La sensibilisation situationnelle a réalisé 439 % en six mois. Puis les appels de marge ont pris l'ensemble de son portefeuille d'actions en une seule transaction. Citadel de Ken Griffin l'a acheté.
Un quart des dernières actions déclarées de ce fonds étaient des mineurs de Bitcoin. Ce n'était pas un accident, et c'est pourquoi les investisseurs en crypto lisent cette histoire de près.
Qui est Leopold Aschenbrenner ?
OpenAI l'a embauché pour son équipe de Superalignment en 2023 et l'a laissé partir en avril 2024. Il a déclaré qu'il avait été poussé à partir pour avoir soulevé des préoccupations en matière de sécurité.
En juin 2024, il a publié une série d'essais intitulée Sensibilisation Situationnelle. Son affirmation centrale était franche.
« L'AGI d'ici 2027 est frappante de plausibilité », Leopold Aschenbrenner, dans sa série d'essais Sensibilisation Situationnelle, juin 2024.
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L'AGI signifie un logiciel qui égalerait les humains dans la plupart des tâches. Mais l'essai a fait plus que prédire cela. Un chapitre soutenait que le véritable goulot d'étranglement serait physique. Les contrats d'énergie, les transformateurs et l'approvisionnement en électricité, pas les puces.
Il a ensuite construit un fonds spéculatif sur cette idée. Sa première divulgation d'actions, couvrant décembre 2024, a listé six participations d'une valeur de 254,8 millions de dollars.
Chacune était une entreprise d'énergie ou de puces. Aucune n'était crypto. Cela a changé rapidement.
Que s'est-il passé avec la sensibilisation situationnelle cette semaine
Juillet s'est mal passé. Le fonds possédait des fabricants de puces mémoire comme SK Hynix, qui ont fortement chuté lors de la vente d'actions mémoire liée à l'IA.
Il avait également parié contre des entreprises de logiciels telles qu'Adobe. Ce pari est rentable lorsque l'action chute. Ces actions ont plutôt augmenté. Le marché plus large a suivi la même tendance. Le Nasdaq-100 a chuté de 10 % par rapport à son pic début juin.
L'argent emprunté a transformé un mauvais mois en un mois forcé. Le fonds avait utilisé des prêts pour détenir plus d'actions que ce que sa propre trésorerie pouvait couvrir.
Lorsque les prix ont chuté, ses prêteurs ont voulu plus d'argent derrière ces prêts. Cette demande est un appel de marge.
CNBC a nommé Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan Chase comme les courtiers impliqués. Il a également rapporté que le fonds avait atteint 45 milliards de dollars au début de juillet.
Ensuite, il a liquidé toutes ses positions en actions publiques, a déclaré CNBC. Le fonds spéculatif Citadel de Griffin a accepté de les acheter. Millennium Management et Jane Street ont examiné et passé, a rapporté Bloomberg.
Où entrent les mineurs de Bitcoin ?
Les lecteurs de crypto ont principalement manqué cette partie. Situational Awareness est devenu l'un des plus grands actionnaires de l'exploitation minière, et cela s'est produit rapidement.
Les grands fonds américains doivent lister leurs avoirs en actions tous les trois mois sur un formulaire appelé 13F. Cinq existent pour ce fonds. Lues dans l'ordre, elles montrent un pari en cours de construction.
Le dernier dépôt liste 29 avoirs d'une valeur de 5,52 milliards de dollars. Les mineurs et leurs branches de centres de données représentent 1,38 milliard de dollars de ce montant.
Core Scientific était le plus grand avec 418,7 millions de dollars. IREN est arrivé ensuite avec 328,6 millions de dollars, puis Applied Digital avec 278 millions de dollars.
Cipher Mining, Riot Platforms, Hut 8, WhiteFiber, Bitdeer, CleanSpark et Bitfarms ont constitué le reste.
