Jim Paulsen, un stratège de marché vétéran, déclare que le marché boursier américain a épuisé la plupart de l'espace sur lequel il s'appuie traditionnellement pour grimper plus haut, même si l'élan ralentissant commence à peser sur des évaluations record.
Paulsen, un économiste de longue date qui a passé des années en tant que stratège en chef des investissements au Leuthold Group, a exposé son point de vue sur CNBC’s Closing Bell Overtime. Il a souligné que les bénéfices, les évaluations et le positionnement des investisseurs se situent tous près d'extrêmes historiques.
Paulsen signale des évaluations record du marché boursier
Paulsen a déclaré en juillet que le niveau de prix du S&P 500 se situe environ 60 % au-dessus de sa ligne de tendance d'après la Seconde Guerre mondiale. Ce niveau n'a été égalé qu'une seule fois auparavant, près du pic de la bulle Internet.
Les bénéfices des 12 derniers mois sont également 60 % au-dessus de leur propre ligne de tendance. Paulsen a qualifié cela de record, dépassant même les pics des cycles précédents tels que l'ère des dot-com.
Les marges bénéficiaires des entreprises et les dépenses d'investissement non résidentiel, mesurées par rapport au produit intérieur brut, ont également atteint des niveaux record. Les estimations de bénéfices futurs par rapport aux bénéfices passés ont également été exceptionnellement élevées, a déclaré Paulsen. Cette mesure approche des territoires record dans des données remontant à 1990.
Les évaluations ne sont pas toutes à des niveaux records, a déclaré Paulsen, mais selon la plupart des mesures, elles restent historiquement élevées. Il a ajouté que l'exposition des ménages aux actions, en tant que part des actifs financiers, atteint un niveau record. Les avoirs en espèces par rapport à la valeur du marché sont proches d'un niveau record bas.
Paulsen a qualifié l'ambiance générale de complaisante, car les investisseurs se sont habitués à acheter chaque baisse.
« Personne ne s'inquiète plus de la récession, Michael, car nous n'en avons pas eu depuis 16 ans. »
Jim Paulsen, CNBC
Un ralentissement de l'élan pourrait inverser le scénario de baisse des taux
Paulsen a signalé un affaiblissement des données, y compris les chiffres récents de la paie ADP, des ventes au détail plus faibles et une activité immobilière stagnante. Il a cité l'indice de surprise économique de Citigroup aux États-Unis, qui suit comment les données entrantes se comparent aux prévisions. Cet indice est tombé de 60 à 25 ces dernières semaines.
Paulsen a averti que la baisse des taux pourrait coïncider avec une baisse des prix des actions, plutôt que de déclencher le rallye que les investisseurs attendent généralement. Ce risque augmente si la baisse des taux reflète un affaiblissement de la croissance plutôt qu'un refroidissement de l'inflation.
Il a également souligné le dollar. En termes réels, il reste à 8 % de son niveau record atteint en 1970.
Il a également minimisé les craintes liées au plan de rachat d'obligations du Trésor, que l'investisseur milliardaire Stanley Druckenmiller a critiqué. Paulsen a qualifié les récents mouvements de rendement de plus de bruit que de substance.
Les prix du pétrole exercent une pression supplémentaire sur le système, a déclaré Paulsen. Cette pression pèse à la fois sur les marges des entreprises et sur le pouvoir d'achat des ménages.
Il reste incertain de savoir si cet élan ralentissant se transformera en un recul franc. Beaucoup dépendra de la rapidité avec laquelle les données sous-jacentes continueront de se détériorer dans les semaines à venir.
Source : BeInCrypto
