BitMEX a autrefois dominé le trading crypto. Maintenant, il ferme ses portes. Le 23 septembre 2026, l'échange qui a inventé le swap perpétuel fermera définitivement. Les raisons pour lesquelles BitMEX a fermé vont bien au-delà de la vague révision qu'il a blâmée.
La fermeture semble calme, pas un crash. Mais trois forces ont poussé BitMEX à quitter plutôt qu'à vendre. Les mêmes forces menacent maintenant d'autres échanges également.
1. BitMEX a perdu le marché qu'il avait construit
Pourquoi la fermeture de BitMEX a commencé par un marché perdu
BitMEX a été lancé en 2014. Il a inventé le swap perpétuel, un trade qui n'expire jamais. Presque tous les rivaux ont ensuite copié l'idée. Pendant des années, c'était le meilleur endroit pour les paris crypto à effet de levier.
Puis il a pris du retard. En août 2023, les données de CoinGecko classaient BitMEX 9ème. Il détenait seulement 0,9 % des échanges de dérivés. Binance avait 47,4 %.
La chute a continué. Ce mois-ci, le traqueur de marché Kaiko a mis sa part en dessous de 0,01 %. Le volume quotidien était d'environ 400 000 $. Reuters a rapporté les chiffres.
Les traders vont là où se trouvent les autres traders. Ils sont partis pour des lieux plus importants. BitMEX a remis à ses rivaux sa part d'un marché qu'il dirigeait autrefois.
2. Aucun acheteur ne voulait prendre l'offre
Un échange faible peut encore être vendu. BitMEX n'a pas pu conclure un accord.
Le chercheur en crypto Hasu aurait suivi la société depuis 2018. Il dit que l'échange cherchait un acheteur depuis février 2025. Aucune vente n'a jamais eu lieu. Pendant ce temps, les rivaux ont levé de nouveaux capitaux auprès de grandes institutions financières.
Le passé légal a effrayé les acheteurs. Les régulateurs américains ont accusé BitMEX et ses fondateurs en 2020 de contrôles anti-blanchiment insuffisants. Les quatre ont combattu l'affaire, puis ont plaidé coupables. Ils ont payé des amendes mais ont évité la prison.
Les factures se sont accumulées. Un accord de 2021 avec deux régulateurs américains a coûté 100 millions de dollars. En janvier 2025, BitMEX a payé 100 millions de dollars supplémentaires en amendes criminelles et a reçu deux ans de probation. Le président Donald Trump a gracié les fondateurs en mars. BitMEX a annoncé sa fermeture en septembre cette semaine.
3. Un fonds d'assurance de 270 millions de dollars qu'il n'a pas pu vendre proprement
Ce que le fonds d'assurance et les données on-chain montrent.
Voici la raison plus profonde. Chaque échange à effet de levier garde un pot de sécurité. Il s'appelle un fonds d'assurance. Le pot paie lorsque un trade perdant ne peut pas se couvrir. En période d'activité, il grandit, alimenté par des restes de trades clôturés.
BitMEX a construit l'un des plus grands. Les données on-chain racontent l'histoire. Le fonds a atteint un pic près de 37 795 Bitcoin (BTC) en octobre 2021. Aujourd'hui, il détient environ 3 694 BTC. Il détient également environ 30,8 millions de dollars en Tether (USDT), une stablecoin. C'est environ 90 % plus petit que le pic.
BitMEX a délibérément réduit le fonds en novembre 2025. Même ainsi, il a gardé beaucoup plus de couverture que ses rivaux. Son coussin couvrait 0,88 fois les paris ouverts. Binance ne couvrait que 0,11 fois.
Le fonds n'a jamais été en danger. Le 10 octobre, la crypto a connu sa plus grande chute jamais enregistrée. Les traders ont perdu 19,35 milliards de dollars en raison de ventes forcées ou de liquidations.
BitMEX l'a à peine ressenti. Son propre rapport a montré seulement 38,5 millions de dollars de cela dans ses livres. Le fonds n'a perdu qu'environ 2 millions de dollars.
Ainsi, un grand fonds sain se trouvait à l'intérieur d'une bourse mourante. Cela a soulevé une question simple. Pourquoi garder autant de liquidités dans une entreprise qui ferme ?
Les analystes évaluent ce qui reste à près de 270 millions de dollars.
Hasu, comme Martin, pense que le fonds a rendu BitMEX trop difficile à vendre. Il a averti de son design en 2018.
« Cela a commencé comme la poule aux œufs d'or, puis est devenu le nœud coulant », a écrit le chercheur.
Tout le monde n'est pas d'accord. BitMEX qualifie la fermeture de choix commercial. Sur la chaîne, le fonds n'a pas bougé depuis l'annonce. Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao (CZ), a plutôt blâmé des années de pression américaine.
Un procès a été déposé le lendemain. Deux anciens utilisateurs affirment que BitMEX a pris de l'argent de leurs transactions forcées et a alimenté le fonds. Ils veulent récupérer environ 623 BTC en pièces, pas en dollars. Ils font référence à une panne de mars 2020. Les utilisateurs ont été exclus pendant 25 minutes pendant que 800 millions de dollars de paris étaient effacés.
« BitMEX annonce qu'il ferme le 23 septembre... puis le LENDEMAIN, une action collective proposée est déposée alléguant que l'échange a délibérément conçu sa plateforme pour FORCER LA LIQUIDATION des clients et saisir leur bitcoin. Coïncidence ? » a posé Ariel Givner, avocat en propriété intellectuelle et en entreprise dans le secteur de la FinTech.
Qui pourrait être le prochain après BitMEX
BitMEX n'a pas explosé comme FTX, l'échange qui s'est effondré en 2022. Il a fermé alors qu'il avait encore l'argent pour payer tout le monde. Même ainsi, sa sortie est un avertissement.
Le marché continue de se réduire à quelques gagnants. En 2023, les trois principales plateformes ont déjà réalisé environ 78 % des transactions. Cet écart est maintenant plus large. Les petits acteurs sont sous pression.
Ceux qui sont les plus à risque se ressemblent :
- Ils offrent un effet de levier élevé.
- Ils détiennent peu de liquidités.
- Ils ont des problèmes juridiques.
- Et ils gèrent quelques autres lignes d'activité.
Une grande partie de ce trading se déplace également sur la chaîne. Les principales plateformes de contrats à terme perpétuels là-bas ont traité des trillions l'année dernière.
Sur la chaîne, ce n'est pas sûr non plus. Un rapport de TRM Labs a compté 207 hacks et environ 972 millions de dollars volés début 2026. Lors du crash du 10 octobre, Hyperliquid a à lui seul enregistré 10,31 milliards de dollars en liquidations.
Des concurrents réglementés s'installent également. Kalshi a lancé les premiers contrats à terme perpétuels américains en mai. Kraken a ajouté les siens en juin. Coinbase a commencé un an plus tôt.
Une grande question demeure.Que va devenir le fonds de 270 millions de dollars après septembre ?Ni BitMEX ni Arthur Hayes ne l'ont dit.
Le procès pourrait forcer une réponse.
Pour chaque autre échange, la leçon est simple. Restez pertinent. Gardez des livres propres. Soyez facile à vendre. C'est peut-être ce qui vous garde en vie maintenant.
Source : BeInCrypto
