Wall Street craint qu'Nvidia (NVDA) se transforme discrètement en banque pour le boom de l'IA. Bank of America (BofA) dit que cette peur est exactement la raison pour laquelle l'action Nvidia se négocie avec jusqu'à 50 % de rabais, et elle a maintenu son objectif de 350 $.
L'analyste Vivek Arya a fait cette déclaration alors qu'Nvidia a garanti jusqu'à 105 milliards de dollars en baux pour un centre de données OpenAI dans l'Ohio. Les résultats arriveront le 26 août.
Pourquoi les investisseurs craignent le nouveau rôle d'Nvidia en tant que financier de l'IA
Lundi, Nvidia a accepté de soutenir jusqu'à 105 milliards de dollars en baux sur un nouveau campus de centre de données dans l'Ohio. SB Energy, un développeur soutenu par SoftBank et OpenAI, construira et possédera le site.
Le campus est situé sur un site d'enrichissement d'uranium de l'époque de la guerre froide dans le comté de Pike. OpenAI a signé un bail de 20 ans pour l'installation, selon l'annonce d'Nvidia.
L'inquiétude est facile à comprendre. Nvidia vend des puces à OpenAI, a promis d'investir jusqu'à 100 milliards de dollars dans l'entreprise dans le cadre d'un partenariat en 2025, et soutient maintenant son loyer. Les critiques qualifient cette boucle d'argent de circulaire.
Cependant, Arya dit que le marché interprète mal l'accord. Nvidia ne garantit pas le loyer total d'OpenAI. Elle couvre seulement le reste si OpenAI fait défaut et que le site est reloué ou vendu. Même dans ce cas, la facture est plafonnée à 105 milliards de dollars, bien en dessous des 250 milliards de dollars évoqués dans des rapports antérieurs.
Il y a aussi un prix à payer pour prendre ce risque. Nvidia devient le fournisseur exclusif de calcul IA sur le campus, verrouillant les rivaux hors de terres et d'énergie rares. Le PDG Jensen Huang a exprimé la logique clairement dans le communiqué, en disant
« la terre, le pouvoir et la coquille sont devenus vitaux à l'ère de l'IA. »
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BofA voit l'action Nvidia avec une remise de 34 % à 50 %
Arya évalue Nvidia pièce par pièce sur son flux de trésorerie disponible. Même après avoir pris en compte tous les risques de financement, ses calculs montrent que les actions se négocient 34 % à 50 % en dessous de leur valeur juste.
« Les investissements dans l'écosystème de Nvidia, en particulier dans les laboratoires de rupture et les néoclouds, sont essentiels pour accélérer le cycle de l'[intelligence artificielle], bien qu'ils risquent de réduire la qualité des bénéfices et de déprimer le multiple de négociation », a déclaré Arya dans sa dernière note.
Les néoclouds sont de petites entreprises de cloud conçues pour louer des unités de traitement graphique (GPU). En termes simples, Arya pense que les accords accélèrent le boom de l'IA, même s'ils effraient les actionnaires aujourd'hui.
Sa solution est simple. Nvidia ne consacre qu'environ la moitié de son flux de trésorerie disponible aux rachats, tandis que ses pairs en retournent 75 % à 100 %. Un programme plus important permettrait de restituer des liquidités, d'apaiser les doutes sur la qualité des bénéfices et pourrait faire monter le multiple.
Consensus de Wall Street et le test du 26 août
L'action Nvidia, NVDA, se négociait à 219,74 $ au moment de cette rédaction. Une montée à 350 $ signifie environ 59 % de potentiel, soit environ 3 trillions de dollars de valeur ajoutée sur sa capitalisation boursière de 5,45 trillions de dollars.
Arya est optimiste mais loin d'être seul. Les données de TipRanks montrent que 36 des 37 analystes notent l'action comme un Achat, avec un objectif moyen de 309,94 $. Même l'objectif le plus bas sur le marché, à 250 $, est supérieur au prix actuel.
Les risques sont réels, cependant. Si la demande pour l'IA diminue, relouer un immense campus dans l'Ohio devient beaucoup plus difficile. L'action a également chuté après les résultats passés six fois depuis août 2024.
Arya s'attend à ce qu'Nvidia détaille ses engagements hors bilan le 26 août. Si cette divulgation se passe bien, la décote qu'il observe pourrait enfin commencer à se réduire.
Source : BeInCrypto
