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Comment un cabinet de recrutement de dirigeants utilise les fusions-acquisitions pour convertir ses bénéfices en bitcoin
Connecting Excellence Group (XCE) a signé un protocole d’accord contraignant en vue de sa première acquisition dans le secteur du recrutement. L’opération vise une entreprise spécialisée de recrutement au Royaume-Uni et aux États-Unis, qui a réalisé 1,79 million de livres sterling de chiffre d’affaires et 431 000 livres sterling d’EBITDA au cours des 12 derniers mois. La société cible détient également 8,216 bitcoins.
L’opération n’est pas encore finalisée et reste soumise à des vérifications préalables complémentaires, à l’obtention de financements et à la conclusion d’un contrat d’acquisition définitif. [Lire le communiqué complet de XCE.]
Au-delà des chiffres mis en avant, la structure de l’opération donne un aperçu intéressant de la manière dont une entreprise opérationnelle peut intégrer les fusions-acquisitions à une stratégie Bitcoin plus large.
XCE (AQSE : XCE | OTCQB : XCELF) souhaite acquérir des entreprises de recrutement rentables, conserver une grande partie des bénéfices qu’elles génèrent et accroître les capitaux générés en interne disponibles pour la croissance et le bitcoin.
On observe également une symétrie notable entre l’acquéreur et la société cible. L’activité opérationnelle actuelle de XCE, Spencer Riley, a vu son chiffre d’affaires progresser de 20,6 % sur les 12 derniers mois. Celui de la société cible a augmenté de 21,5 % sur la même période.
XCE ne cherche pas simplement à gagner en taille. Le groupe tente d’acquérir des entreprises en croissance et rentables, puis de les intégrer à un groupe coté qui détient du bitcoin à son bilan.
Acquérir une capacité bénéficiaire
XCE prévoit de verser 575 000 £ en numéraire à titre de contrepartie initiale à la réalisation de l’opération. Environ 425 000 £ serviraient à régler les sommes dues aux sociétés cibles par les cédants et seraient reversés au groupe, ce qui se traduirait par une sortie nette de trésorerie estimée à quelque 150 000 £, hors coûts de transaction.
Un autre paiement de 60 000 £ en numéraire est prévu en 2028, tandis qu’une grande partie du solde de la contrepartie est différée et liée aux résultats d’EBITDA jusqu’à l’exercice 2029. XCE prévoit de conserver environ 75 % à 85 % de l’EBITDA cumulé de l’entreprise acquise pendant la période de complément de prix.
À titre de comparaison, l’entreprise acquise affiche un chiffre d’affaires sur les douze derniers mois de 1,79 million de livres, une marge brute de 1,27 million de livres et un EBITDA de 431 000 £, avec une croissance du chiffre d’affaires de 21,5 % sur un an.
L’objectif n’est pas simplement d’acheter davantage de chiffre d’affaires. XCE cherche à acquérir une capacité bénéficiaire supplémentaire tout en préservant autant de capital que possible.
Si l’entreprise poursuit ses activités à ce niveau après la réalisation de l’opération, ces bénéfices constitueront une autre source de capital disponible pour le réinvestissement, de nouvelles acquisitions et le Bitcoin.
C’est là que les fusions-acquisitions commencent à s’inscrire dans la stratégie Bitcoin.
Acquérir aussi le bilan
Le modèle peut aller au-delà du chiffre d’affaires et des bénéfices.
Lorsqu’une société cible détient des réserves de trésorerie, XCE peut structurer une opération pour acquérir ces réserves auprès du vendeur, puis modifier la manière dont ce capital est détenu une fois intégré au groupe. En pratique, cela pourrait consister à lever des fonds pour acquérir 1 million de livres sterling de réserves de trésorerie existantes, puis à convertir ces réserves en Bitcoin.
Le résultat est différent du simple fait de lever 1 million de livres sterling et de les dépenser en Bitcoin. XCE acquiert également l’activité opérationnelle qui entoure ces réserves : ses revenus, ses bénéfices et sa capacité à générer des liquidités à l’avenir.
Cette opération envisagée illustre directement le même principe, à ceci près que la société cible a déjà effectué la conversion.
Elle détient 8,216 BTC.
Selon les modalités envisagées, XCE achèterait ces Bitcoins à leur valeur de marché, sans prime. Le paiement en espèces serait compensé par l’inscription au bilan de XCE d’une quantité de Bitcoin de valeur équivalente.
Les Bitcoins ne sont donc pas acquis gratuitement avec l’activité opérationnelle. En pratique, XCE échange des liquidités contre une quantité équivalente de Bitcoin, tout en acquérant séparément le flux de bénéfices sous-jacent.
Si elle aboutit, toutefois, l’opération ferait croître simultanément les deux pans de XCE : une nouvelle activité opérationnelle en croissance et rentable, et 8,216 BTC supplémentaires à son bilan.
Cette combinaison est au cœur du modèle. Une acquisition peut potentiellement accroître à la fois le chiffre d’affaires, l’EBITDA et les actifs du bilan.
Un modèle décentralisé d’acquisitions à effet cumulatif
La manière dont XCE entend exploiter les entreprises après leur acquisition constitue un autre élément important de sa stratégie.
La société cible des cabinets de recrutement spécialisés rentables et dirigés par leurs propriétaires, mais n’entend pas les absorber au sein d’une seule marque opérationnelle centralisée.
