À l'approche de ses résultats du 26 août, l'action Nvidia semble solide. Pratiquement tous les analystes couvrant l'action la notent comme un achat. Les actions ont augmenté au cours de la semaine, du mois et de l'année passés, et l'entreprise devrait presque doubler son bénéfice.
Rien en surface ne dit prudence. Pourtant, le véritable risque ne se trouve pas du tout sur le graphique des prix. Il réside à l'intérieur de la demande que tout le monde célèbre, et Michael Burry, l'investisseur qui a prédit l'effondrement du marché immobilier en 2008, a mis un chiffre dessus.
La configuration de Nvidia semble à toute épreuve
Le marché donne aux haussiers tout ce qu'ils veulent. Nvidia (NVDA) a gagné près de 11 % cette année, rebondissant d'un creux printanier autour de 164 $ à environ 208 $, même si elle reste en dessous du record de 236 $ qu'elle a établi en mai. La direction est ce qui compte le plus.
L'action grimpe maintenant vers le rapport (commençant le 29 juillet) plutôt que de glisser vers celui-ci, ce qui signale généralement que le marché s'attend à de bonnes nouvelles.
Les analystes sont tout aussi engagés. Parmi les 37 entreprises couvrant Nvidia, 36 la notent comme un achat, une est à conserver, et aucune ne dit vendre, ce qui place l'action dans un rare consensus d'Achat Fort.
Leurs objectifs de prix vont dans le même sens. La moyenne se situe près de 309 $, soit environ 49 % au-dessus du niveau actuel de l'action. Les prévisions vont d'un bas de 250 $ à un haut de 500 $. Deux grandes entreprises ont été plus loin, Bernstein et Wells Fargo ayant toutes deux réitéré des objectifs de 315 $ quelques jours avant le rapport.
Wall Street s'attend également à ce que l'entreprise double presque ses bénéfices par rapport à l'année dernière. De plus, les options prévoient un mouvement attendu d'environ 6 % autour de l'annonce.
Notre analyse de l'action Nvidia en juillet a révélé le même optimisme. Avec presque tout le monde déjà positionné pour de bonnes nouvelles, même un trimestre solide peut tomber à plat. Tout repose sur une hypothèse, que la demande est réelle. C'est cette hypothèse que Burry remet en question.
Le risque est dans les résultats
Burry a examiné d'où provient réellement la demande pour Nvidia. L'entreprise aurait déplacé environ 250 milliards de dollars de dettes liées aux centres de données d'OpenAI, aidant à financer les mêmes clients qui achètent ses puces. En termes simples, c'est comme un magasin vous prêtant de l'argent pour acheter ses propres produits, de sorte que la vente compte toujours comme un revenu même si l'argent provient du vendeur.
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Burry a averti qu'il s'agit d'une dépense circulaire atteignant des proportions bibliques, une boucle dans laquelle les ventes de Nvidia et ses propres garanties se nourrissent silencieusement l'une de l'autre.
La partie inconfortable est qui est d'accord.
Stacy Rasgon de Bernstein, dont la société continue de classer l'action comme un achat à 315 $, a signalé la même préoccupation concernant le financement circulaire.
Lorsque le taureau le plus bruyant et l'ours le plus bruyant décrivent la même machine, la ligne de revenus du 26 août devient plus difficile à prendre au pied de la lettre. La pression fait écho aux problèmes de financement des puces d'OpenAI plus tôt cette année.
Deux petites fissures se trouvent en dessous. La Chine détient encore jusqu'à 5 milliards de dollars de ventes qu'un changement de politique pourrait effacer, et des initiés ont vendu environ 410 millions de dollars d'actions au cours des trois derniers mois alors que le prix était élevé. Le financement n'est que la moitié du souci. L'autre moitié est de savoir si l'avance technologique de Nvidia est aussi sûre qu'elle en a l'air.
La menace pour l'avance de Nvidia ?
Le fondateur de DeepSeek, Liang Wenfeng, a soutenu dans des remarques qui se sont répandues en ligne que de nouveaux outils pourraient abaisser les barrières à CUDA, l'écosystème logiciel qui maintient les développeurs liés au matériel Nvidia. Il a cité le système Atlas 950 de Huawei comme un moyen de prendre en charge certaines charges de travail de Nvidia, bien que même ce cas admette que Huawei accuse un retard d'environ deux ans.
Ajoutez les puces personnalisées que Google, Amazon et Meta construisent en interne, et la domination de Nvidia fait face à une pression lente plutôt qu'à une rupture soudaine.
C'est le même doute qui a récemment pesé sur les actions de semi-conducteurs en difficulté. Et pourtant, l'argent n'a pas fui, ce qui transforme cela en une impasse plutôt qu'en un verdict.
Ce que le gros argent fait encore avec les actions Nvidia
Même si les avertissements s'accumulent, les données de flux racontent une histoire plus calme. La lecture du Chaikin Money Flow, un indicateur de savoir si l'argent institutionnel entre ou sort d'une action, montre que Nvidia est en accumulation plutôt qu'en retrait.
Cela signifie que les acheteurs continuent d'entrer. De plus, au moment de la publication, c'est l'une des deux actions de puces recevant de l'argent institutionnel.
L'action se négocie également selon ses propres termes. Elle a été à la traîne par rapport à l'indice des semi-conducteurs SOXX en termes de force relative. En termes simples, de grands investisseurs continuent d'acheter Nvidia en fonction de ses propres mérites, même si des sceptiques remettent en question les puces. Et cette division est toute l'histoire à l'approche de l'annonce.
Nvidia a dépassé les estimations pendant des années et sa demande est toujours énorme. Pourtant, l'action se négocie à plus de 30 fois les bénéfices sans marge d'erreur, et elle grimpe avant le rapport plutôt que de se cacher.
C'est exactement à ce moment-là qu'une petite fissure fait le plus de dégâts. Le 26 août, la vraie question n'est pas de savoir si Nvidia va battre les attentes. C'est de savoir si la demande derrière cette performance est aussi solide que les 36 recommandations d'achat le laissent penser.
Source : BeInCrypto
