- Grayscale considère l'actif crypto AAVE sous-évalué malgré la crise autour de rsETH.
- L'entreprise a vu le potentiel de croissance du token de plus de deux fois.
- De plus, elle parie sur Hyperliquid et Uniswap en 2026.
La division analytique de Grayscale Investments a publié une étude sur l'évaluation des actifs crypto à travers des modèles financiers traditionnels et a déclaré que le token du protocole DeFi Aave pourrait valoir environ 175 $ dans un an dans le scénario de marché de base. De plus, Grayscale a mis en avant Uniswap et Hyperliquid comme exemples de protocoles avec des mécanismes efficaces pour transférer de la valeur aux détenteurs de tokens.
L'entreprise estime que le prix actuel de l'actif d'environ 75 $ ne reflète pas pleinement sa valeur fondamentale, surtout dans le contexte de la croissance des revenus du protocole et d'un potentiel renforcement de la certitude réglementaire.
Grayscale a noté que le marché crypto passe progressivement de l'évaluation des actifs par des récits à l'analyse des indicateurs financiers réels.
"L'image globale est que le marché crypto réévalue les actifs, passant des récits aux indicateurs fondamentaux. Les protocoles avec des revenus réels, une allocation de capital disciplinée et une tokenomics transparente montrent les meilleurs résultats," indique le rapport.
Grayscale a comparé les actifs crypto avec des classes d'actifs traditionnelles.
Les analystes ont souligné que la première étape pour évaluer tout actif crypto est de déterminer les sources de sa valeur. À leur avis, les actifs numériques ne peuvent pas être évalués par un seul modèle, car ils ont des natures économiques différentes.
Dans l'étude, les actifs crypto ont été divisés en plusieurs catégories :
- le bitcoin, Zcash et Monero ont été classés comme des actifs "de marchandises" ;
- Aave, Uniswap et Sky comme des actifs orientés vers les flux de trésorerie ;
- Ethereum, Solana, Sui, Near, Hyperliquid et Chainlink occupent une position intermédiaire.
Grayscale a également attiré l'attention sur la jeunesse de l'industrie. Selon les estimations de l'entreprise, l'âge moyen des 30 plus grands actifs crypto est d'environ huit ans, tandis que l'âge moyen des entreprises de l'indice Dow Jones Industrial Average dépasse 100 ans.
Selon les chercheurs, c'est précisément le stade précoce de développement de l'industrie qui explique les débats constants sur la classification, la réglementation et l'évaluation juste des actifs numériques.
DeFi a déjà généré presque 25 milliards de dollars en frais
Grayscale a souligné que la finance décentralisée ne peut plus être considérée comme un segment exclusivement spéculatif du marché.
"À partir de 2023, les protocoles DeFi ont généré presque 25 milliards de dollars en frais cumulés provenant d'utilisateurs réels," ont noté les analystes.
Les principales sources de revenus du secteur restent :
- les échanges décentralisés (DEX) ;
- le staking liquide ;
- le prêt ;
- les instruments financiers dérivés.
La société estime que de nombreux protocoles DeFi ressemblent déjà à des entreprises financières et fintech traditionnelles grâce à des sources de revenus stables, des marges élevées et un modèle commercial évolutif.
Séparément, Grayscale a désigné Aave comme l'un des représentants les plus en vue de ce segment.
Pourquoi Grayscale considère le token AAVE comme sous-évalué
Selon le rapport, Aave reste le plus grand protocole de prêt DeFi et dispose de plus de 59 milliards de dollars en dépôts et d'environ 25 milliards de dollars en prêts émis.
Qui est le maître dans Aave : 1 trillion de dollars en prêts émis, un litige sur l'argent et le rôle d'Aave Labs 27/02/2026 Lire
Les analystes s'attendent à ce qu'en 2026, le protocole génère environ 60 millions de dollars de bénéfice net.
"Malgré les difficultés récentes, nous croyons qu'Aave gagnera environ 60 millions de dollars en 2026. Les multiples typiques des entreprises fintech de 20 à 25x impliquent une capitalisation juste de 1,2 milliard à 1,5 milliard de dollars, ou un prix de jeton d'environ 80 à 100 dollars par rapport au prix du marché actuel d'environ 75 dollars," a noté Grayscale.
En même temps, le scénario de base de l'entreprise suppose un potentiel de croissance significativement plus élevé.
"Dans le scénario de base, où la certitude réglementaire accélère l'adoption des actifs tokenisés, nous croyons que la valeur juste du jeton AAVE pourrait atteindre environ 175 dollars dans un an," indique le rapport.
Les analystes ont également souligné que valoriser les projets DeFi uniquement par le volume de revenus n'est pas suffisant.
À leur avis, le rôle décisif est joué par les mécanismes de transfert de valeur aux détenteurs de jetons, en particulier la destruction de jetons, les rachats, le staking et les programmes de récompense.
L'entreprise a attiré l'attention sur le fait que certains protocoles, en particulier Uniswap et Hyperliquid, retournent presque tout le profit reçu aux détenteurs de jetons, tandis que d'autres dirigent une part significative des fonds vers le développement de l'écosystème.
Séparément, les analystes ont mentionné les risques associés aux DAO, qui restent encore dans des conditions d'incertitude réglementaire.
Conséquences de la crise rsETH pour Aave
Le rapport mentionne également la période difficile que Aave a récemment traversée après l'incident avec rsETH de KelpDAO.
En avril 2026, des hackers ont exploité une vulnérabilité dans l'infrastructure LayerZero et ont créé des tokens rsETH non garantis d'une valeur de plus de 290 millions de dollars. Une partie de ces actifs a été utilisée comme garantie dans Aave, ce qui a provoqué un exode massif de capitaux et une forte réduction de la TVL du protocole. Plus d'informations dans le matériel :
L'attaque contre KelpDAO a fait chuter la confiance dans DeFi et a provoqué une crise chez Aave — experts 21/04/2026 Lire
Après l'attaque, les analystes et les participants du marché ont qualifié l'incident de l'une des plus grandes crises du secteur DeFi ces dernières années.
Par la suite, les participants de l'écosystème ont lancé l'initiative DeFi United pour restaurer la garantie rsETH. Lido DAO, Golem Foundation, EtherFi et d'autres projets y ont participé. Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a signalé une contribution personnelle de 5 000 ETH.
Ensuite, l'équipe de LayerZero a reconnu des erreurs dans la configuration du système de sécurité et a annoncé une reconstruction à grande échelle de l'infrastructure. De son côté, Aave a signalé des progrès dans la restauration de la garantie rsETH. En particulier, huit des positions de l'attaquant dans Aave V3 sur Ethereum et Arbitrum ont été liquidées, et les tokens rsETH obtenus ont été remis au Recovery Guardian conformément à la décision de l'Aave DAO.
Malgré les conséquences de l'incident, Grayscale estime que la position dominante d'Aave sur le marché, ses sources de revenus diversifiées et son volume de réserves significatif offrent au protocole un rapport risque-rendement favorable pour les investisseurs.
Source : Incrypted
