Les marchés de prédiction sont devenus l'un des fronts à la croissance la plus rapide dans le commerce aux États-Unis, et les contrats sportifs sont désormais au centre d'un combat juridique sur le contrôle réglementaire.
- Le 31 juillet, New York a poursuivi Kalshi devant un tribunal d'État, demandant plus de 36 milliards de dollars en dommages et une ordonnance interdisant à l'échange d'offrir des contrats d'événements à l'échelle nationale.
- Le 11 août, la Commodity Futures Trading Commission a réagi avec une autorité d'urgence après que Kalshi a informé l'agence d'une urgence sur le marché, arguant que les marchés de dérivés réglementés au niveau fédéral nécessitent un traitement national.
- Le 12 août, le Conseil municipal de New York a ouvert une enquête sur les pratiques de marketing de plusieurs entreprises de marchés de prédiction, y compris Polymarket, Kalshi, Coinbase et Gemini Titan, examinant des allégations impliquant des jeunes utilisateurs, le marketing d'influence et des promotions trompeuses.
- CME a également poursuivi la CFTC pour son approbation des contrats à terme perpétuels pour Kalshi et Coinbase, alléguant un préjudice concurrentiel dû à des règles ouvrant de nouveaux produits à des rivaux.
En effet, la concurrence entre les échanges, le droit du sport et la préemption fédérale se chevauchent de plus en plus sur le même marché.
BeInCrypto a parlé avec Fernando Lillo Aranda, CMO de Zoomex, et Federico Variola, PDG de Phemex, au sujet de la classification réglementaire, du rôle des contrats sportifs, des protections pour les détaillants et de la concurrence croissante entre les échanges.
La Limite Légale Spécifique au Produit
La loi américaine confère à la CFTC l'autorité sur les marchés de contrats désignés, tandis que les contrats sportifs ont créé une frontière difficile avec la loi sur les jeux d'État. En juin, la CFTC a proposé un nouveau cadre pour les contrats d'événements impliquant des jeux et d'autres activités énumérées dans la loi sur les échanges de marchandises. La proposition permettrait un examen de 90 jours et évaluerait les produits au cas par cas en utilisant des facteurs d'intérêt public.
Les décisions judiciaires restent divisées :
- La Cour d'appel du troisième circuit a donné raison à Kalshi dans son litige avec le New Jersey, statuant que la loi fédérale préempte la tentative de l'État de bloquer les contrats d'événements de l'échange.
- Les juges du Nevada, du Maryland et de l'Ohio ont permis aux autorités de jeu de l'État de continuer les actions d'exécution contre Kalshi pendant que les litiges juridiques sous-jacents se poursuivent.
- Un tribunal du Tennessee a également statué en faveur de Kalshi, laissant un marché réglementé au niveau fédéral soumis à différentes interprétations judiciaires à travers les États.
Une façon de tracer la ligne est de regarder à quoi le contrat est réellement utilisé :
- Les contrats liés aux données de paie, à l'inflation ou aux prix des matières premières s'inscrivent dans les marchés des dérivés car les entreprises et les investisseurs peuvent les utiliser pour gérer le risque financier ;
- Les contrats sportifs ont un objectif différent, la plupart des participants échangeant en fonction du résultat d'un match plutôt que de couvrir une exposition existante.
Kalshi fonctionne comme un marché à terme désigné réglementé par la CFTC, tandis que les bookmakers relèvent des lois sur les jeux d'État. Bien que de nombreux utilisateurs de détail abordent les deux produits de manière similaire, le cadre juridique reste différent.
La protection des détaillants dépend de l'éducation autant que de la réglementation
Fernando Lillo Aranda, CMO chez Zoomex, croit que les marchés de prédiction peuvent protéger les utilisateurs de détail sans restreindre l'accès. Il soutient que les bourses devraient se concentrer sur la transparence, l'intégrité du marché et aider les utilisateurs à comprendre les produits qu'ils échangent.