L'ensemble du livre divulgué a presque multiplié par 22 en un an. La part minière est passée de rien à un quart de celui-ci.
Ainsi, le fonds AGI est devenu un fonds minier par conception. Son essai disait que le goulot d'étranglement était l'énergie. Les mineurs possèdent l'énergie, la terre et le refroidissement, c'est pourquoi les mineurs sont devenus des puissances de l'IA.
Il y a un piège pour les actionnaires. Quiconque détenant ces actions en juillet a partagé le commerce avec un fonds faisant face à des appels de marge.Aucune entreprise minière ne le savait, donc aucune d'entre elles ne l'a dit..
Citadel a-t-elle orchestré cela ?
Une théorie s'est répandue rapidement. Elle dit que Citadel a effrayé le marché au sujet des hausses de taux, a attendu que Leopold craque, puis a acheté ses actions à bas prix.
La première partie est vraie. Frank Flight, qui dirige la stratégie macro chez Citadel Securities, a publié une note le 27 juillet. Il a écrit qu'il s'attendait maintenant à une hausse des taux lors de la réunion de juillet.
Bloomberg a rapporté que l'appel a ajouté aux nerfs du marché. Deux jours plus tard, une entreprise de Griffin a acheté le livre d'actions.
Quatre choses brisent la théorie.
- Tout d'abord, il y a deux Citadelles.
Citadel Securities achète et vend des actions pour d'autres personnes. Citadel est le fonds spéculatif. Ce sont des entreprises distinctes.
- Deuxièmement, Flight avait de la compagnie.
PGIM et Wrightson ICAP ont également appelé à une hausse. Le vétéran des obligations Harley Bassman en voulait une deux fois plus importante.
- Troisièmement, la peur est venue en premier.
Bloomberg l'a lié à la hausse des prix du pétrole après que les États-Unis et l'Iran se soient à nouveau affrontés, en plus d'un marché du travail solide.
- Quatrièmement, la Fed n'a pas augmenté.
Elle a maintenu les taux stables, et trois de ses 12 membres votants voulaient une hausse d'un quart de point.
Ce dernier détail est important. C'était la première fois depuis septembre 2016 que trois responsables exprimaient un désaccord dans la même direction. La pression pour augmenter les taux était réelle, et elle était présente au sein de la Fed.
Ce que personne ne peut encore répondre
Citadel a-t-il obtenu une bonne affaire ? Personne en dehors de l'accord ne le sait. Aucune des deux entreprises ne dira ce qu'elle a payé.
Certains pensent que la vente forcée a tout de même eu de l'importance. Sur CNBC, Jim Cramer a soutenu que cela ressemblait à un événement de liquidation qui pourrait marquer un creux pour le commerce de l'IA.
Le tape dit quelque chose de plus simple. Microsoft a annoncé de bons résultats mercredi soir et a augmenté d'environ 15%.
Les actions de puces ont bondi le lendemain. Un grand indice de puces a augmenté de 6,7% et a mis fin à une série de cinq jours de pertes.
Une transaction en bloc ne fait pas bouger tout un indice de puces. Un rapport de bénéfices peut le faire.
Six jours avant tout cela, Aschenbrenner avait dit à ses investisseurs d'ajouter de l'argent.
« PS. Parfois, nous signalons des opportunités qui semblent être un moment particulièrement propice pour ajouter des fonds, si vous en avez attendu une », Leopold Aschenbrenner, dans la lettre aux investisseurs du 24 juillet comme rapporté par le Financial Times.
Il a eu la bonne direction. Il ne possédait simplement plus les actions.
Le fonds n'est pas mort. Il détient encore des participations privées, y compris Anthropic, qui a déposé des documents d'introduction en bourse confidentiels le 1er juin.
Les mineurs ont passé 10 ans à être considérés comme une curiosité. Il a fallu un appel de marge d'un fonds d'IA pour leur donner de l'importance.
Source : BeInCrypto
