L'argent entrant dans les ETF crypto au cours de leurs deux premières années signifiait que les institutions arrivaient, et l'arrivée des institutions signifiait une demande accrue pour la crypto. Cependant, la mi-2026 a rendu cette relation considérablement plus compliquée.
Les produits d'investissement en actifs numériques ont connu huit semaines consécutives de retraits totalisant un record de 8 milliards de dollars avant que les entrées ne reprennent en juillet et début août. Au 7 août, les mêmes produits avaient enregistré cinq semaines consécutives positives, incluant environ 1,05 milliard de dollars durant la première semaine d'août.
Les ETF Bitcoin au comptant américains montrent particulièrement bien cette inversion. Ils ont attiré environ 865 millions de dollars entre le 3 août et le 7 août, suivis d'un retrait net combiné d'environ 198 millions de dollars du 10 août au 12 août.
Les ETF restent une source majeure de demande pour la crypto. Leur comportement ressemble de plus en plus à celui d'autres grands véhicules d'investissement : les investisseurs achètent lorsque le risque semble attractif et se retirent lorsque ce n'est pas le cas.
BeInCrypto a demandé à des dirigeants de Wirex, Zoomex et Phemex ce que les flux récents révèlent sur la demande des investisseurs, comment les ETF ont affecté le trading de crypto, et si une autre génération de fonds altcoin peut reproduire le succès du Bitcoin.
Demande Crypto Sélective
Les retraits d'ETF sont certainement une mesure du changement de comportement des investisseurs, bien que les flux d'ETF ne doivent pas être considérés comme un recensement de l'activité institutionnelle. Les fonds sont disponibles pour de nombreux types d'investisseurs, et les institutions peuvent obtenir une exposition à la crypto par le biais de plusieurs autres instruments.
Néanmoins, le changement depuis fin 2025 est substantiel. L'enthousiasme entourant l'accès aux ETF a rencontré un ralentissement prolongé des cryptomonnaies et un environnement macroéconomique plus difficile.
Yves Renno, responsable du trading chez Wirex, voit un retrait plutôt qu'un abandon.
« L'appétit se refroidit, mais ne fuit pas nécessairement. Bien que les sorties d'ETF soient impressionnantes, elles représentent une correction saine par rapport à une accumulation significative depuis 2024. Cela ressemble à un marché qui élimine les investisseurs faibles avant une phase d'allocation plus stable et durable. »
Les flux récents soutiennent cette interprétation. La demande d'ETF Bitcoin est redevenue positive en juillet, avec environ 403 millions de dollars de flux nets mensuels, tandis que les produits Ethereum ont attiré environ 359 millions de dollars.
La reprise montre également pourquoi certaines semaines peuvent donner une image trompeuse. Un fort achat est revenu début août avant qu'une nouvelle série de retraits n'apparaisse seulement quelques jours plus tard. La participation institutionnelle peut rester substantielle tandis que les allocations deviennent beaucoup plus sensibles aux prix.
Ce marché des ETF est différent de celui que les investisseurs ont observé lors du premier boom des ETF Bitcoin au comptant. L'accès lui-même a largement été résolu. Les investisseurs ont maintenant besoin d'une raison pour augmenter leur exposition.
Plus de liquidité, plus de pression sur les prix
Les ETF ont rapproché les cryptomonnaies des comptes de courtage, des gestionnaires d'actifs, des conseillers et des modèles d'allocation de portefeuille. En même temps, de grandes créations et des rachats peuvent exercer une pression d'achat ou de vente significative sur le marché sous-jacent.
Renno croit que les deux effets coexistent désormais.
« Clairement les deux. Il y a des moments où les flux de détail et institutionnels tirent dans des directions opposées, surtout autour des renversements, et cette tension est exactement le pain et le beurre des teneurs de marché et des arbitragistes qui maintiennent la profondeur du marché intacte. »
La recherche soutient de plus en plus l'idée que les flux d'ETF ont des effets mesurables sur les prix.
Une étude d'avril 2026 examinant les cinq plus grands ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a révélé qu'un afflux net d'ETF de 100 millions de dollars était associé à environ 53 points de base de rendements Bitcoin le même jour. Les flux d'ETF expliquaient environ 21 % de la variation des rendements quotidiens dans l'échantillon, tandis que la recherche a également trouvé des rétroactions dans les deux sens : les flux affectaient les prix et les mouvements de prix influençaient ensuite les flux.
Une autre étude de 2026 examinant tous les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a également trouvé des effets de prix plus importants lorsque de grands flux de fonds rencontraient une liquidité fragmentée sur les échanges de crypto.
La demande d'ETF ajoute donc du capital et de la liquidité tout en créant également une autre voie par laquelle les changements dans l'appétit pour le risque des investisseurs atteignent Bitcoin.
Les acheteurs d'ETF ont besoin de plus que d'un accès
Fernando Lillo Aranda, CMO de Zoomex, soutient que la demande renouvelée dépend fortement du fait que les investisseurs redeviennent à l'aise avec le risque.