« La priorité devrait être la transparence, un design de marché équitable et une divulgation claire des risques. En fin de compte, l'objectif devrait être d'autonomiser les utilisateurs par la connaissance plutôt que de limiter l'innovation. »
Lillo Aranda ajoute également que les marchés sportifs, politiques, météorologiques et d'événements en direct présentent des risques supplémentaires liés à la manipulation, à la désinformation et au trading émotionnel, car de nombreux nouveaux venus les abordent comme un divertissement plutôt que comme des produits financiers.
« De nombreux participants de première fois abordent les marchés de prédiction comme un divertissement plutôt que comme des produits financiers avec un risque réel. La littératie financière est l'une des formes les plus fortes de protection des consommateurs. Des marchés de prédiction bien réglementés peuvent coexister avec de solides protections pour les utilisateurs si les bourses combinent transparence, conception responsable des produits et éducation continue avec des normes élevées d'intégrité du marché. »
Concurrence entre les bourses dans le débat réglementaire
Federico Variola, PDG de Phemex, estime que les litiges juridiques vont au-delà de la protection des consommateurs et touchent à la concurrence entre les échanges.
« Les contrats à terme perpétuels et les contrats basés sur des événements sont devenus certains des instruments financiers les plus réussis et les plus en vue ces dernières années, et contrôler l'accès à ces produits est évidemment extrêmement lucratif. »
Variola affirme que les échanges établis et les nouvelles plateformes sont de plus en plus en concurrence pour savoir qui peut offrir ces produits, la réglementation devenant une partie de cette bataille.
« Nous avons vu des plateformes telles que CME et Kalshi s'appuyer sur la réglementation pour maintenir un certain degré d'accès exclusif à certains produits. En même temps, il y a une forte poussée vers la décentralisation de la part de plateformes telles que Hyperliquid, Lighter, et d'autres. »
Les incitations commerciales sont substantielles. CME affirme que ses contrats d'événements ont dépassé 100 millions de transactions dans les huit semaines suivant leur lancement, tandis que Coinbase a intégré les contrats d'événements de Kalshi dans sa propre plateforme. En même temps, CME a contesté la CFTC en justice concernant les approbations permettant à Kalshi et Coinbase d'offrir des contrats à terme crypto perpétuels, arguant que le régulateur a injustement élargi l'accès à des produits concurrents.
Variola s'attend à ce que les échanges centralisés et décentralisés continuent de se développer en parallèle plutôt qu'un remplaçant l'autre.
« Je crois que la décentralisation de ces produits est importante, en particulier parce qu'ils sont déjà devenus familiers pour la grande majorité des utilisateurs de crypto. J'espère que les futurs régulateurs prendront cela en considération lorsqu'ils décideront comment ces instruments devraient être abordés. »
Un combat pour la définition du marché
Les marchés de prédiction sont devenus un test de la manière dont les régulateurs américains classifient les contrats d'événements. Les contrats sportifs présentent l'exemple le plus difficile car un produit peut être négocié sur une bourse réglementée tout en attirant des utilisateurs pour des raisons associées aux paris sportifs.
La concurrence entre les bourses ajoute un autre élément. CME, Kalshi, Coinbase et les plateformes décentralisées cherchent tous une part du marché des contrats d'événements, tandis que les autorités de jeu des États continuent de défendre leurs pouvoirs de licence et de protection des consommateurs. Chaque décision réglementaire influence à la fois l'accès au marché et l'équilibre entre la surveillance fédérale et étatique.
Les règles futures devraient probablement se concentrer sur les types de contrats individuels, soutenues par des normes de règlement cohérentes, des exigences de surveillance du marché et des protections des consommateurs adaptées à chaque catégorie. Les marchés de prédiction sportifs sont devenus un segment significatif de l'industrie des dérivés, donnant à ces décisions une importance durable pour les bourses, les régulateurs et les participants au marché.
Source : BeInCrypto
