dividendes STRC et a mis en place une réserve en dollars, un ensemble destiné à stabiliser les prix tout en continuant à acheter des pièces. Saylor l'a présenté comme un équilibre entre l'engagement envers Bitcoin et la « liquidité, la discipline et la gestion active du capital » exigées par la stratégie de crédit.
Depuis lors, Strategy a vendu 3,588 $ et détient maintenant 843,775 bitcoins.
Le marché a voté avec le volume. Le trading combiné de STRC et SATA a dépassé 10 milliards de dollars en juin, un record mensuel pour chacun, et cela s'est produit sans nouvelles ventes d'actions sur le marché alimentant le pipeline. La demande pour le papier, en d'autres termes, n'a pas disparu lorsque le prix a chuté.
BitcoinTreasuries.net a sondé ses lecteurs, un public qu'il admet pencher en faveur du crédit numérique, et a trouvé plus d'optimisme que de peur. Une légère majorité, 52 %, ne considérait pas la baisse des prix comme un problème majeur. La plupart des détenteurs sont restés calmes, et 52 % de tous les répondants ont acheté STRC ou SATA après le 18 juin.
En même temps, trois quarts s'attendent à ce que les fluctuations de prix se reproduisent, donc personne ne dit que le risque a disparu. En regardant vers l'avenir, 77,8 % s'attendent à ce que l'offre de crédit numérique augmente d'ici la fin de 2027, et environ un cinquième s'attend à ce qu'elle dépasse 50 milliards de dollars.
Source : BitcoinMagazine