« Nous sommes actuellement dans un marché baissier, où les investisseurs sont naturellement plus averses au risque et la préservation du capital prend la priorité sur la recherche de rendements. Dans cet environnement, même des produits de haute qualité tels que les ETF crypto ont du mal à attirer des flux soutenus. »
Il a poursuivi, « historiquement, la demande d'ETF a accéléré lorsque les investisseurs retrouvent confiance dans le fait qu'un nouveau cycle de croissance commence. Cette confiance est généralement soutenue par l'amélioration des conditions macroéconomiques, une plus grande clarté réglementaire, une participation institutionnelle plus forte et un nouvel élan à travers les actifs numériques. »
Les dernières semaines montrent à quelle vitesse cela peut affecter les flux.
La reprise de Bitcoin début août peut être liée en partie aux attentes changeantes concernant les taux d'intérêt, à des données économiques américaines plus faibles et à des attentes réduites de resserrement monétaire supplémentaire. La même période a produit plus de 1 milliard de dollars de flux hebdomadaires de produits d'actifs numériques.
Lillo Aranda s'attend à ce que la reprise éventuelle de la demande d'ETF provienne de plusieurs développements se produisant ensemble plutôt que d'une seule annonce.
« Les ETF continuent de jouer un rôle important en fournissant un accès régulé et familier au marché crypto, en particulier pour les investisseurs traditionnels. L'infrastructure est déjà en place ; ce qui manque, c'est l'appétit pour le risque.
Il a poursuivi, « en fin de compte, l'adoption des ETF ne sera probablement pas motivée par un seul catalyseur. Ce sera la combinaison de l'amélioration des conditions du marché, de la confiance institutionnelle croissante et d'un retour du sentiment positif. »
Les ETF d'altcoins font face à des rendements décroissants
Le prochain test provient du nombre croissant d'actifs crypto disponibles via des produits négociés en bourse.
La SEC a approuvé des normes de cotation génériques pour les actions de fiducie basées sur des matières premières en septembre 2025, facilitant l'accès des produits crypto qualifiés aux bourses américaines. La même décision a accompagné l'approbation du fonds Digital Large Cap multi-actifs de Grayscale.
Une plus grande disponibilité soulève un problème distinct : chaque ETF supplémentaire concurrence le capital des investisseurs.
Federico Variola, PDG de Phemex, pense que l'expérience de Bitcoin sera difficile à reproduire plus loin sur le marché crypto.
« Le capital entrant dans le BTC via les ETF ne s'est pas réorienté vers d'autres tokens. Évidemment, il n'est pas aussi facile de déplacer du capital entre des produits d'investissement réglementés que dans le marché crypto natif. Nous avons même vu cela avec Ethereum, qui a reçu son propre approbation d'ETF mais a continué à être largement en retard par rapport à Bitcoin. »
Il a poursuivi, « Cela nous dit que les acheteurs d'ETF sont très différents des investisseurs natifs de la crypto. Les ETF d'altcoins ne bénéficieront donc peut-être pas de la même manière que Bitcoin, à la fois en raison du profil des investisseurs et en raison de la proposition de valeur différente. »
Les flux de fonds actuels illustrent la différence d'ampleur.
Les ETF Bitcoin aux États-Unis ont accumulé environ 52 milliards de dollars de flux nets depuis leur lancement. Les ETF Solana ont attiré environ 1,13 milliard de dollars. Les produits ont des historiques de trading très différents, rendant une comparaison directe imparfaite, mais les chiffres montrent déjà à quel point la demande d'ETF peut être inégale entre les actifs.
Variola s'attend à ce que cet effet devienne plus fort à mesure que les fonds atteignent des actifs plus spéculatifs.
« Mon avis est que le bénéfice marginal qu'un token reçoit d'un ETF diminue à mesure que nous descendons dans la courbe de risque. Les investisseurs qui souhaitent spéculer sur les altcoins peuvent déjà le faire relativement facilement sans un ETF. Le Bitcoin, en revanche, est considéré comme appartenant à une catégorie différente en termes de profil de risque. »
Cela inverse la thèse des ETF. La rareté a contribué à rendre un ETF Bitcoin au comptant américain important. Un marché contenant des ETF pour de nombreux actifs crypto rend l'approbation elle-même beaucoup moins distinctive.
Les ETF altcoin peuvent encore attirer de nouveaux acheteurs qui nécessitent un accès à des courtiers réglementés, et des fonds spécialisés peuvent développer des bases d'investisseurs substantielles. Pourtant, chaque nouvelle cotation demande également aux investisseurs de prendre une nouvelle décision d'allocation.
Réflexions finales
Les ETF crypto sont entrés dans une phase plus mature de leur développement. Leur importance reste considérable, mais leur existence ne garantit pas un achat persistant.
Mi-2026 a offert les preuves les plus claires jusqu'à présent. Les investisseurs en ETF peuvent accumuler des crypto de manière agressive, disparaître pendant des semaines, revenir lors de l'amélioration des conditions du marché et vendre à nouveau lorsque le risque se détériore.
L'aura de marché haussier entourant les ETF s'est estompée. Ce qui reste est un grand pool de capitaux, liquide et de plus en plus sensible aux prix, capable de faire évoluer les marchés de la crypto dans les deux sens.
Source : BeInCrypto
