Presque toutes les actions américaines n'ont pas réussi à créer une richesse durable au cours du siècle dernier, selon une nouvelle étude de l'Université d'État de l'Arizona, après avoir suivi 29 754 entreprises de 1926 à 2025.
Seulement 1 082 de ces entreprises, soit environ 3,7 %, ont généré tous les gains nets du marché. Chaque autre action, en moyenne, n'a pas fait mieux que de détenir des bons du Trésor. Ces bons sont des prêts gouvernementaux à court terme, parmi les endroits les plus sûrs pour placer de l'argent.
La plupart des actions américaines ont sous-performé les bons du Trésor
Le document, intitulé « Une centaine d'années sur les marchés boursiers américains », utilise la base de données CRSP de l'Université de Chicago. Il couvre chaque action cotée sur les bourses de New York et d'Amérique ainsi que sur le Nasdaq depuis 1926.
Son auteur, le professeur de finance Hendrik Bessembinder, a mis à jour son étude phare de 2018 sur la même question. Ce travail antérieur a d'abord montré combien peu d'actions entraînent l'ensemble du marché.
Le siècle de données montre que près de 60 % des actions ont laissé les investisseurs dans une situation moins favorable que ces bons du Trésor sûrs. Seules environ 41 % ont réussi à les surpasser.
Les moyennes sont trompeuses. L'action médiane a perdu 6,9 % au cours de sa vie. La moyenne globale a dépassé 30 000 %, soutenue par une poignée de grands gagnants.
Le même déséquilibre apparaît aujourd'hui, avec des gains tirés par de moins en moins d'entreprises, un schéma que les analystes appellent une largeur de marché étroite.
Quelques géants ont créé les gains
Cinq entreprises ont créé plus d'un cinquième de toute la richesse du marché boursier depuis 1926. Apple est en tête avec 5,02 trillions de dollars, soit environ 5,5 % du total. Nvidia suit avec 4,58 trillions de dollars.
Microsoft, Alphabet et Amazon complètent le top cinq. Tous appartiennent aux Magnifiques Sept, le petit groupe d'actions Big Tech qui domine désormais le marché. Ces sept ont créé 24,2 % de la richesse du siècle, alimentant les avertissements sur la bulle Big Tech en 2026.
Le timing montre à quelle vitesse cela s'est produit. Nvidia est entrée en bourse seulement en 1999, et pourtant elle et Apple détiennent maintenant environ 10 % de toute la richesse jamais créée. La tendance aide à expliquer pourquoi les actions des semi-conducteurs ont surperformé Big Tech et la crypto cette année.
« Les gens continuent de dire que le S&P est porté par une poignée d'actions d'IA, comme si c'était quelque chose de nouveau. Ce n'est pas le cas. Le marché a toujours fonctionné grâce à un petit nombre de gagnants. Ce qui a changé, c'est combien il y en a peu maintenant », a déclaré l'analyste Bull Theory.
Même les plus petites actions fournisseurs de Nvidia ont rejoint le rallye.
La concentration du marché s'accélère
La concentration se resserre rapidement. En utilisant des données jusqu'en 2016, l'étude de 2018 a révélé que 89 entreprises constituaient la moitié de toute la richesse nette.
Neuf ans plus tard, seules 46 entreprises constituent la moitié. Pendant la même période, la richesse totale a explosé, passant de 43 trillions à 91 trillions de dollars. Le cercle des gagnants s'est rétréci alors que le prix doublait.
Ces neuf années coïncident presque exactement avec l'essor de Big Tech et le boom de l'IA. Ce chevauchement augmente les enjeux de toute vente d'actions imminente chez les quelques leaders du marché.
Le message de Bessembinder a tenu pendant trois décennies. Quelques actions portent tout le marché, ce qui, selon lui, favorise les fonds indiciels larges plutôt que le choix de gagnants individuels.
Le document de travail n'a pas encore été évalué par des pairs.
Source : BeInCrypto