Les entreprises acquises conservent leur marque, leur équipe de direction et leur autonomie opérationnelle, tout en rejoignant un groupe coté en bourse dont le bilan est adossé au Bitcoin. Le modèle de XCE se rapproche ainsi de celui d’un groupe décentralisé de croissance par acquisitions.
Plutôt que de chercher à créer de la valeur principalement par l’intégration et la réduction des coûts, la stratégie vise à permettre à chaque entreprise de poursuivre ses activités de manière autonome, tandis que XCE lui apporte un actionnariat pérenne, l’accès au groupe coté et une allocation centralisée du capital.
L’activité actuelle de XCE donne une idée du type de croissance que la société cherche à ajouter. Spencer Riley a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 1,84 million de livres sterling au cours des 12 mois clos le 30 juin, soit une hausse de 20,6 % par rapport à l’année précédente. La cible d’acquisition proposée a enregistré une croissance similaire, avec une hausse de son chiffre d’affaires de 21,5 %.
Si XCE parvient à continuer d’acquérir des entreprises présentant des caractéristiques économiques similaires, le groupe pourrait accroître sa valeur de façon cumulative en ajoutant de nouvelles sources de bénéfices sans démanteler les entreprises qui les génèrent. Ces bénéfices alimenteraient ensuite un cadre commun d’allocation du capital, dont le Bitcoin constitue l’une des destinations possibles.
Développer plusieurs sources de capital
XCE ne compte pas uniquement sur ses bénéfices d’exploitation pour accroître sa position en Bitcoin. Au 1er septembre, l’entreprise déclarait détenir 72,94 BTC, contre 9,27 BTC lors de son introduction en bourse en décembre 2025. Les opérations sur les marchés financiers ont contribué à cette croissance.
Tout récemment, l’investisseur de longue date Adam Back a souscrit de nouvelles actions XCE en transférant 10 BTC à l’entreprise, augmentant ainsi ses réserves de Bitcoin de 15,9 %.
Les fusions-acquisitions constituent une autre source potentielle de capitaux, en complément de ces opérations : les bénéfices et les actifs inscrits au bilan acquis avec les entreprises elles-mêmes.
En résumé, le modèle ressemble à ceci :
Acquérir des entreprises rentables → préserver leur autonomie et leur capacité bénéficiaire → accroître la génération de trésorerie du groupe → allouer des capitaux à de nouvelles acquisitions et au Bitcoin → recommencer.
Les capitaux externes peuvent apporter un pouvoir d’achat immédiat, comme le montre l’opération avec Adam Back. Les réserves acquises peuvent renforcer le bilan. Les entreprises opérationnelles rentables peuvent continuer à générer des capitaux tant qu’elles affichent de bons résultats. XCE cherche à combiner ces trois éléments.
La logique économique de l’exploitation d’abord
Le Bitcoin ne transforme pas une mauvaise acquisition en bonne acquisition. XCE doit toujours acquérir des entreprises de qualité à des prix raisonnables, préserver leur capacité bénéficiaire et allouer efficacement les capitaux ainsi générés. Mais cette stratégie illustre comment le Bitcoin peut s’intégrer à une entreprise opérationnelle traditionnelle sans se dissocier de l’activité qui la sous-tend.
La structure décentralisée est importante ici. XCE n’a pas besoin que chaque entreprise acquise devienne une « entreprise Bitcoin ». Les sociétés de recrutement peuvent continuer à servir leurs clients, à exercer leurs activités sous leurs marques actuelles et à générer des bénéfices. Le Bitcoin se situe au niveau du groupe, dans le cadre de sa stratégie globale d’allocation du capital.
Cela ouvre une autre façon d’envisager le Bitcoin au bilan d’une entreprise.
L’entreprise peut lever des capitaux externes. Elle peut acquérir des réserves existantes et modifier la façon dont elles sont détenues. Elle peut acquérir des entreprises rentables et conserver les liquidités qu’elles génèrent. La direction peut ensuite répartir le capital entre les activités, d’autres acquisitions, les autres besoins de l’entreprise et le Bitcoin. C’est ainsi que XCE utilise les fusions-acquisitions pour transformer ses bénéfices en Bitcoin.
Il ne s’agit pas de convertir automatiquement chaque livre sterling de bénéfice en BTC, mais de bâtir un groupe décentralisé d’entreprises rentables, capables de générer davantage de bénéfices et de faire du Bitcoin l’une des destinations du capital qu’elles produisent.
Pour les dirigeants, la question est peut-être plus intéressante ainsi : non pas simplement comment trouver davantage de capitaux pour acheter du Bitcoin, mais comment bâtir une entreprise capable de générer davantage de capitaux dès le départ.
Avertissement :Ce contenu a été préparé au nom deBitcoin Pour les Entreprisesà des fins d'information uniquement. Il reflète l'analyse et l'opinion de l'auteur et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Rien dans cet article ne constitue une offre, une invitation ou une sollicitation à acheter, vendre ou souscrire à un titre ou un produit financier.
Cet article, « Comment une société de recrutement de cadres utilise les fusions-acquisitions pour transformer ses bénéfices en Bitcoin », a d’abord été publié dans Bitcoin Magazine. Il est signé Nick Ward.
Source : BitcoinMagazine
