La chose la plus en vogue dans l'intelligence artificielle (IA) n'est pas une puce ou un chatbot. C'est un IOU. Morgan Stanley s'attend à ce que les entreprises d'IA lèvent 570 milliards de dollars sur le marché obligataire en 2026.
Nvidia et Kimi K3, le nouveau modèle chinois de Moonshot AI, font la une des journaux. Pourtant, les fonds de pension et les assureurs paient discrètement pour tout cela.
Morgan Stanley transforme le marché obligataire de l'IA en machine à frais
L'argent circule à une vitesse record. Jusqu'à 236 milliards de dollars de dettes liées à l'IA avaient été vendus au 31 mai, quatre fois le rythme de l'année dernière, a rapporté Forbes.
Morgan Stanley l'avait anticipé. Il a dirigé des transactions obligataires de 65 milliards de dollars en IA rien qu'à la fin de 2025, selon Bloomberg.
La récompense était de 2,3 milliards de dollars en frais en six mois, selon les données de LSEG, en hausse par rapport à 1,4 milliard de dollars. Ce bond l'a propulsé au-delà de Goldman Sachs, juste derrière JPMorgan Chase.
Le truc ? Emballer le crédit des grandes entreprises technologiques et les contrats informatiques à long terme en obligations que des investisseurs prudents achèteront.
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Le filet de sécurité de Google et la dette cachée de Meta
TeraWulf prouve le modèle. L'ancien mineur de Bitcoin construit maintenant des centres de données IA à la place. Sa vente d'obligations de 3,2 milliards de dollars a attiré 10 milliards de dollars de commandes à un rendement de 7,75%.
Pourquoi cette précipitation pour un mineur noté junk ? Google. Un dépôt auprès de la SEC montre que Google soutient 3,2 milliards de dollars de baux dus par le locataire Fluidstack sur le campus de TeraWulf à New York. Si Fluidstack cesse de payer, Google paie. En retour, Google a obtenu le droit d'acheter environ 14% de TeraWulf.
Cipher Mining a remporté un accord similaire, ce qui a alimenté une hausse des actions des mineurs qui ont surperformé le BTC.
Meta joue le même jeu à une plus grande échelle. Morgan Stanley a organisé 27 milliards de dollars pour son campus Hyperion en Louisiane, le plus grand accord de crédit privé jamais réalisé. Le partenaire Blue Owl possède 80 %, donc la dette reste hors des livres de Meta.
Les investisseurs obligataires commencent à facturer pour la patience
Les acheteurs se refroidissent. En février, ils ont acheté près de cinq fois plus d'obligations des grandes entreprises technologiques que celles proposées. En juillet, moins de deux. Et à la fin de 2025, assurer la dette d'Oracle coûtait plus cher qu'à tout moment depuis 2009. Les nerfs s'alignent avec des avertissements plus larges sur la bulle de l'IA.
Les dépenses ne ralentiront cependant pas. Les centres de données ont besoin de 2,9 trillions de dollars d'ici 2028, et la trésorerie des grandes entreprises technologiques ne couvre que la moitié de cela, estime Morgan Stanley.
Les obligations ont construit les chemins de fer et le boom des télécommunications des années 1990. Maintenant, elles construisent l'IA. Chaque puce et chaque chatbot fonctionne finalement avec de l'argent emprunté. Celui qui fixe le prix de cette dette décide de la rapidité avec laquelle l'avenir arrive.
Source : BeInCrypto
