Pendant une grande partie des deux dernières années, les entreprises cotées en bourse ont rivalisé pour lever des capitaux afin d'acheter du BTC et se sont présentées comme des alternatives à effet de levier à la détention directe de l'actif.
Le modèle a fonctionné de manière assez prometteuse pendant un certain temps, et leurs actions se négociaient confortablement au-dessus de la valeur du BTC sur leurs bilans. Certaines ont connu une croissance massive en quelques mois. Cependant, la chanson immortelle des Scorpions a pris vie – un vent de changement souffle.
Qui vend ?
Bien que nous ayons parlé en profondeur du changement d'attitude de Strategy au cours des derniers mois, l'entreprise reste le plus grand détenteur corporatif et le pionnier de l'ensemble du mouvement, donc nous ne pouvons pas l'ignorer. Elle a commencé à accumuler du BTC il y a environ six ans. Elle a augmenté le rythme et la taille de ses achats après les élections présidentielles américaines à la fin de 2024. Le marché s'est habitué à entendre de nouvelles accumulations de plusieurs millions (et parfois milliards) de dollars chaque lundi.
Cependant, tout a changé avec une petite vente au T2 et une vente significativement plus importante au début de juillet de plus de 3 500 unités. L'entreprise n'a effectué aucune nouvelle acquisition depuis des semaines, tout en se concentrant sur la reconstruction de sa réserve en USD. En revanche, elle n'a pas vendu non plus au cours des dernières semaines. Néanmoins, les analystes affirment avec force que la première vente a tout changé, même s'il est évident (pour l'instant) que Strategy n'a pas abandonné Bitcoin.
Satsuma Technologies, cependant, l'a fait. La société britannique de trésorerie BTC a proposé de vendre tous ses BTC restants, de retourner la majeure partie des produits aux actionnaires, de se retirer de la Bourse de Londres et de démanteler efficacement le véhicule de trésorerie. La société avait déjà vendu 579 BTC en décembre dernier pour lever environ 50 millions de dollars afin de faire face à des obligations de prêt convertible. Maintenant, les actionnaires ont approuvé les plans pour se débarrasser des 668 BTC restants.
Des rapports récents ont suggéré que les mineurs de Bitcoin ont vendu un nombre record de 32 000 unités au cours du premier trimestre de l'année, intensifiant encore la pression à la vente.
Par ailleurs, Jack Mallers a démissionné de son poste de PDG de Twenty One Capital plus tôt cette semaine pour se concentrer sur Strike. Bien que cela ne signifie pas nécessairement que la société va vendre ses avoirs en BTC, elle s'était initialement présentée comme un détenteur passif de Bitcoin.
Le départ de Mallers, dans lequel il a déclaré qu'il y avait trop de différences entre lui et le Conseil d'administration, laisse présager une restructuration majeure. Cela sert d'autre exemple d'un véhicule de trésorerie majeur contraint de repenser comment il crée de la valeur au-delà de l'exposition au BTC.
Qui pourrait suivre ?
Metaplanet, décrit comme la Stratégie de l'Asie, a rejoint la tendance il y a quelques années et a réalisé d'importantes acquisitions de BTC. Son action en a immensément bénéficié, alors que son entreprise se transformait. Cependant, le krach du marché de fin 2025 et le cycle baissier qui a suivi n'ont pas été cléments, avec la même action chutant de près de 90 % à un moment donné. Elle a suspendu ses acquisitions de Bitcoin pendant des mois avant de revenir avec un achat de 2 823 au début de juillet.
Elle est restée silencieuse depuis lors, mais il n'y a aucun signe que sa stratégie ait changé ou qu'elle pourrait avoir besoin de se débarrasser de certaines de ses avoirs en crypto bientôt.
Peut-être que les entreprises les plus vulnérables sont les plus petites, se négociant en dessous de la valeur nette des actifs, portant une dette coûteuse, manquant de revenus d'exploitation significatifs, ou faisant face à la pression des actionnaires pour débloquer leurs avoirs en crypto. Nakamoto Inc. est parmi celles qui se distinguent, car elle a déjà vendu environ 5 % de sa position en BTC en mars, et 600 unités supplémentaires en juin.
Malgré le changement de tendance évident, rien de tout cela ne signifie que le trésor Bitcoin des entreprises est terminé. Cependant, cela a marqué la fin d'une période où chaque annonce de trésor impliquait un nouvel achat. Maintenant, l'incertitude domine, tout comme la phase du marché, mais ceux qui survivent seront probablement les entreprises les plus solides générant des revenus d'exploitation et gérant leurs passifs. Les plus faibles pourraient devoir vendre et se restructurer.
Source : CryptoPotato
