Les hedge funds accumulent les paris sur la poursuite de la hausse du yen japonais. Le positionnement sur les options indique un taux de change dollar-yen inférieur à 150 d’ici la fin de l’année et, dans certaines transactions à plus longue échéance, pouvant descendre jusqu’à 140.
Ce positionnement dépasse largement les salles de marché des devises. Des emprunts en yens à faible coût ont financé pendant des années des stratégies à effet de levier sur les actifs risqués mondiaux, et le bitcoin (BTC) a déjà vacillé lorsque ce financement est devenu plus coûteux.
Les salles de marché se ruent sur les options misant sur la hausse du yen
Les données de CME Group montrent que l’option la plus activement négociée mardi sur le contrat dollar-yen était une option de vente de novembre, avec un prix d’exercice de 142,86. Les options de vente arrivant à échéance d’ici la fin de l’année étaient plus de trois fois plus nombreuses que les options d’achat. Les options de vente prennent de la valeur lorsque le dollar recule.
La paire dollar-yen a chuté de près de 5 % au cours de la semaine jusqu’à mardi, avant de regagner une partie du terrain perdu, a rapporté Bloomberg. Les investisseurs se sont empressés de dénouer leurs opérations de portage financées en yens, alors que la devise se renforçait.
Le retournement a été rapide. Il y a trois semaines, la paire se situait autour de 159 et les investisseurs japonais continuaient d’accroître leurs positions de portage.
Ils ont acheté net plus de 5 000 milliards de yens d’actifs étrangers au cours des deux semaines précédant le 15 août. Depuis, la hausse de l’inflation au Japon a inversé la tendance.
Les signaux restrictifs du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, et du membre du conseil Hajime Takata ont déclenché ce changement. La paire a ensuite franchi le seuil de 155, qui avait résisté à l’intervention du ministère des Finances en mai.
La paire s’échangeait autour de 153,44 mercredi. Elle n’a reculé que de 2,1 % sur l’année.
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Ce que signifierait un yen plus fort pour Bitcoin
Les cryptomonnaies ont jusqu’ici bien absorbé le mouvement. Mercredi, le bitcoin se maintenait autour de 78 848 $, en hausse de 0,26 % sur 24 heures. L’actif a résisté à un choc similaire il y a seulement quelques jours.
Le risque tient aux mécanismes en jeu. Un yen plus fort augmente le coût de remboursement pour les investisseurs qui ont emprunté en yens afin de financer des positions en cryptomonnaies libellées en dollars.
Dans le même temps, la hausse des rendements obligataires japonais rend les actifs en yens plus attrayants, réduisant encore l’intérêt de maintenir le carry trade. Si ces deux mouvements s’accélèrent, les investisseurs pourraient être contraints de dénouer leurs positions et de vendre des actifs risqués.
Selon Nomura, les fonds macro se concentrent désormais sur la zone des 150 à 152, tandis que les structures à 12 mois visent les 140. Le bitcoin restera-t-il à l’abri ? Cela pourrait dépendre de la rapidité avec laquelle la Banque du Japon confirmera ces anticipations lors de sa décision de septembre.
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Source : BeInCrypto
